Ahlstrom-Munksjö Q4 - odotamme negatiivista kurssireaktiota tulospettymyksen takia
Ahlstrom-Munksjö julkaisi tänään aamulla Q4-raporttinsa. Q4-numeroita muokkasivat merkittävästi lokakuun alkupuolelta asti yhtiöön konsolidoidut Expera- ja Caieiras-yrityskaupat. Ennusteisiimme yhtiö ei kuitenkaan kannattavuuden osalta loppuvuonna yltänyt, mutta kuluvalle vuodelle yhtiö ohjeisti odotetusti oikaistun tuloksen kasvua. Lisäksi osinko säilyi viime vuoden tasolla 0,52 eurossa osakkeelta, kun ennusteissamme oli lievä korotus osinkoon. Odotamme Ahlstrom-Munksjölle tänään negatiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan loppuvuoden tulospettymyksen takia, vaikka yhtiön kasvustrategia näyttää sinällään etenevän raiteillaan.
Ahlstrom-Munksjön IFRS-kirjanpidon mukainen liikevaihto kasvoi Q4:llä 30 % 712 MEUR:oon, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. Vahvan kasvun pääkomponentti olivat luonnollisesti yrityskaupat, mutta myös myyntihintojen noususta ja valuutoista muodostunut orgaaninen kasvu oli maltillisesti positiivinen. Vertailukelpoisten volyymien yhtiö kertoi loppuvuodesta laskeneen, kun asiakkaat pienensivät talouden hidastumisen ja epävarmuuden kasvun takia varastojaan jopa normaalia enemmän etenkin joulukuussa.
Ahlstrom-Munksjön oikaistu käyttökate kohosi yrityskauppojen tulostuen myötä 72 MEUR:oon, mikä jäi noin 8 % ennusteemme alapuolelle. Vaisua kannattavuutta (oik. EBITDA-% 10,1 %) selittivät etenkin alhaiset volyymit ja tuotantohaasteet, mitä bruttokatteiden parantuminen ei riittänyt kompensoimaan. Divisioonatasolla Decor oli positiivinen yllätys, mutta muut divisioonat jäivät ennusteistamme. Etenkin Industrial Solutionsin kannattavuuden sakkaus oli selkeä pettymys. Alemmilla riveillä yhtiö kirjasi raportoituihin lukuihin huomattavasti odotuksiamme suuremmat yli 40 MEUR:n oikaisuerät yritysjärjestelyistä ja uudelleenjärjestelyistä, mitkä painoivat raportoidut luvut negatiivisiksi. Myös rahoituskulut olivat hieman ennusteitamme korkeammat. Näin ollen 0,20 euroa tappiolliseksi jäänyt IFRS-EPS alitti ennusteemme selvästi. Kertakulut ja vaisu tuloskehitys heijastuivat myös liiketoiminnan rahavirtaan, joka jäi vain 30 MEUR:oon Q4:llä.
Ahlstrom-Munksjö kommentoi, että talouskasvun hidastuminen näyttää vaikuttaneen tiettyjen tuotesegmenttien kysyntään, mutta markkinoiden perusteet ovat suhteellisen vakaat. Lisäksi yhtiö odottaa, että vuoden 2018 aikana parantuneiden bruttokatteiden, yritysjärjestelyiden synergiaetujen ja kustannussäästöjen odotetaan parantavan tulosta tänä vuonna. Vertailulukuna tulokselle on vuoden 2018 oikaistu pro-forma käyttökate 330 MEUR. Kommenttien sanamuodot olivat sinänsä jokseenkin odotusten mukaiset, mutta jokseenkin varovaisten kysyntäkommenttien valossa myös meidän ja markkinoiden kuluvan vuoden tuloskasvuennusteiden kulmakertoimessa saattaa olla raportin jälkeen laskupaineita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille