Cargotecin Q1-numerot olivat vahvoja etenkin tilauskertymän ja myös oikaistun liikevoittomarginaalin osalta. Yhtiön markkinanäkymät ovat lupaavat kautta linjan ja olemme nostaneet 2021-2023:n liiketulosennusteita 6-8 %:lla. Nousseiden ennusteidemme ja edelleen kohtuullisen arvostuksen perusteella säilytämme osakkeen lisää-suosituksen. Nostamme yhtiön tavoitehinnan 55,00 euroon (aik. 53,00 euroa).
Q1: Tilauskirjat täyttyivät
Cargotecin Q1-tilauskertymä (+43 % v/v) ylitti odotukset ja sekä Kalmar että Hiab raportoivat komeaa tilauskasvua. Erittäin vahvaan tilauskertymään vaikutti sekä koronan myötä patoutunut kysyntä että asiakkaiden ennakko-ostot näiden halutessa toimia ennen Cargotecin hinnankorotuksia. Näistä seikoista huolimatta myös peruskysyntä on Cargotecin mukaan vahvaa. Konsernin liikevaihto (-15 % v/v) laski ennakoitua enemmän, mutta heijasti Q2-Q3’20:n matalaa tilauskertymää. Vertailukelpoinen liikevoittomarginaali oli odotuksia parempi 7,1 % ja sai eniten tukea Hiabin korkeasta (13,5 %) marginaalista. MacGregor teki kolmatta perättäistä kvartaalia positiivisen vaikkakin pienen liikevoittomarginaalin ja tämä vahvistaa uskoa liiketoiminnon tuloskäänteeseen. Vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät olivat yhteensä -27 MEUR kun olimme odottaneet -16 MEUR:a. Kuluihin sisältyi mm. Naviksen myyntiin sekä Konecranesin kanssa tapahtuvaan sulautumiseen liittyviä kuluja. Hieman odotuksia korkeammat nettorahoituskulut sekä konserniveroaste painoivat oikaistua osakekohtaista tulosta suhteessa ennakoituun.
Kaikkien liiketoimintojen kysyntänäkymät suotuisia – ennusteita ylös
Vuoden 2021 markkinanäkymäkommenteissa Cargotec siteerasi Drewryn odotusta globaalin konttiliikenteen 9 %:n v/v kasvusta ja Hiabille tärkeän rakentamisen osalta Oxford Economicsin arviota 7 %:n v/v kasvusta Euroopassa ja 6 %:n v/v kasvusta Yhdysvalloissa. Cargotec suhtautuu luottavaisesti Kalmarin näkymiin, sillä toistaiseksi tilaukset ovat olleet pääasiassa korvauskysyntää, mutta konttisatamien pahenevan ruuhkautumisen odotetaan johtavan myös kapasiteetin laajennusinvestointeihin. Myös MacGregorin näkymät ovat paranemassa Clarksonin nostettua arviotaan laivatilausten määrästä. Cargotec uudisti odotetusti vuoden 2021 ohjeistuksensa vertailukelpoisen liikevoiton paranemisesta vuoden 2020 227 MEUR:sta. Komponenttipula voi aiheuttaa joitakin hankaluuksia Q2-Q3:lla, mutta yhtiö ei ole varsinaisesti huolissaan. Cargotec uskoo myös omien hinnankorotusten ja paranevan myyntimixin neutraloivan korkeammista komponenttihinnoista tulevan marginaalipaineen. Kysyntänäkymän ollessa vahva kaikissa liiketoiminnoissa ja kannattavuuden noususuunnassa olemme nostaneet vuosien 2021-2023 liikevoittoennusteitamme 6-8 %:lla.
Osakkeen arvostuskuva on edelleen positiivinen
Cargotecin osakkeen 12-14 %:n kokonaistuotto-odotus ylittää noin 8 %:n tuottovaatimuksen ja tällä perusteella riskikorjattu tuotto-odotus on houkutteleva. Osakkeen vuosien 2021 ja 2022 P/E-kertoimet ovat 18-20 % alle verrokkien mediaanin ja samojen vuosien EV/EBIT-kertoimet 10 % diskontolla suhteessa verrokkeihin. Kertoimet ovat myös osakkeen omien historiallisten kertoimien alapuolella. Vaikka ennusteemme ovat vaativia, pidämme nousuvaraa riittävänä positiivisen näkemyksen säilymiseen. Kassavirtamallimme indikoi osakkeelle 14 %:n nousuvaraa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 263,5 | 3 307,7 | 3 791,3 |
kasvu-% | −11,40 % | 1,35 % | 14,62 % |
EBIT (oik.) | 226,7 | 291,7 | 351,6 |
EBIT-% (oik.) | 6,95 % | 8,82 % | 9,27 % |
EPS (oik.) | 1,95 | 2,90 | 3,59 |
Osinko | 1,08 | 1,30 | 1,55 |
Osinko % | 3,19 % | 2,09 % | 2,49 % |
P/E (oik.) | 17,32 | 21,43 | 17,35 |
EV/EBITDA | 13,40 | 7,85 | 10,00 |