Ahlstrom-Munksjön yhdysvaltalainen useiden tuoteryhmien kilpailija ja paras verrokki Neenah Paper julkisti Q3-tuloksensa eilen New Yorkin kaupankäynnin sulkeutumisen jälkeen. Neenah Paperin liikevaihto laski Q3:lla 10 % 256 MUSD:iin ja oikaistu liikevoitto parani 25 % 21,5 MUSD:iin. Liikevaihto ylitti lievästi Reutersin konsensusodotukset, kun taas markkinoiden liikevoittoennuste osui Neenah Paperin raportoitujen ja oikaistujen lukujen väliin. Kertakulujen käsittely konsensusennusteissa jäi meille epäselväksi. Toisaalta yhtiön Q3:n 0,95 taalan oikaistu EPS ylitti selvästi ja raportoitu 0,84 taalan EPS lievästi konsensusennusteen, joten uskomme Neenah Paperin raportin kokonaisuutena jokseenkin tyydyttäneen sille asetetut markkinaodotukset.
Neenah Paperin liikevaihdon laskua selittivät osin erään tehtaan myynti sekä valuuttojen epäedulliset muutokset (vahvempi EUR/USD), mutta myös Neenah Paper kärsi Ahlstrom-Munksjön tavoin volyymihaasteista ja vertailukelpoinen myynti laski Q3:lla 7 %. Ahlstrom-Munksjön kanssa parhaiten vertailukelpoisessa Technical Products -divisioonassa myynti laski valuuttaoikaistuna 5 %, mikä oli jokseenkin linjassa Ahlstrom-Munksjön Q3-numeroiden kanssa. Neenah Paperin oikaistua liikevoittoa tukivat sen kuitenkin melko odotetusti konsernitasolla ja myös Technical Productsissa myyntihintojen nousu, muuttuvien kulujen (sellu) lasku, hyvä tuotemix (Technical Productsissa) ja laskeneet yleiskulut. Pääosa konsernin tulosparannuksesta syntyi kuitenkin Fine Paper&Packaging -divisioonassa, kun taas Technical Productsin oikaistun liikevoiton kasvu oli 14 %:ssa Q3:lla. Technical Productsin Q3:lla saavuttama 7,2 %:n oikaistu liikevoittomarginaali oli kuitenkin mielestämme vallitseviin markkinaolosuhteisiin nähden kohtuullinen.
Neenah Paperilla ei ole selkeää ohjeistusta Q4:lle tai koko vuodelle 2019. Myös raportin markkinakommentit olivat vähäisiä (sijoittajapuhelu järjestetään tänään). Johto kuitenkin kommentoi Neenah Paperin keskittyvän edelleen optimoimaan kassavirtojaan ja vahvistamaan taloudellista asemaansa, jotta yhtiö pystyy sekä vastamaan epävarmempaan markkinatilanteeseen sekä toisaalta tarttumaan arvoa lisääviin kasvuinvestointimahdollisuuksiin. Kommenttien perusteella Neenah Paperilla näyttää olevan melko vähän intoa aggressiiviseen hintakilpailuun markkinaosuuksista, mikä on sinällään hyvä uutinen Ahlstrom-Munksjön tiettyjen tuotesegmenttien kilpailudynamiikan kannalta. Suurempia yllätyksiä Neenah Paperin Q3-raportti ei kuitenkaan mielestämme Ahlstrom-Munksjön perspektiivistä sisältänyt. Neenah Paperin kestävästi saavuttama hyvä kannattavuus (2013-2018 keskimääräinen EBIT-% 10 %) lisää kuitenkin luottamusta Ahlstrom-Munksjölle lähivuosille asetettujen kannattavuusparannusodotusten realistisuudesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille