Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Aspo
Suositus: Osta
Tavoitehinta: 12.00 EUR
Kurssi: 10.98 EUR
Kurssi hetkellä: 10.8.2021 - 8:05

Aspo julkistaa Q2-raporttinsa keskiviikkona kello 9.30. Ensimmäisen vuosipuoliskon liikevoitto paranee ennakkotietojen perusteella ennätykselliseen 17,5 MEUR:oon. Vahvaa tulosparannusta vetää ESL, jonka vertailukausi oli heikko. Myös Telko on jatkanut erinomaisessa vireessä. Erityisesti meitä kiinnostaa, millainen merkitys markkinan antamalla väliaikaisella myötätuulella on ollut erinomaisen suorituksen taustalla ja mikä rooli on sisäisellä parantamisella. Aspon tuoreen ohjeistuksen keskikohdan perusteella (2021 liikevoitto 30-36 MEUR) vuoden jälkipuoliskosta ei olisi tulossa yhtä vahvaa kuin ensimmäisestä vuosipuolikkaasta, mikä vaikuttaa mielestämme varovaiselta.  

Kokonaisuutena Aspon Q2:n liikevoitto kasvaa ennakkotietojen perusteella hurjasti 9,6 MEUR:oon (Q2’20: 4,1 MEUR). Tulosparannus valuu myös kauniisti viivan alle, sillä rahoituskulujen suhteellinen osuus laskee ja ESL:n tulos on käytännössä verovapaata tonnistoveron ansiosta. Osakekohtainen tulos nousee ennusteessamme 0,23 euroon (Q2’20: 0,08 euroa). Vähäisistä lähivuosien investointitasoista johtuen rahavirta on vielä nettotulosta vahvempi ja odotamme velkaantumisen jatkaneen nopeaa laskuaan.

ESL:n liiketulos nousee ennusteessamme 5,6 MEUR:oon (Q2’20: 0,6 MEUR). Etenkin tärkeimmän asiakassegmentin terästeollisuuden kuljetustarpeissa on tapahtunut merkittävää elpymistä heikkoon vertailukauteen nähden. Myös metsäteollisuuden kuljetukset ovat kasvaneet. Supramaxit ovat ennusteessamme tehneet myös vahvan tuloksen rahtien hintojen noustua voimakkaasti. Myös [email protected] synergioiden läpitulon pitäisi vaikuttaa tulokseen positiivisesti. Tulosparannusten mittakaavaa piti alkuperäisten oletustemme mukaan rajoittaa alusten normaalia korkeammat telakointipäivät johtuen meneillään olevista ympäristöinvestoinneista. Mielenkiinto liittyykin ESL:n osalta siihen, onko telakointeja siirretty eteenpäin kuljetuskysynnän oltua ennätyksellisen vahvaa.

Odotamme väkevään vauhtiin kannattavuusparannuksen osalta päässeeltä Telko-segmentiltä 4,8 MEUR:n liikevoittoa (Q2’20: 4,2 MEUR). Myös Telko on arviomme mukaan hyötynyt kvartaalilla vahvistuneesta asiakaskysynnästä, vaikkakin pääajurina vahvassa tulostasossa (verrattaessa vuoteen 2019) näemmekin strategian menestyksekkään toteutuksen. Leipurin liikevoiton odotamme jäävän 0,2 MEUR:oon (Q2’20: 0,3 MEUR) segmentin kärsiessä edelleen leipomoasiakkaiden ravintoloille menevien toimitusten laskusta. Myös sykliset konetoimitukset jatkavat ennusteessamme matalalla tasolla.

Aspo tarkensi edellisviikolla ohjeistustaan reippaasti ylöspäin (liikevoitto 30-36 MEUR). Aspolle H2 on normaalisti kausiluontoisesti vahvempi kuin H1 ja tätä taustaa vasten voi nykyistä haarukkaa pitää edelleen konservatiivisena. Oma ennusteemme liikevoitoksi on 35,4 MEUR ja siten haarukan ylälaidassa. Katseemme raportissa on erityisesti siinä, mitä johto lausuu segmenttien näkymistä yhteiskuntien hiljalleen avutuessa. Ohjeistuksen noston yhteydessä tekemämme tuore päivitysraportti Asposta on luettavista täällä.

 

Käy kauppaa. (Aspo)

Analyytikko / Kirjoittaja

Olli Vilppo

Olli Vilppo

Analyytikko

Lisätiedot
Sauli Vilén

Sauli Vilén

COO, analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 500,7 540,5 584,0
- kasvu-% -14,8% 8,0% 8,0%
Liikevoitto (EBIT) 19,3 35,4 37,3
- EBIT-% 3,9% 6,5% 6,4%
EPS (oik.) 0,38 0,85 0,89
Osinko 0,35 0,45 0,50
P/E (oik.) 22,0 12,9 12,3
EV/EBITDA 9,2 8,2 7,8
Osinkotuotto-% 4,2% 4,1% 4,6%
Uusimmat ennusteet

Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspo on fokusoitunut toimimaan Pohjois-Euroopassa ja itämarkkinoilla.