Yhtiö: Aspo
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 8.30 EUR
Kurssi: 8.30 EURKurssi hetkellä: 13.8.2019 - 5:12

Aspo julkistaa Q2-tuloksensa keskiviikkona 10.00. Tulosvaroituksen jälkimainingeissa odotamme selkeää heikennystä liikevoittoon. Pääfokus raportissa on eri segmenttien toteutuneessa kehityksessä ja loppuvuoden tuloskasvunäkymän kannalta ESL:n tilanne on suurennuslasin alla. Kesäkuussa julkaistu Aspon laaja päivitys on edelleen ajankohtainen ja luettavissa vapaasti täältä.

Aspon Q2:n liikevaihdon ennustamme nousevan 160 MEUR:oon (aik. 133 MEUR) ESL:n kapasiteetin tuplaannuttua vertailukauteen nähden. Aspon liikevoiton ennustamme laskevan selvästi 5,3 MEUR:oon (Q2’18: 7,1 MEUR). Osakekohtainen tulos saa tukea Telkon kertaluontoisesta veronpalautuksesta (0,05 euroa/osake) ja sen ansiosta EPS laskee ennusteessamme liikevoittoa selvästi vähemmän 0,15 euroon (Q2’18: 0,16 euroa).

ESL:n tulos laskee ennusteessamme selvästi 2,0 MEUR:oon (Q2’18: 4,3 MEUR). Odotukset ovat matalat ESL:ään kohdistuneen tulosvaroituksen myötä, joiden syitä kommentoimme tarkemmin täällä. Kesäkauden oltua heikko ESL:n loppuvuoden näkymät ovat raportin oleellisimmat seurattavat asiat, sillä Aspolle odottamamme tulosparannus perustuu pitkälti varustamoon. Selkänojaa tulosparannukselle tuovat viime aikoina elpynyt rahtimarkkina sekä LNG-alukset. LNG-alusten tulosta tukeva vaikutus on kuitenkin jo monta kvartaalia siirtynyt eteenpäin ja pidämmekin kriittisenä, että aluksissa ei ole havaittu uusia ongelmia, joka jälleen himmentäisi tuloskasvunäkymää.

Telkon ja siihen liitetyn Kaukon yhdistetyn liikevaihdon odotamme kasvavan 4 % 81,3 MEUR:oon. Segmentin liikevoitto kasvaa ennusteessamme 3,6 MEUR:oon (aik. 3,2 MEUR). Vanhan Telkon liikevoiton odotamme olevan vertailukauden tasolla ja tulosparannuksen perustuvan Kaukon 0,4 MEUR:n tappioiden poistumiseen heikosti kannattavien toimintojen lopetuksen myötä. Odotuksemme Telkon etenemisestä suhteessa kunnianhimoisiin taloudellisiin tavoitteisiin ovat matalat pitkäaikaisen toimitusjohtaja Kettusen keväällä tapahtuneen irtisanoutumisen myötä (kommentti täällä). Leipurin osalta konekaupan tilauskanta on edelleen heikko kuluvan vuoden alkupuoliskolla, mikä laskee odotuksiamme. Yhtiön liikevaihto kasvaa ennusteessamme vain 1 %:lla 31,5 MEUR:oon ja liikevoitto jää 0,7 MEUR:oon (aik. 0,9 MEUR). Yhtiön mukaan H2:n pitäisi olla selvästi parempi ja tähän haemme nyt vahvistusta.

Aspon tulosvaroituksen yhteydessä laskema ohjeistus odottaa koko vuoden liikevoiton olevan välillä 24-30 MEUR (2018: oikaistu liikevoitto 26,3 MEUR). Ennusteemme 27,4 MEUR on lähellä ohjeistushaarukan keskikohtaa, mutta sen toteutuminen edellyttää yhtiöltä selvää tulosparannusta vuoden jälkipuoliskolla (H1’19e 10,2 MEUR vs. H1’18: 10,8 MEUR). Toistamme varovaisen näkemyksemme ennen tulosta. Epävarmuutta on kasvattanut tuloskasvunäkymän siirtyminen jo pitkään eteenpäin ja samalla myös talouden hyvä tuki alkaa näkemyksemme mukaan heiketä.

Käy kauppaa. (Aspo)

Aspo on monialayhtiö, joka on keskittynyt vahvaa erikoisosaamista vaativille liiketoiminta-alueille. Aspo omistaa ja kehittää B2B-markkinoiden johtavia yritysbrändejä. Kaikilla yhtiön brändeillä on keskeinen asema asiakkaidensa muuttuvissa arvoketjuissa. Aspon täysin omistamat tytäryhtiöt ovat tällä hetkellä ESL Shipping, Telko ja Leipurin. Aspon sijoittajasivuille

Tunnusluvut 2018 2019e 2020e
Liikevaihto 540,9 627,4 650,5
- kasvu-% 7,7% 16,0% 3,7%
Liikevoitto (EBIT) 20,6 27,4 37,5
- EBIT-% 3,8% 4,4% 5,8%
EPS (oik.) 0,58 0,64 0,84
Osinko 0,44 0,45 0,48
P/E (oik.) 13,8 13,0 9,9
EV/EBITDA 12,0 9,2 7,5
Osinkotuotto-% 5,5% 5,4% 5,8%
Uusimmat ennusteet