Laskemme CapManin tavoitehinnan 2,0 euroon (aik. 2,75 euroa) ja toistamme osta-suosituksemme. Näkemyksemme mukaan nykyinen arvostustaso hinnoittelee sisään jo täysimääräisesti ennustamamme kuluvan vuoden voimakkaan tulosheikennyksen ja tarjoaa sijoittajalle erinomaisen paikan hypätä kyytiin yhtiön oikeilla raiteilla etenevään sijoittajatarinaan.
Koronavirus iskee myös CapManin liiketoimintaan
Vaikka CapMan on muita kotimaisia finanssisektorin yhtiöitä vähemmän herkkä yleiselle pääomamarkkinakehitykselle, tulevat koronavirusepidemia ja osakemarkkinoiden voimakas korjausliike heijastumaan väistämättä myös CapManin liiketoimintaan. Tarkkoja vaikutuksia on luonnollisesti hyvin vaikea arvioida, mutta selvimmin vaikutukset näkyvät lyhyellä aikavälillä omaan taseen sijoitustuotoissa ja Scalan toimeksiantomäärien laskuna. Kohonnut epävarmuus ja päätöksentekoprosessien pitkittyminen voivat myös hidastaa myös uusien tuotteiden ylösajoa ja aiheuttaa haasteita rahastojen irtaantumisille.
Vuodesta 2020 tulossa tuloksellisesti välivuosi
Olemme laskeneet kuluvan vuoden ennusteitamme merkittävästi ja vuodesta 2020 on tulossa tuloksellisesti näillä näkymin CapManille välivuosi. Kokonaisuudessaan vuoden 2020 liikevaihtoennusteemme laski noin 24 %:lla 46,9 MEUR ja liikevoittoennusteemme noin 65 %:lla 14,1 MEUR:oon. Ennustelaskut ovat merkittäviä ja niiden taustalla ovat pääasiassa selvästi aiempia ennusteitamme heikommat sijoitustuotot (2,2 MEUR vs. 14,4 MEUR) sekä NRE 1-rahaston voitonjako-osuustuottojen (12,1 MEUR) siirtyminen ennusteissamme ensi vuoteen. Vuoden 2021 osalta tulosennusteemme nousivat noin 9 %:lla ja vuoden 2021 osalta ne laskivat vastaavasti noin 8-9 %:lla.
Pitkän aikavälin sijoittajatarina ennallaan
Voimakkaasti laskeneista vuoden 2020 ennusteistamme huolimatta CapManin pitkän aikavälin sijoittajatarina on näkemyksemme mukaan ennallaan ja odotamme yhtiön palaavan takaisin tuloskasvuun vuonna 2021. Kokonaisuudessaan ennustamme vertailukelpoisen liikevoiton kasvavan vuoden 2020 vaisusta tuloksesta huolimatta lähivuodet noin 13 %:n vuosivauhtia (2019-2022 CAGR-%). Tuloskasvua ajaa ennusteissamme 1) hallinnoitavien pääomien ja jatkuvien palkkiotuottojen kasvu, 2) selvästi vuodesta 2020 elpyvät sijoitustuotot sekä 3) vuodelle 2021 ajoittuvat merkittävät voitonjako-osuustuotot.
Kyydissä kelpaa istua
Näkemyksemme mukaan nykyinen arvostustaso hinnoittelee sisään jo täysimääräisesti ennustamamme kuluvan vuoden voimakkaan tulosheikennyksen ja tarjoaa sijoittajalle erinomaisen paikan hypätä kyytiin yhtiön oikeilla raiteilla etenevään pitkän aikavälin sijoittajatarinaan. Tiedostamme, että osakkeen kurssiajurit tulevat olemaan vuoden 2020 heikon tuloksen (2020e: P/E 31x) myötä lyhyellä aikavälillä auttamatta vähissä, mutta näkemyksemme mukaan yhtiön kohdalla tullaan kuitenkin markkinatilanteen asteittain rauhoittuessa kääntämään katseet jälleen vähitellen normaalimpaan vuosien 2021-2022 tulostasoon (P/E 2020e 7x ja P/E 2022e 9x). Näkemyksemme mukaan yli 9 %:iin kohoava osinkotuotto ja lähivuosille ennustamamme tuloskasvu pitävätkin tuotto-odotuksen erinomaisena yhtiön jatkaessa strategiansa määrätietoista toteuttamista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut20.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,0 | 46,9 | 73,3 |
kasvu-% | 46,27 % | −4,23 % | 56,37 % |
EBIT (oik.) | 25,0 | 14,1 | 47,8 |
EBIT-% (oik.) | 51,03 % | 30,14 % | 65,18 % |
EPS (oik.) | 0,13 | 0,05 | 0,23 |
Osinko | 0,13 | 0,14 | 0,16 |
P/E (oik.) | 18,32 | 39,19 | 8,38 |
EV/EBITDA | 15,37 | 21,80 | 6,61 |