Alma Media: Tuloksen elpyminen hyvässä vauhdissa
Alma Media raportoi Q3:lta ennusteitamme selvästi vahvemman tuloksen ja toisti odotetusti aiemman ohjeistuksensa. Siten kuluvan vuoden ennusteemme nousi selvästi ja teimme raportin jälkeen positiivisia ennustemuutoksia myös lähivuosille. Näkemyksemme mukaan vahvasta tuloskasvusta ja osinkotuotosta muodostuva osakkeen kokonaistuotto-odotus yltää edelleen hyvälle tasolle. Lisäksi pidämme osakkeen mukana tulevaa yritysjärjestelyoptiota houkuttelevana. Näin ollen toistamme Alma Median lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 8,0 euroa).
Q3-luvut odotuksiamme vahvemmat
Alma Median Q3-liikevaihdon lasku (- 7 %) oli selvästi odotuksiamme maltillisempaa, kun etenkin Marketsin mutta myös Talentin ja Consumerin liikevaihdon lasku oikeni pandemian aiheuttamasta kuopasta selvästi odotuksiamme ripeämmin. Oikaistua liikevoittoa Alma teki Q3:lla 13,2 MEUR vastaten vertailukauden tasoa vahvempaa 24,5 %:n liikevoittomarginaalia ja ylittäen selvästi sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Tulosylityksen taustalla oli odotuksiamme vahvempi tulos laaja-alaisesti kaikissa segmenteissä. Tämä pohjautuu etenkin odotuksia suurempaan volyymien elpymiseen etenkin digitaalisissa tuotteissa ja palveluissa, mutta myös edelleen hyvin purreisiin sopeutustoimiin. Tuloslaskelman alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä ja siten 0,12 euron osakekohtainen tulos ylitti 0,06 euron ennusteemme odotuksia vahvempaa operatiivista tulosta vastaten.
Elpyminen hyvässä vauhdissa, mutta toinen aalto luo epävarmuutta
Alma Media toisti Q3-raportilla ohjeistuksensa, minkä mukaan yhtiö arvioi kuluvan vuoden liikevaihdon (2019: 250 MEUR) ja oikaistun liikevoiton (2019: 49,4 MEUR) laskevan selvästi vuoden 2019 tasosta. Q3:n jälkeen liikevaihto on lähes 9 % ja oikaistu liikevoitto reilu 7 % vertailukautta jäljessä. Raportin ja johdon kommenttien pohjalta tarkistimme lyhyen tähtäimen Q4-ennusteita ylöspäin, mutta koko vuoden oikaistun liikevoiton ennustettamme (+ 18 %) nostivat huomattavasti odotuksiamme vahvemmat Q3-luvut. Ennusteissamme odotamme nyt koko vuoden liikevaihdon laskevan reilu 8 % ja oikaistun liikevoiton laskevan vajaa 6 %. Siten ennusteemme ovat linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa, mutta täysin mahdottomana emme pidä ohjeistuksen nostoa pykälän verran. Huomioitavaa on kuitenkin, että pandemian toinen aalto kohottaa lyhyen tähtäimen epävarmuutta. Teimme myös positiivisia ennustemuutoksia lähivuosien ennusteisiimme, joiden seurauksena vuosien 2021 ja 2022 oikaistun liikevoiton ennusteemme nousivat 4-8 %.
Tuotto-odotus hyvällä tasolla, osingon rooli olennainen
Näkemyksemme mukaan Alman osakkeen arvostustaso on lyhyen tähtäimen ja pandemiasta kolhaisun ottaneeseen tulostasoon nähden lievästi koholla (20e P/E 20x ja EV/EBIT 14x). Arvostus kuitenkin painuu tulostason elpyessä lähivuosina maltilliseksi (2022e oik. P/E 16x ja EV/EBIT 11x). Lisäksi pitkän aikavälin arvonluontikyvyn huomioiva kassavirtamallimme ja osien summa tukevat osakkeelle selvästi korkeampaa arvostustasoa. Kolhiintuneita mutta asteittain kirkastuvia näkymiä odottaessa osake tarjoaa hyvää ja kohtuullisen varmalla pohjalla seisovaa osinkotuottoa (n. 6 %), joka tukee tuotto-odotusta. Lisäksi vahvan nettokassan ja historiallisten näyttöjen valossa Alma Median mukana sijoittajaa saa näkemyksemme mukaan selvästi positiivisen yritysosto-option.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Alma Media
Alma Media Oyj on 1998 perustettu Suomessa, itäisessä Keski-Euroopassa, Ruotsissa ja Baltiassa toimiva digitaalisiin rekrytointi- ja markkinapaikkapalveluihin sekä talous- ja ammattilehtien julkaisutoimintaan keskittynyt mediakonserni. Suomessa liiketoimintaan kuuluvat myös asumisen ja autoilun markkinapaikat, valtakunnallinen kuluttajamedia sekä sisältö- ja datapalvelut ammattilaisille ja yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 250,2 | 229,5 | 235,3 |
kasvu-% | −29,46 % | −8,27 % | 2,52 % |
EBIT (oik.) | 49,4 | 46,7 | 49,6 |
EBIT-% (oik.) | 19,74 % | 20,35 % | 21,07 % |
EPS (oik.) | 0,37 | 0,39 | 0,42 |
Osinko | 0,40 | 0,40 | 0,42 |
Osinko % | 5,03 % | 4,04 % | 4,24 % |
P/E (oik.) | 21,33 | 25,67 | 23,61 |
EV/EBITDA | 10,89 | 13,61 | 12,78 |