Bittiumin aamulla julkaisema Q2-tulos oli selvästi odotuksiamme parempi. Tuotepohjainen liikevaihto jatkoi kasvuaan vahvasta vertailukaudesta ja myös kannattavuus ylitti suhteellisen maltilliset odotukset. Bittium toisti edelleen 2020 ohjeistuksensa, joka vaikuttaa vahvan H1-tuloksen jälkeen varovaiselta. Koronapandemian vaikutukset Bittiumin liiketoimintaan eivät ole vielä olleet merkittäviä, mutta mahdollinen pitkittyminen aiheuttaa edelleen epävarmuutta. Ensireaktiomme Bittiumin Q2-raporttiin on selvästi positiivinen, mutta toisaalta osakekurssi on jo karannut tavoitehinnastamme. Näin ollen osakkeeseen hinnoitellut odotukset voivat olla omia odotuksiamme korkeampia.
Liikevaihto kasvoi Q2:lla 6,8 % edellisvuodesta 25,3 MEUR:oon, kun tuotepohjainen liikevaihto jatkoi hyvää kasvua myös Q2:lla. Tuotepohjaisen liikevaihdon osuus olikin jo 73,0 % eli 18,4 MEUR (Q2’19: 16,7 MEUR). Tuotemyynti koostui yhtiön mukaan pääosin taktiseen tiedonsiirtoon tarkoitettujen järjestelmien ja tuotteiden, tietoturvallisten Tough Mobile -älypuhelimien sekä sydämen sähköistä toimintaa mittaavien Bittium Faros -tuotteiden myynnistä. Yhtiölle tärkeistä ajureista (Tough SDR, Itävalta, Medical Technologies) valtaosa vaikuttaa etenevän hyvin koronasta huolimatta. Ainoa tahra oli odotetusti Mexsat, jonka etenemistä vallitsevat poikkeusolot Väli-Amerikassa ovat hidastaneet merkittävästi. Yhtiöllä ei ollut myöskään tietoa siitä, miten pandemia mahdollisesti vaikuttaa Meksikon valtion budjettiin. Palvelupohjainen liikevaihto pysyi suunnilleen vakaana ollen Q2:lla 6,8 MEUR (Q2’19: 7,0 MEUR). Tällä puolella yhtiö panostaa tällä hetkellä erityisesti autoteollisuuden T&K-projekteihin.
Tuotepohjaisen liikevaihdon nousu tuki odotetusti myös kannattavuutta, ja käyttökate oli 5,6 MEUR ja liikevoitto oli 2,7 MEUR. Tasot ovat kohtuullisen hyviä, vaikka Bittium jatkoi H1:llä merkittäviä T&K-investointeja. Yhteensä nämä olivat H1:llä 12 MEUR, mutta 7,4 MEUR kuluista aktivoitiin taseeseen. Nyt toisaalta myös poistot näistä olivat jo suhteellisen korkealla 2,9 MEUR:n tasolla. Tulos ylitti selvästi ennusteemme, sillä odotimme Q2-liikevaihdon olleen noin 23 MEUR, käyttökatteen noin 4,8 MEUR ja liikevoiton noin 1,6 MEUR. Huomautamme, että yo. taulukossa esitämme puolivuosittaiset luvut. Nettokassavirta oli hyvästä tuloksesta huolimatta Q2:lla -5,1 MEUR, mikä himmentää hieman suoritusta. Suuri nettokassa on historiaa, joten suunta täytyy hiljalleen kääntää.
Bittium toisti odotetusti ohjeistuksensa, jonka mukaan vuonna 2020 liikevaihto kasvaa edellisvuodesta (2019: 75,2 MEUR) ja liiketulos on samalla tasolla kuin edellisvuonna (2019: 6,3 MEUR). Vuoden 2020 liikevoiton tasoa rasittavat panostukset kansainväliseen kasvuun sekä poistot tuotekehitysaktivoinneista. Vahvan H1-tuloksen jälkeen ohjeistus vaikuttaa jo erittäin varovaiselta, ja alkuvuonna myös liikevoitto kasvoi selvästi (2,9 MEUR vs. H1’19: 1,7 MEUR). Emme tiedä tarkemmin suurien tuotetoimisten ajoittumista tai muita vastaavia tekijöitä, mutta jälkimmäinen vuosipuolisko on yleensä ollut Bittiumille vahvempi. Jos Bittium on odottanut esimerkiksi merkittäviä Mexsat-toimituksia H2:lle, tämä voisi olla syy varovaiseen ohjeistukseen ja tuloskehityksen hidastumiseen H2:lla. Tiedämme todennäköisesti enemmän tiedotustilaisuuden jälkeen. Markkinanäkymät olivat laajentuneet, mutta nopealla vilkaisulla emme havainneet oleellisia muutoksia eri alueilla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Bittium
Bittium on erikoistunut luotettavien ja turvallisten viestintä- ja liitettävyysratkaisujen kehittämiseen käyttäen uusimpia teknologioita ja yli 35 vuoden aikana kertynyttä syvällistä radioteknologian osaamistaan. Asiakkailleen Bittium tarjoaa innovatiivisia tuotteita ja palveluita, tuotealustoihinsa perustuvia ratkaisuja ja tuotekehityspalveluita sekä korkealaatuisia tietoturvaratkaisuja mobiililaitteisiin ja kannettaviin tietokoneisiin. Bittium tarjoaa asiakkailleen myös terveydenhuollon teknologian tuotteita ja palveluita biosignaalien mittaamiseen kardiologian ja neurofysiologian osa-alueilla. Yhtiön pääkonttori sijaitsee Oulussa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,2 | 89,7 | 112,8 |
kasvu-% | 19,75 % | 19,23 % | 25,85 % |
EBIT (oik.) | 6,3 | 6,4 | 11,8 |
EBIT-% (oik.) | 8,38 % | 7,15 % | 10,46 % |
EPS (oik.) | 0,17 | 0,11 | 0,26 |
Osinko | 0,10 | 0,10 | 0,20 |
P/E (oik.) | 39,32 | 48,76 | 20,77 |
EV/EBITDA | 15,35 | 10,19 | 6,66 |