Laskemme CapManin suosituksen kurssinousun myötä lisää-tasolle (aik. osta) ja tavoitehinnan 1,9 euroon (aik. 2,0 euroa) kohonneita ennusteriskejä heijastellen. CapManin pitkän aikavälin sijoittajatarina on edelleen ennallaan ja yhtiöllä on edellytykset jatkaa voimakasta arvonluontiaan kunhan koronakriisi ei suista globaalia taloutta pitkäkestoiseen taantumaan. Olemme pitäneet ennusteemme toistaiseksi ennallaan, mutta mielestämme ennusteriskit kallistuvat kuitenkin tällä hetkellä negatiiviselle puolelle talousdatan jatkuvan heikentymisen johdosta. Ilman näkyvyyden parantumista on lyhyen aikavälin kurssinousupotentiaali aiempaa rajatumpi. Samalla kuitenkin yli 8 %:iin kohoava osinkotuotto ja pitkän aikavälin arvonluontipotentiaali pitävät tuotto-odotuksen edelleen hyvällä tasolla.
Koronasta uhkaa tulla pidempiaikaisia vaikutuksia myös CapManille
Näkemyksemme mukaan koronaviruspandemia ja lyhyessä ajassa voimakkaasti heikentynyt talousympäristö voivat aiheuttaa pidempiaikaisia haasteita myös CapManille. Selvimmin vaikutukset näkyvät lyhyellä aikavälillä CapManin oman taseen sijoitustuotoissa, varainkeruun hidastumisena ja Scalan toimeksiantomäärien selvänä vähentymisenä. Mahdollinen koronavirusepidemian pitkittyminen ja maailmantalouden ajautuminen syvään taantumaan tulisivat vaikeuttamaan ennen pitkää myös uusien tuotteiden ylösajoa ja rahastojen sijoituskohteiden arvonluontia, jolla on puolestaan suora negatiivinen vaikutus voitonjako-osuustuottoihin.
Pitkän aikavälin sijoittajatarina edelleen houkutteleva
CapManille on tulossa kuluvasta vuodesta tuloksellisesti selkeä välivuosi, kun koronakriisin myötä yhtiön oman taseen sijoitustuotot tulevat kärsimään merkittävästi. Lyhyen aikavälin epävarmuuksista huolimatta CapManin pitkän aikavälin sijoittajatarina on näkemyksemme mukaan ennallaan. Yhtiö on positioinut toimialan trendeihin erittäin hyvin, sen strategia ohjaa sitä oikeaan suuntaan ja strategian toteutus on viime vuodet ollut vakuuttavaa. Yhtiöllä onkin hyvät edellytykset jatkaa vahvaa arvonluontiaan, kunhan koronakriisi ei johda pitkäaikaiseen globaalin taantumaan. Olemme pitäneet ennusteemme toistaiseksi ennallaan, vaikka talousdata onkin jatkanut heikentymistään koronakriisin syventyessä. Huomautamme sijoittajille, että mikäli globaali talousympäristö jatkaisi edelleen voimakasta heikentymistään, tulisi lähivuosien ennusteisiin kohdistumaan etenkin voitonjako-osuustuottojen (2021e: 22,9 MEUR) osalta selvää laskupainetta. CapMan julkaisee Q1-tuloksen 23.4. ja tulemme tarkastelemaan ennusteitamme myöhemmin julkaistavan ennakkokommenttimme yhteydessä.
Kurssinousu ja kohonneet ennusteriskit heikentävät tuotto-/riskisuhdetta
CapManin tulospohjainen arvostus on vuosien 2021-2022 ennusteidemme valossa edelleen edullinen (P/E 2021e: 7x ja P/E 2022e: 10x). Viime viikkoina nähdyn voimakkaan talouskuvan heikentymisen myötä ennusteriskit ovat kuitenkin nousseet ja näkemyksemme mukaan ne kallistuvat tällä hetkellä negatiiviselle puolelle. Näemme CapManin pidemmän aikavälin tuottopotentiaalin edelleenkin erittäin hyvänä, mutta viimeisimmän päivityksemme jälkeisen kurssinousun ja kohonneiden ennusteriskien myötä CapManin 12kk tuotto/riski-suhde on mielestämme heikentynyt selvästi. Yli 8 %:iin kohoava varsin turvallinen osinkotuotto ja pitkän aikavälin arvonluontipotentiaali pitävät tuotto-odotuksen edelleen hyvällä tasolla kärsivälliselle sijoittajalle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,0 | 46,9 | 73,3 |
kasvu-% | 46,27 % | −4,23 % | 56,37 % |
EBIT (oik.) | 25,0 | 14,1 | 47,8 |
EBIT-% (oik.) | 51,03 % | 30,14 % | 65,18 % |
EPS (oik.) | 0,13 | 0,05 | 0,23 |
Osinko | 0,13 | 0,14 | 0,16 |
Osinko % | 5,52 % | 7,38 % | 8,44 % |
P/E (oik.) | 18,32 | 38,38 | 8,20 |
EV/EBITDA | 15,37 | 21,40 | 6,48 |