Nostamme Aktian tavoitehinnan lieviä ennustemuutoksia ja kohonnutta sektoriarvostusta heijastellen 9,7 euroon (aik. 9,0 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta). Olemme tehneet ennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia ja odotamme edelleen Aktian palaavan tuloskasvupolulle ensi vuodesta alkaen. Emme näe arvostuskertoimissa enää lyhyellä aikavälillä merkittävää nousuvaraa, mutta näkemyksemme mukaan lähes 6 %:n osinkotuotto ja lähivuosille ennustamamme terve tuloskasvu tarjoavat edelleen hyvän tuotto-odotuksen.
Asuntolainakysyntä hyytyi Suomessa huhti-toukokuussa, vahva markkinavire tukee Aktian tuottokehitystä
Suomen Pankin tilastojen perusteella asuntolainakysyntä hyytyi Suomessa huhti-toukokuussa selvästi, sillä uusia asuntolainoja nostettiin huhtikuussa 11 % ja toukokuussa 22 % viime vuotta vähemmän. Vaikka asuntolainoja nostettiin selvästi viime vuotta vähemmän, on asuntolainakanta jatkanut Suomessa kasvuaan mm. lyhennysvapaiden myötä ja tämä tukee myös Aktian luottokannan kehitystä. Kuluttajaluottamuksen nopea elpyminen indikoi myös asuntolainakysynnän asteittaisesta normalisoitumisesta. Yritysasiakkaissa luottokysyntä on säilynyt käsityksemme mukaan kohtuullisen vilkkaana, mikä yhdessä keventyneiden pääomavaateiden kanssa tukee Aktian antolainauksen ja korkokatteen kasvua. Alkuvuoden markkinaromahduksessa ison kolauksen ottaneet Henkivakuutuksen sijoitustuotot ovat arviomme mukaan elpyneet pääomamarkkinoiden myötätuulessa Q2:lla vahvasti. Myös Varainhoidon hallinnoitava varallisuus on elpynyt hieman aiempia arviotamme nopeammin ja arviomme mukaan Aktian hallinnoitavat asiakasvarat olivat Q2:n lopussa noin 9,1 miljardin euron tasolla (Q1’20: 8,1 miljardia euroa).
Ennusteita tarkistettu maltillisesti ylöspäin
Olemme tehneet ennusteisiimme vain maltillisia tarkistuksia ja keskeisimmät ennustemuutokset koskevat Henkivakuutusyhtiön sijoitustuottoja, joita olemme nostaneet selvästi Q2:n vahvan markkinakehityksen myötä. Myös Varainhoidon palkkiotuotot ovat nousseet lähivuosien osalta maltillisesti kohonneiden AUM-ennusteiden myötä ja odotamme hallinnoitavan varallisuuden nousevan kuluvana vuonna 10,2 miljardiin euroon (aik. 9,9 miljardia euroa). Tarkistimme myös luottotappiovarauksia loppuvuoden osalta varovaisuusperiaatteita heijastellen maltillisesti ylöspäin. Kokonaisuudessaan ennustemuutoksemme jäivät maltillisiksi ja lähivuosien tulosennusteemme ovat nousseet noin 1-5 %. Alkuvuoden poikkeuksellisesta markkinatilanteesta huolimatta Aktialla on mielestämme hyvät edellytykset jatkaa kasvustrategiansa toteuttamista ja odotamme yhtiön palaavan tuloskasvupolulle ensi vuodesta alkaen.
Tuotto-odotus edelleen hyvällä tasolla
Aktian osake on noussut viimeisimmän päivityksemme jälkeen Pohjoismaisen pankkisektorin mukana yli 20 %. Koska tulosennusteissamme ei ole tapahtunut päivityksemme jälkeen merkittäviä muutoksia, on viimeisin kurssinousu perustunut pääasiassa arvostuskertoimien (2021e: P/E 11x ja P/B 1,0x) nousuun. Emme näe kokonaisuutena arvostuskertoimissa enää lyhyellä aikavälillä merkittävää nousuvaraa, mutta näkemyksemme mukaan lähes 6 %:n osinkotuotto ja lähivuosille ennustamamme terve tuloskasvu tarjoavat edelleen hyvän tuotto-odotuksen. Käyttämämme arvostusmenetelmät indikoivat osakkeen käyväksi arvoksi nyt 8,1-10,7 euroa (aik. 7,8-9,0 euroa). Eri arvonmääritysmenetelmien keskiarvo on 9,7 euroa/osake, mikä on myös uusi tavoitehintamme (aik. 9,0 euroa).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aktia Bank
Aktia Pankki on vuonna 1825 perustettu suomalainen finanssikonserni, joka tarjoaa asiakkailleen yksilöllisiä ratkaisuja laajasta pankki-, varainhoito- ja henkivakuutuspalveluiden valikoimastaan. Konsernin maantieteellinen toiminta-alue on Suomi.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 221,4 | 201,4 | 219,9 |
kasvu-% | 5,38 % | −9,02 % | 9,15 % |
EBIT (oik.) | 68,2 | 54,7 | 73,1 |
EBIT-% (oik.) | 30,80 % | 27,16 % | 33,25 % |
EPS (oik.) | 0,79 | 0,62 | 0,84 |
Osinko | 0,63 | 0,50 | 0,64 |
P/E (oik.) | 11,85 | 16,04 | 11,98 |
EV/EBITDA | 8,63 | 12,81 | 9,58 |