Bilot on vakaalle perustalle rakennettu IT-konsulttitalo, jota on kehitetty historiassa pitkäjänteisesti ja hallituin riskein. Korona teki kuopan kasvutarinaan, mutta alkuvuonna yhtiö pääsi jälleen kiinni orgaaniseen kasvuun. Uusi johto aloitti keväällä organisaation uudistusprosessin ja haluaa sekä vauhdittaa rekrytointia että terävöittää asiakasviestiä. Vahvan taseen ja hyvän kassavirran pitäisi antaa hyvin liikkumavaraa toteuttaa kasvustrategiaa myös epäorgaanisesti, mikäli kuuma markkina tarjoaa tähän mahdollisuuksia. Arvostus on kurssilaskun myötä nyt houkutteleva (2022e EV/EBITA 9x) ja tuotto-odotus puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta. Nostamme Bilotin suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä) ja toistamme 7,8 euron tavoitehinnan. Laatimamme laaja raportti on luettavissa kokonaisuudessa tästä.
Digitaalisen liiketoiminnan ratkaisuja rakentava IT-konsultti
Bilot toimittaa asiakkailleen digitaalisen liiketoiminnan IT-ratkaisuja, joiden tavoitteena on tuoda asiakkaalle uutta liiketoimintaa ja kilpailuetua digitaalisuuden avulla. Bilotilla on Suomessa vakuuttava asiakasportfolio suuryrityssegmentissä vaativilla ratkaisualueilla etenkin SAP-liitännäisissä järjestelmissä. Bilotin saavuttama asema suurten asiakkaiden liiketoimintakriittisissä järjestelmissä vahvan asiakaspidon alueilla luo yhtiölle hyvän alustan toteuttaa kasvustrategiaa laajentamalla toimitusta kattamaan koko elinkaaritarjooman. Näkemyksemme mukaan myös IT-markkinan trendit ovat kääntymässä Bilotin digitaaliseen liiketoimintaan keskittyvän palveluportfolion näkökulmasta suosiollisiksi 2020-luvulle lähdettäessä ja koronan vauhdittamana. Yhtiö on lisäksi edennyt hyvin kansainvälistymisessä Puolan ja Ruotsin markkinoilla.
Uuden johdon myötä panostetaan henkilöstöön ja terävöitetään asiakasviestiä
Toukokuussa aloittaneella toimitusjohtajalla on kolme pääteemaa: 1) rekrytointi ja 2) asiakasvientä sekä 3) tarjoaman ja organisaatiorakenteen selkeyttäminen vastaamaan paremmin asiakkaan tarpeita sekä tukemaan kyvykkyyttä kokonaistoimituksiin elinkaaren eri vaiheissa. H1:n aikana yhtiö tehosti hallintorakenteita ja terävöitti markkinointia. H2:lla yhtiö on jatkanut vahvaa rekrytointia ja erityisen tärkeätä on saada vaihtuvuus laskuun. Lisäksi yhtiö terävöittää asiakasviestiä, vahvistaa osaamisalueita ja uudelleenorganisoituu palvelukehityksen eri vaiheet kattaviin tiimeihin, jotta kokonaisia tiimejä pystytään helpommin myymään asiakkaalle. Myynnin tehostamisen tuloksia pitäisi sitten näkyä H1’22:lla. Maantieteellisesti yhtiö toimii jo nyt rajojen yli, mutta tavoitteena on ymmärryksemme mukaan edelleen lisätä Puolasta tehtyjä nearshore-toimituksia.
Paluu kasvu-uralle
Markkinatrendit ovat digitaaliseen liiketoimintaan keskittyvälle Bilotille suotuisat. Odotamme yhtiön palanneen koronan luoman kuopan jälkeen nyt kestävästi kasvu-uralle ja kasvavan lähivuodet orgaanisesti 6 %:n vauhtia. Ennustamme EBITA-%:n nousevan asteittain 10 %:iin vuonna 2024 laskutusasteiden nousun ajamana. Yhtiön strategisena tavoitteena on 10 %:n liikevoittomarginaali liikearvon poistoista oikaistuna (EBITA) sekä 50 MEUR liikevaihto vuonna 2024, mikä tarkoittaa, että kasvua haetaan myös yritysostoilla (2020 liikevaihto 18,2 MEUR). Yritysjärjestelymarkkina on tällä hetkellä hyvin kuuma ja lisäarvon luominen on näin aikaisempaa haastavampaa.
Arvostus on kurssilaskun jälkeen nyt houkutteleva
Sijoitusprofiililtaan yhtiö on palaamassa nyt koronan jälkeen kasvuyhtiöksi. Vahvan taseen huomioiva 2022e EV/EBITA on 9x tai 17 % alle suomalaisten verrokkien, mikä on houkutteleva taso. Tuotto-odotus, joka muodostuu arvostuskertoimien nousuvarasta, osinkotuotosta (~2 %) ja tuloskasvusta (10 %) nousee noin 15 %:n tasolle ja puoltaa positiivista näkemystä. Riskinä lyhyellä aikavälillä on korkean vaihtuvuuden jatkuminen ja yritysjärjestelyt.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille