Bilot tiedotti eilen kokoluokkaansa nähden kohtuullisen kokoisesta yritysostosta. Järjestelyssä yhtiö hankkii digitaalisen liiketoiminnan kehittämiseen keskittyvän suunnittelutoimisto Motleyn koko osakekannan. Tämä liike vahvistaa Bilotin omia kyvykkyyksiä ja suhteellisia asemia sekä hyvien kasvumahdollisuuksien että strategisten painopistealuein osaamisissa kuten palvelumuotoilussa ja strategisessa suunnittelussa
Motley on vuonna 2015 perustettu suomalainen yritys, joka työllistää yhteensä noin 40 osaajaa. Vuonna 2020 yhtiön liikevaihto oli noin 4,1 MEUR ja liikevoitto vastaavasti noin 0,2 MEUR. Viime vuonna yhtiön toiminta kärsi arviomme mukaan varsin voimakkaastikin koronapandemian aiheuttamista epävarmuuksista. Mielestämme reilumpi kuva yhtiön tuloksentekokyvystä saadaankin tätä mukaillen vuodelta 2019, jolloin yhtiö ylsi 4,9 MEUR:n liikevaihdolla noin 0,45 MEUR:n liikevoittoon. Kuluneen vuoden aikana pandemian aiheuttamat epävarmuudet ovat hälvenneet oleellisesti, ja tämä on käsityksemme mukaan näkynyt myös Motleyn vuoden 2021 suoritustasossa. Yhtiön viime vuoden liikevaihto vastaa noin 15 % Bilotille tälle vuodelle ennustamastamme kuormasta. Näin ollen kyseessä on kohtuullisen kokoinen järjestely.
Järjestelyn toteutuessa Bilot maksaa Motleyn osakekannasta 5,1 MEUR, josta noin 4,6 MEUR maksetaan suunnatulla osakeannilla. Transaktion loppuosa kuitataan käteisellä. Mielestämme suunnatun osakeannin käyttäminen maksuvälineenä on hivenen kummastusta herättävä, sillä yhtiön vahva tase ja iso nettokassa olisi tarjonnut erittäin hyvät mahdollisuudet annista nykyisille omistajille aiheutuvan diluution välttämiseen. Toisaalta oman osakkeen käyttö on perusteltua asiantuntijaorganisaatioiden yritysjärjestelyihin aina keskeisesti liittyvien avainhenkilöriskien minimoimiseksi. Käsityksemme mukaan Motley (ja sen omistajat) on Bilotille ja varsinkin yhtiön nykyiselle johdolle tuttu toimija. Tämä osaltaan laskee Motleyn kulttuurilliseen sopivuuteen ja integraatioon liittyvää riskitasoa päinvastaiseen tilanteeseen verrattuna.
Vuoden 2020 toteutuneella tuloksella kaupan arvostus kääntyy EV/Liikevaihto-kertoimeksi 1,2x ja vastaavasti EV/EBIT-kertoimeksi 26x. Vuoden 2019 paremman suorituskyvyn tulostasolla vastaavat kertoimet ovat puolestaan 1,0x ja 11x. Kauppahinnan tarkastelussa olemme olettaneet Motleyn nettokassaksi 0 MEUR. Vuoden 2020 tuloskertoimella kaupan arvostus on hyvin korkea. Mielestämme vuoden 2019 tulostasolla katsottuna kaupan arvostus ei kuitenkaan ole posketon, kun huomioidaan järjestelyn strateginen logiikka ja Motleyn oma markkina-asemoituminen.
Bilotin kommenttien mukaan yrityskaupalla ei ole vaikutusta yhtiön taloudellisiin tavoitteisiin. Motley konsolidoidaan Bilot-konserniin kaupan täytäntöönpanon jälkeen, arviolta 1.11.2021 alkaen ja näin ollen valtaosa järjestelyn tuomasta epäorgaanisesta kasvusta ajoittuu ensi vuodelle. Tulemme päivittämään ennusteemme lähiaikoina. Bilotista tiistaina julkaistu laaja raportti on luettavissa täältä. Kävimme videolla vastikään läpi myös koko IT-palvelusektorin viimeaikaisia kuulumisia. Tämä tuotos on katsottavissa täältä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille