Aspo julkistaa Q4-raporttinsa torstaina kello 10.00. Marraskuun tulosvaroituksen jäljiltä odotamme oikaistun tuloksen jatkavan selvällä laskutrendillä. Päähuomio raportissa onkin Aspon 2020-ohjeistuksessa, jonka pitäisi antaa tukea tuloskasvuodotuksillemme. ESL:n mittavien alusinvestointien pitäisi vihdoin alkaa näkyä kunnolla myös liikevoittorivillä ja myös Telkolta odotamme tuloskasvua sen käyttöpääomaongelmien helpottaessa.
Ennustamme Aspon oikaistun Q4-liikevoiton jäävän vertailukaudesta selvästi 6,0 MEUR:oon (Q4’18: 7,4 MEUR). Raportoidusti liikevoitto nousee selvästi (Q4’18: 2,6 MEUR), sillä vertailukauden tuloksen pilasi Kaukon 4,8 MEUR:n liikearvon alaskirjaus. Aspo laski marraskuussa koko vuoden liikevoitto-ohjeistustaan ja odottaa sen olevan yli viime vuoden raportoidun tason (20,6 MEUR). Tämä luo lattian Q4-liikevoitolle ja se on siten vähintään 5,0 MEUR. Q4:n raportoitu hybridilainan kuluista oikaistu EPS nousee ennusteessamme 0,12 euroon (Q4’18: 0,01 euroa), mutta kertaluontoisista eristä oikaistuna se laskee 25 %. Ennakoimme 2019 osinkoon pientä korotusta 0,45 euroon (2018 0,44 euroa) yhtiön tavoitellessa vuosittain kasvavaa osinkoa, mutta samalla kasvua rajoittaa yli tavoitetason noussut nettovelkaisuusaste (2019e 190 % vs. tavoite alle 130 %).
ESL:n liiketulos jää ennusteessamme lievästi vertailukauden alapuolelle 4,0 MEUR:oon (Q4’18: 4,2 MEUR), sillä marraskuun tulosvaroituksen mukaan terästeollisuuden kuljetusvolyymit olivat vielä Q4:llä alhaiset. Myös esisyklisen Telkon teollisuusasiakkaiden kysyntä oli tulosvaroituksen mukaan laskenut Q4:llä merkittävästi länsimarkkinoilla ja ennustamme Telkon liikevoiton sen myötä laskevan 2,4 MEUR:oon (Q4’19: 3,4 MEUR). Leipurin liikevoiton odotamme olevan vertailukauden vaisulla tasolla 0,8 MEUR:ssa, sillä sykliset konetoimitukset jatkavat matalalla tasolla.
Tulosraportin mielenkiintoisin osio kohdistuu Aspon ohjeistukseen ja sen tulisi heijastella selvää tulosparannusta. Ennusteemme 2020e liikevoitoksi on 28,7 MEUR (2019e liikevoitto 21,7 MEUR) ja odotamme Aspon ohjeistuksen keskikohdan olevan lähellä ennustettamme. Ennusteemme ei aseta rimaa kovin korkealle, sillä viime vuosi oli heikko suoritus Aspolta (vrt. 2018: oik. liikevoitto 26,3 MEUR). Erityisesti ESL:n odotamme parantavan 2020 liikevoittoaan noin 5 MEUR:lla, sillä LNG-alusten nosturiongelmat on korjattu ja alkuvuodesta piristyneet terästeollisuuden tuotantomäärät antavat alusten käyttöasteille paremmat lähtökohdat. Selvään laskuun kääntynyt rahtimarkkina (Baltic Dry) pitää epävarmuutta kuitenkin yllä erityisesti lyhyillä sopimuksilla operoivien Supramax-alusten tuloskuntoon liittyen. Telkolle ennustamme 1,7 MEUR:n tulosparannusta sen käsityksemme mukaan normalisoituneiden varastotasojen myötä. Viime vuonna yhtiö kärsi raaka-aineiden hintojen laskusta sekä paisuneista varastoista, joita purettiin matalilla katteilla. Loka-marraskuussa selvään laskuun kääntynyt Suomen kemianteollisuuden myynti (kotimaa ja vienti) nostaa kuitenkin epävarmuutta sen tuloskasvua kohtaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspo
Aspo on Suomessa vuonna 1929 perustettu teollisuuden logistiikkapalveluihin keskittyvä monialayhtiö, jonka liiketoiminta koostuu kolmesta liiketoimintasegmentistä: ESL, Telko ja Leipurin. Aspon strategian keskiössä on omistaa ja kehittää B2B-markkinoilla pääsääntöisesti operoivia yrityksiä. Maantieteellisesti Aspo on fokusoitunut toimimaan Pohjois-Euroopassa ja itämarkkinoilla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.11.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 540,9 | 589,0 | 608,4 |
kasvu-% | 7,66 % | 8,89 % | 3,30 % |
EBIT (oik.) | 26,3 | 21,7 | 28,7 |
EBIT-% (oik.) | 4,86 % | 3,68 % | 4,71 % |
EPS (oik.) | 0,58 | 0,48 | 0,58 |
Osinko | 0,44 | 0,45 | 0,46 |
Osinko % | 5,53 % | 7,84 % | 8,01 % |
P/E (oik.) | 13,77 | 12,07 | 9,85 |
EV/EBITDA | 11,31 | 8,15 | 6,94 |