Apetit Q3: heikko tuloskunto jatkuu, uudella toimitusjohtajalla iso tervehdyttämistyö edessä
Apetit julkisti aamulla Q3-liiketoimintakatsauksen, joka alitti ennusteemme liikevaihdon ja kannattavuuden osalta. Yhtiön tuloskunto on jo monta vuotta pysynyt epätyydyttävällä tasolla ja näin oli myös Q3:lla. Apetitin edellisellä toimitusjohtajalla oli kädet täynnä liiketoimintaportfolion yksinkertaistamisen ja liiketoimintojen saneeraamisen kanssa. Syyskuussa aloittaneella uudella toimitusjohtajalla näyttää olevan samanlainen kannattavuuden tervehdyttämistyö edessä, sillä edelliset toimenpiteet eivät nähtävästi olleet riittäviä.
Apetitin jatkuvien toimintojen liikevaihto laski Q3:lla 21 % ja oli 56 MEUR. Meidän ennusteemme liikevaihdolle oli 73,5 MEUR. Yhtiö ei julkista Q3-liiketoimintakatsauksessa tarkempia segmenttikohtaisia lukuja, joten sijoittajat joutuvat tältä osin elämään pimennossa. Yhtiö kommentoi raportissa sanallisesti, että liikevaihdon lasku johtui osittain Viljakaupan volyymeistä, jotka olivat yhtiön mukaan matalat ja segmentin liikevaihto laski selvästi vertailukaudesta. Arvioimme konsernitasolla nähdyn selvän liikevaihdon laskun selittyneen pääosin Viljakauppa-segmentillä, missä maailmanmarkkinahinnat ja myyntivolyymit heiluttavat liikevaihtoa merkittävästi kvartaalista ja vuodesta toiseen. Ruokaratkaisut-liiketoiminnan liikevaihdon laskun taustalla oli matalakatteisista kauppojen palvelutorikonsepteista luopuminen. Olimme huomioineet tämän ennusteissamme, mutta odotimme Säkylään valmistuneen uuden pihvi- ja pyörykkälinjan tuotantokapasiteetin ja uusien tuotelanseerausten kompensoivan osan segmentin liikevaihdon menetyksestä. Öljykasvituotteissa liiketoimintaa varjosti heikko kotimaan sato ja rypsipuristeen matala maailmanmarkkinahinta, mutta yhtiön mukaan segmentin liikevaihto kasvoi hieman vertailukaudesta.
Operatiivinen liiketulos jäi -0,9 MEUR:oon (Q3’18: 1,1 MEUR). Meidän ennusteemme oli 1,0 MEUR. Raportoitu liiketulos nousi kuitenkin positiiviseksi ja oli 0,2 MEUR, sillä yhtiö kirjasi 1,9 MEUR:n kertaluonteisen myyntivoiton Q3:lla toteutuneesta tuoretuoteliiketoiminnan myynnistä Greenfood-konsernille. Raportoitu liikevoitto jäi selvästi meidän ennusteemme (3,0 MEUR) sekä vertailukauden (2,0 MEUR) alapuolelle. Ruokaratkaisuissa tulosta heikensi epäsuotuisa myyntimix ja pihvilinjan kertaluonteiset ylösajoon liittyvät kustannukset. Arvioimme Ruokaratkaisut-segmentin kannattavuuden paranevan lähitulevaisuudessa, kun uuden pihvi- ja pyörykkälinjan tuotanto saadaan ajettua ylös ja jo valmiiksi hyvin kasvaneiden tuoteryhmien myyntiä päästään kasvattamaan myös ulkomaille. Öljykasvituotteissa kannattavuutta heikensivät kallistunut raaka-aine ja rypsipuristeen heikko markkinahinta. Viljakaupassa Apetit on kärsinyt parin viime vuoden ajan poikkeuksellisen heikosta satokausista 2017-2018. Yhtiö kommentoi kesällä Q2-raportin jälkeen, että näistä tummista pilvistä on päästy nyt eroon ja tulevaisuuden pitäisi näyttää kirkkaammalta. Tästä huolimatta Viljakaupassakin tulos jäi heikon vertailukauden alapuolelle liikevaihdon laskun ja heikkojen marginaalien seurauksena. Osakkuusyhtiö Sucrokselta kirjattu tulos oli -1,2 MEUR (Q3’18: -0,1 MEUR), mikä painoi osakekohtaisen tuloksen -0,19 euroon, kun meidän ennusteemme oli 0,41 euroa (Q3’18: 0,24 euroa).
Apetit toisti syyskuussa lasketun tulosohjeistuksen vuodelle 2019. Yhtiö arvioi, että koko vuoden operatiivinen liiketulos jää edellisvuoden tasosta (2018: -1,0 MEUR). Toiminnan kausiluonteisuuden johdosta tuloskertymä painottuu vuoden jälkimmäiselle puoliskolle. Yhtiön syyskuussa annetun tulosvaroituksen mukaan Viljakaupan toimitusvolyymit loppuvuodesta tulevat jäämään aiemmin ennustetusta. Öljykasvituotteissa rypsipuristeen markkinahinta on laskenut voimakkaasti johtuen soijarouheen hinnan laskusta. Lisäksi rypsi- ja rapsiraaka-aineen kustannukset ovat nousseet. Ennen Q3-raporttia meidän ennusteemme kuluvan vuoden vertailukelpoiselle liikevoitolle oli -1,5 MEUR. Selvästi ennusteistamme jääneen Q3-tuloksen takia tulemme todennäköisesti laskemaan tätä käytyämme ensin läpi eri liiketoimintojen tilannetta tarkemmin johdon kanssa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Apetit
Apetit on vuonna 1930 perustettu kasvipohjaisiin tuotteisiin keskittyvä suomalainen elintarvikeyhtiö. Apetit tarjoaa kasviksista erilaisia ruokaratkaisuja, jalostaa rypsistä kasviöljyjä ja rypsipuristeita sekä käy viljakauppaa kansainvälisesti. Apetitin tuotantolaitokset sijaitsevat Suomessa ja päivittäistavarakauppa keskittyykin myös vahvasti Suomen alueelle.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.11.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 259,9 | 282,4 | 294,0 |
kasvu-% | −16,64 % | 8,66 % | 4,11 % |
EBIT (oik.) | 1,6 | −1,5 | 5,2 |
EBIT-% (oik.) | 0,62 % | −0,53 % | 1,75 % |
EPS (oik.) | 0,11 | −0,30 | 0,66 |
Osinko | 0,40 | 0,40 | 0,50 |
P/E (oik.) | 83,43 | - | 20,77 |
EV/EBITDA | 12,60 | 12,79 | 7,14 |