CapMan julkaisi aamulla pitkälti odotuksiemme mukaisen Q1-raportin. Vaikka segmenttitasolla erot ennusteisiimme olivat varsin suuria, olivat konsernitason numerot hyvin linjassa odotuksiimme. Raportti jättää kokonaisuutena neutraalin maun suuhun, sillä Hallinnointiliiketoiminnan tulospettymys kompensoituu konsernin positiivisilla näkymillä sekä Palvelu-segmentin vahvalla kehityksellä. Ennustemuutokset tulevat todennäköisesti jäämään hyvin maltillisiksi Q1-raportin myötä ja odotamme neutraalia kurssireaktiota.
CapManin Q1-liikevaihto 9,3 MEUR oli odotuksiamme parempi, sillä yhtiö ei enää Q1:llä kirjannut edellisvuosien tapaan liikevaihtoonsa markkinasalkusta saamiaan osinkoja. 9,2 MEUR:n ennusteemme piti sisällään 0,5 MEUR:n edestä osinkotuottoja ja tästä oikaistuna liikevaihto ylitti ennusteemme suhteellisen selvästi. Ylityksen taustalla oli Palvelut-segmentti (Q1’19 kasvu +107 %), missä Scalan liikevaihto oli selvästi ennusteitamme korkeampi projektien ajoituksista johtuen. Hallinnointiliiketoiminnan osalta liikevaihto oli täsmälleen odotuksiemme mukainen ja se jatkoi vakaata kasvuaan.
Kertaeristä oikaistu liikevoitto 5,6 MEUR oli niin ikään hyvin linjassa 5,4 MEUR:n ennusteemme kanssa. Palvelut-segmentin liikevoitto oli merkittävästi ennustamaamme parempi (1,8 MEUR vs. 0,7 MEUR) johtuen vahvasta liikevaihdosta, sekä odotuksia matalammista kuluista. Sijoitustoiminta teki odotetun vahvan tuloksen (Q1’19: 3,9 MEUR) ja CapMan oli odotuksiemme mukaisesti keventänyt osakemarkkinariskiään merkittävästi alkuvuoden pörssirallissa. Raportin suurin pettymys oli yhtiön Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuus. Hallinnointiliiketoiminnan kulut kasvoivat selvästi odotuksiamme enemmän ja liikevoitto jäi 0,8 MEUR:oon meidän odottaessa 1,4 MEUR:n liikevoittoa. Hallinnointiliiketoiminnan kulutehokkuuden parantuminen on avainasemassa CapManin lähivuosien arvonluonnin kannalta ja Q1:n kehitys herättää tiettyjä huolia tähän liittyen. Yhtiö kirjasi kertaeriä odotuksiamme enemmän (0,9 MEUR vs. 0,5 MEUR) johtuen pääosin JAM Advisors hankintaan liittyvistä kuluista. Tuloslaskelman alemmilla riveillä odotuksia matalammat verot (sijoitustuottojen korkea osuus) ja odotuksia korkeammat vähemmistöosuudet (Scala) netottivat toisensa ja oikaistu EPS oli lopulta linjassa odotuksiimme 0,03 euroa.
Näkymien osalta CapManin kommentit olivat odotetun positiiviset. Yhtiö kertoo, että Infra-rahaston varainkeruu tullaan edelleen saamaan päätökseen 2019 aikana (tavoitekoko 300 MEUR) ja uuden Buyout-rahaston varainkeruu on lähtenyt hyvin käyntiin. Lisäksi yhtiöllä on uusia kiinteistötuotteita putkessa. Kaikki tämä tukee yhtiön Hallinnointiliiketoiminnan kasvua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.01.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 36,0 | 48,8 | 57,6 |
kasvu-% | 3,33 % | 35,69 % | 17,90 % |
EBIT (oik.) | 12,0 | 26,7 | 37,0 |
EBIT-% (oik.) | 33,21 % | 54,57 % | 64,22 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,14 | 0,19 |
Osinko | 0,12 | 0,13 | 0,14 |
Osinko % | 8,15 % | 6,86 % | 7,38 % |
P/E (oik.) | 26,86 | 13,85 | 10,08 |
EV/EBITDA | 18,25 | 11,78 | 8,59 |