Avidly: Positiivisia signaaleja
Toistamme Avidlyn vähennä-suosituksen, mutta nostamme osakkeen tavoitehinnan positiivisia ennustemuutoksia heijastellen 1,80 euroon (aik. 1,40 euroa). Avidlyn johto on jatkanut kesällä taseen ja liiketoiminnan tervehdyttämistoimia sekä voimakkaaseen kasvuun tähtäävän strategian uudistamista. Yhtiön viimeaikaiseen uutisvirtaan on kätkeytynyt mielestämme paljon positiivisia signaaleja ja myös koronakriisin muodostama epävarmuus on pienentynyt, minkä vuoksi luottamuksemme yhtiön käännettä kohtaan on vahvistunut. Avidlyn arvostuksessa ei voi vielä lyhyellä tähtäimellä nojata tuloskertoimiin tai vahvaan kasvuun, mutta tuloskäänteen toteutuessa odotamme sijoittajien palauttavan taas katseet kohti kunnianhimoisen kasvustrategian tarjoamia mahdolllisuuksia.
Uutisvirta on kääntynyt positiiviseksi
Näkemyksemme mukaan uutisvirta Avidlyn ympärillä on ollut koronapandemiasta huolimatta viime kuukausina aiempaa positiivisempaa, kun yhtiö onnistui hyvin oman ja vieraan pääoman ehtoisen rahoituksen järjestämisessä, liiketoiminnan tehokkuus on parantunut huomattavasti, avainhenkilöt ovat nousseet merkittäviksi osakkeenomistajiksi, koronakriisin vaikutukset talouskehitykseen ovat lieventymässä, ja vuonna 2019 toteutettu NetPress-yritysosto on osoittautunut ensimetreillä hyvin onnistuneeksi. Avidly tiedotti 23.7. maksavansa etuajassa Netpress-yritysoston lisäkauppahinnan, sillä ostetun yhtiön kasvu on ollut alkuvuonna erittäin vahvaa (+101 %) ja myös sen kannattavuus on kehittynyt positiivisesti. Avidlyn pyrkimyksenä on nopeuttaa Netpressin integraatiota ja sitouttaa Netpressin avainhenkilöt vahvemmin osaksi Avidly-konsernia. Netpress toimii verkostomaisella liiketoimintamallila, minkä laajentaminen Avidlyn muihin liiketoimintoihin voisi näkemyksemme mukaan vahvistaa selvästi yhtiön skaalautuvuutta ja tehostaa kasvua.
Edellytykset tuloskäänteelle parantumassa, mutta riskit ovat edelleen kohollaan
Ennustamme nyt Avidlyn liikevaihdon laskevan vuonna 2020 8 % (aik. -9 %) ja liiketuloksen olevan 1,3 MEUR tappiollinen (aik. -1,5 MEUR). Ennusteemme sisältävät oletuksen siitä, että Avidly on tehnyt aiempien tehostustoimien lisäksi myös lyhyen aikavälin sopeutustoimia koronakriisin aikana. Yhtiön Q1’20 sujui johdon 13.5. antamien tietojen perusteella melko hyvin, mutta ennakoimme koronaviruksen heikentäneen voimakkaasti markkinoinnin, mainonnan ja viestinnän palveluiden kysyntää Q2:n aikana. Tästä on konkreettisena viitteenä mm. mediayhtiöiden viestimä mainosmarkkinoiden voimakas heikentyminen. Odotamme liikevaihdon elpyvän koronan helpottaessa vuonna 2021 +8 % ja operatiivisen tuloksen parantuvan tehostusohjelman myötä selvästi, mutta jäävän kuitenkin edelleen lievästi tappiolliseksi (EBIT-% -1 %). Riskit tuloskäänteen toteutumiselle ovat koronan myötä edelleen koholla, mutta odotamme että näkyvyys tuloskehitykseen paranee huomattavasti elokuun lopulla julkaistavan H1-raportin myötä.
Arvostustason nousun jatkuminen vaatii vielä konkreettisia näyttöjä
Heikon operatiivisen kehityksen ja koronan luoman epävarmuuden myötä Avidlyn arvostusta ei voi nojata toistaiseksi tuloskertoimiin tai yhtiön pitkän aikavälin taloudellisten tavoitteiden potentiaaliin. Uutisvirran parantuessa emme kuitenkaan näe osakkeelle enää selkeitä ajureita alaspäin, ja pidämme myös liiketoimintojen osien summan valossa (Inbound EV 9 MEUR, EV/S 1,3x ja Markkinointipalvelut EV 4,5 MEUR, EV/S 0,3x) osakkeen arvostusta (2020e EV 12,5 MEUR) perusteltuna. Arvostustason selkeämpi nousu vaatii mielestämme kuitenkin vielä konkreettisia näyttöjä yhtiön paluusta kannattavan kasvun uralle ja kasvustrategian toimivuudesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille