Toistamme Alma Median vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehinnan 6,5 euroon (aik. 6,80 euroa). Yhtiö antoi eilen odotustemme mukaisesti tulosvaroituksen. Alman tuloksesta merkittävä osa tulee syklisesti herkiltä liiketoiminta-alueilta, joihin koronaviruksen talousvaikutukset iskevät lujaa. Vaikka näemme osakkeen saavan jo tukea vahvasta osinkotuotosta (6 %,) ei heikentyvän ja sumuisen tuloskasvunäkymän takia osakkeen tuottopotentiaali ole vielä riittävän houkutteleva.
Koronan aiheuttama epävarmuus ja kysynnän heikentyminen iski odotetusti Alma Median ohjeistukseen
Alma Media antoi eilen koronariskeistä johtuen tulosvaroituksen ja pidättäytyi epävarmassa ja vaikeasti ennustettavassa markkinaympäristössä uuden ohjeistuksen antamisesta. Alma Median mukaan yleisellä, äkillisellä kysynnän laskulla arvioidaan olevan merkittävä välillinen vaikutus rekrytointimainontaan Alma Markets -liiketoimintasegmentissä sekä mainosmyyntiin Alma Talentin ja Alma Consumerin medioissa ja palveluissa. Pääosin kaikki yhtiön tapahtumaliiketoiminnan tapahtumat Alma Talentissa ja Alma Marketsissa on siirretty syksyyn 2020. Arvioimme jo kaksi viikkoa sitten päivityksessämme, että Alma Median aiempi ohjeistus tulisi olemaan heikkenevässä talousympäristössä nopeasti vaarassa, sillä Alma Median tuotoista noin 2/3 syntyy syklisesti ja koronavaikutuksiltaan hyvin herkiltä liiketoiminta-alueilta, kuten työpaikka-, auto- ja asuntoilmoituksista sekä tapahtumaliiketoiminnasta.
Koronariskien vaikutusta on edelleen vaikea arvioida ja lisäsimme ennusteisiimme varovaisuutta
Alma Media ohjeisti aiemmin vuoden 2020 jatkuvien toimintojen liikevaihtoon ja oikaistuun liikevoittoon vakaata kehitystä. Vaikka yhtiö ei antanut uutta ohjeistusta, pidämme jo tässä vaiheessa todennäköisenä, että yhtiön operatiivinen tulos laskee vertailukaudesta. Odotamme ennusteissamme, että erityisesti työpaikkailmoittelun määrä tulee supistumaan voimakkaasti. Tämä heikentää erityisesti Alma Median tärkeimmän tuloskoneen, Alma Marketsin tuloskasvunäkymiä, vaikka kyseisen liiketoiminnon kustannusjoustovara on merkittävä. Medialiiketoiminnot puolestaan kärsivät todennäköisesti ilmoitusmyynnin heikentymisestä sekä tapahtumien mahdollisesta peruuntumisesta. Kokonaisuutena laskemme Alma Median operatiivisen tuloksen ennusteita lähivuosille 3-5 %. Ennustamme nyt yhtiön vertailukelpoisen liikevaihdon laskevan vuonna 2020 -6% (aik. -4 %) ja operatiivisen liikevoiton -10 % (aik. -6 %). Yritysmyyntien, vahvan taseen ja kassavirran myötä odotamme kuitenkin Alma Median osingonmaksukyvyn säilyvän erinomaisena ja yhtiön maksavan kuluvalta vuodelta 0,40 euron osingon (2019: 0,40 euroa).
Arvostus ei vielä riittävän houkutteleva ostoihin, vaikka osinko antaa selvää tukea
Näkemyksemme mukaan Alman yritysjärjestelypotentiaali paranee laskevien arvostustasojen myötä, mutta osakkeen arvostustaso on heikentyvään tulostrendiin nähden haastava (20-21e P/E 16-19x), vaikkakin kassavirtamallimme ja osien summa tukisivat osakkeelle selvästi korkeampaa arvostustasoa. Osaketta ajaa lyhyellä jänteellä pitkälti se, mihin suhdannenäkymät ja koronariskit kehittyvät ja onnistuuko yhtiö vakuuttamaan mahdollisilla uusilla yritysjärjestelyillä. Kirkastuvia näkymiä odottaessa osake tarjoaa kuitenkin hyvää osinkotuottoa (n. 6 %), mikä rajaa myös osakkeen laskuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alma Media
Alma Media Oyj on 1998 perustettu Suomessa, itäisessä Keski-Euroopassa, Ruotsissa ja Baltiassa toimiva digitaalisiin rekrytointi- ja markkinapaikkapalveluihin sekä talous- ja ammattilehtien julkaisutoimintaan keskittynyt mediakonserni. Suomessa liiketoimintaan kuuluvat myös asumisen ja autoilun markkinapaikat, valtakunnallinen kuluttajamedia sekä sisältö- ja datapalvelut ammattilaisille ja yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 342,5 | 235,9 | 238,8 |
kasvu-% | −3,44 % | −31,13 % | 1,26 % |
EBIT (oik.) | 61,6 | 43,6 | 49,1 |
EBIT-% (oik.) | 17,99 % | 18,47 % | 20,57 % |
EPS (oik.) | 0,52 | 0,34 | 0,41 |
Osinko | 0,40 | 0,40 | 0,42 |
Osinko % | 5,03 % | 4,26 % | 4,47 % |
P/E (oik.) | 15,25 | 27,35 | 22,84 |
EV/EBITDA | 8,56 | 6,80 | 13,27 |