CapMan raportoi aamulla kaksijakoisen tuloksen. Yhtiön numerot jäivät selvästi odotuksistamme, kun sijoitustuotot olivat selvästi odotuksia pahemmin miinuksella. Operatiivisesti Q1 oli kuitenkin selvästi odotuksia parempi, joskin ylitys tuli pitkälti vähemmän merkityksellisestä projektivetoisesta Palveluliiketoiminnasta. Näkymät olivat odotetun epävarmat ja kokonaisuutena raportti jättää ensituntumalta neutraalin maun.
CapManin Q1-liikevaihto kasvoi 29 %:lla 12 MEUR:oon ylittäen kirkkaasti 10,4 MEUR:n ennusteemme. Ylityksen taustalla oli Palvelut-segmentti, missä varainhankintapalvelu Scalan aktiviteetti on ollut selvästi odotuksiamme korkeampi. Hallinnointiliiketoiminnan osalta liikevaihto (7,2 vs. 7,0 MEUR) oli hyvin linjassa ennusteisiin ja se jatkoi tervettä kasvuaan (+12 %). Koska liikevaihtoylitys tuli käytännössä täysin projektivetoisesta Scalasta, ei sitä voida pitää erityisen merkityksellisenä.
Yhtiön liikevoitto laski selvästi odotuksiamme enemmän -6,0 MEUR:oon (Q1’20e: -3,9 MEUR). Alitus tuli puhtaasti sijoitustuotoista, joissa arvonalentumiset olivat -8,4 MEUR, kun ennusteemme oli -5,4 MEUR. Käyvät arvot laskivat odotuksiamme voimakkaammin Buyout-rahastoissa ja hieman yllättäen myös infra- sekä kiinteistörahastojen arvoja otettiin alaspäin. Sijoitustuotoista oikaistuna operatiivinen tulos oli 2,4 MEUR ja se ylitti odotuksemme (1,5 MEUR). Sijoitustuotoista oikaistuna Q1-liikevoitto oli laskelmiemme mukaan kolmanneksi paras kvartaali yhtiön nykyisen johdon alaisuudessa.
Segmenttitasolla Hallinnointiliiketoiminta jatkoi tervettä tulosparannustaan ja liikevoitto oli 1,9 MEUR. Tulos sisältää vain 0,1 MEUR voitonjako-osuustuottoja ja Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuus alkaa hiljalleen saavuttaa kohtuullisia tasoja (Q1’20 EBIT-% 26 %). Yhtiö varoitteli odotetusti, että koronakriisi tulee hidastamaan uusien rahastojen varainhankintaa sekä todennäköisesti lykkäämään voitonjako-osuustuottoja. Palveluiden tulos oli rajun liikevaihtoylityksen ja hyvin skaalautuvan kulurakenteen johdosta erittäin hyvä 3,0 MEUR (Q1’20e: 1,4 MEUR). Operatiivisista segmenteistä suurin pettymys oli konsernitoiminnot, jonka kulurakenne oli jälleen selvästi odotuksiamme raskaampi ja liiketappio -2,4 MEUR (Q1’20e: -1,5 MEUR). Yhtiö kertoi raportissaan aloittaneensa kulusäästöt koronakriisin vaikutusten lieventämiseksi. Tämä on mielestämme erittäin tervetullutta, sillä markkinatilanteen heikentyessä tuloskasvun jatkuminen tulee vaatimaan myös kulusopeutustoimia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,0 | 46,9 | 73,3 |
kasvu-% | 46,27 % | −4,23 % | 56,37 % |
EBIT (oik.) | 25,0 | 14,1 | 47,8 |
EBIT-% (oik.) | 51,03 % | 30,14 % | 65,18 % |
EPS (oik.) | 0,13 | 0,05 | 0,23 |
Osinko | 0,13 | 0,14 | 0,16 |
P/E (oik.) | 18,32 | 39,07 | 8,35 |
EV/EBITDA | 15,37 | 21,74 | 6,59 |