Piirilevy-yhtiö Aspocomp julkaisee Q1-raporttinsa perjantaina noin kello 9:00. Yhtiö julkaisi viime viikolla uusien IFRS-laatimisperiaatteiden perusteella oikaistuja lukuja, joiden suhteen päivitimme vertailulukuja sekä hieman myös ennusteitamme ylöspäin. Odotamme yhtiöltä hyvää Q1-tulosta, mutta emme merkittävää tuloskasvua vahvasta vertailukaudesta. Ajurien vuodelle 2018 pitäisi kuitenkin olla erittäin vahvat ja seuraamme mielenkiinnolla yhtiön kommentteja kysynnän kehityksestä erityisesti tietoliikennesektorilla (Nokia 5G-investoinnit). Lisäksi saamme mahdollisesti lisätietoa myös tuoreista kiinteistökaupoista, joissa Aspocomp osti itselleen Oulun tehdaskiinteistön.
Odotamme liikevaihdon olleen Q1:llä noin 6,2 MEUR, mikä tarkoittaisi noin 5 %:n kasvua varsin hyvästä vertailukaudesta. Pidempiaikaisten toimituksien tilauskanta oli Q4:llä 2,5 MEUR eli edellisvuoden tasolla, joten tästä liiketoiminnasta ei merkittävää kasvua ole odotettavissa alkuvuodelle. Yhtiön suurimpiin asiakkaisiin kuuluu arviomme mukaan Nokia ja tätä kautta suurin tekijä liikevaihdon kannalta on mahdollinen 5G-tuotekehitys-investointien alkaminen, mikä voisi tarkoittaa merkittävää kasvua. Ilmeisesti tietoliikenne-sektorin kysyntä on piristynyt, mutta mittakaavaa on vaikea arvioida yhtiön ulkopuolelta. Olemme huomioineet 5G-liikevaihdon mahdollisen kasvun varovaisesti ennusteissamme, minkä takia pidämme hyvin mahdollisena, että Aspocomp ylittää Q1-ennusteemme. Viime neljänneksien pettymyksien takia on kuitenkin perusteltua olla varovainen.
Koska Aspocompin tuotekatteet ovat korkeita ja kulurakenne pääosin kiinteä, on yhtiöllä voimakas tulosvipu. Näin ollen liikevaihtotaso vaikuttaa merkittävästi kannattavuuteen. Odotamme Q1-liiketuloksen olevan noin 0,2 MEUR eli suunnilleen vertailukauden hyvällä tasolla. Tämä tarkoittaisi yhtiölle kohtuullisen hyvää noin 3,4 %:n liikevoittomarginaalia. Kannattavuuteen vaikuttaa myös myyntimix: suuri määrä korkeakatteisia pikatoimituksia nostaa liikevaihtoa ja kannattavuutta voimakkaasti, kun taas ns. volyymitilauksissa tuotekatteet ovat suhteellisen alhaisia. Näkyvyys kysyntään ja myyntimixiin on heikko, minkä takia yllätykset ovat hyvin mahdollisia.
Aspocomp ohjeisti vuoden 2018 liikevaihdon kasvavan noin 10 % ja liiketuloksen paranevan vuodesta 2017. Ohjeistus toistettiin Q1:n lopussa tehdyn kiinteistökaupan jälkeen, vaikka yhtiö kertoikin kaupan tulosvaikutuksen olevan positiivinen. Yhtiön näkyvyys on kroonisesti heikko liiketoiminnan keskittyessä pikatoimituksiin, joissa tilauskantaa ei käytännössä ole. Näin ollen 2018 ohjeistusta tässä vaiheessa tuskin muutetaan. Ajurit lähivuosien tuloskasvulle ovat edelleen vahvat, mistä 5G-tuotekehitysinvestointien todellinen käynnistäminen on mielestämme tärkein (4G oli aikoinaan yhtiölle erittäin merkittävä ajuri). Lisäksi yhtiötä tukevat mm. autoteollisuuden elektroniikkamurros, puolijohdekomponenttien testausvaatimusten kehittyminen sekä teko- ja koneälysovellusten yleistyminen teollisuudessa. Osakkeen arvostustaso on tällä hetkellä kohtuullinen (2018e P/E on 12x ja EV/EBITDA 7x). Osakkeen riski/tuotto-suhde on mielestämme tällä hetkellä positiivinen huomioiden sekä mahdolliset positiiviset että negatiiviset yllätykset Q1-raportissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aspocomp Group
Aspocomp on vuonna 1999 perustettu piirilevy-yhtiö, joka tarjoaa korkealaatuista piirilevyjen suunnittelu- ja valmistuspalvelua. Yhtiö keskittyy strategisesti pikatoimituksiin sekä lyhyisiin tuotantosarjoihin. Yhtiön asiakkaita ovat tietoliikennejärjestelmiä ja -laitteita, auto- ja teollisuuselektroniikkaa sekä turvateknologian puolijohdekomponenttien testauksen järjestelmiä suunnittelevat ja valmistavat yritykset. Lisäksi yhtiö välittää yhteistyökumppaneiden palveluita asiakkailleen, mitä kautta se voi palvella asiakkaita tuotteen elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.04.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 23,0 | 25,4 | 28,2 |
kasvu-% | 6,16 % | 10,51 % | 11,00 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 1,5 | 1,8 |
EBIT-% (oik.) | 3,29 % | 5,80 % | 6,51 % |
EPS (oik.) | 0,18 | 0,20 | 0,24 |
Osinko | 0,07 | 0,08 | 0,09 |
Osinko % | 2,95 % | 2,56 % | 2,88 % |
P/E (oik.) | 13,39 | 15,81 | 13,19 |
EV/EBITDA | 9,25 | 9,29 | 7,83 |