Cargotec teki perjantaina seuraa edellisenä päivänä tulosvaroittaneelle Konecranesille ja antoi koronavetoisen tulosvaroituksen, jota pidimme hyvin todennäköisenä jo 19.3. yhtiöpäivityksessämme. Emme ole muuttaneet tuoreita ennusteitamme täysin odotetun tulosvaroituksen jälkeen. Arvioimme em. päivityksessämme, että tulosvaroitus oli jo hinnoiteltu osakkeeseen ja asiaan saatiin vahvistus Cargotecin osakekurssin pudottua tulosvaroituksen jälkeen samalle tasolle kuin se oli julkistaessamme em. päivityksen. Pidämme edelleen osaketta hyvänä pidemmän aikavälin sijoituskohteena ja säilytämme lisää-suosituksemme. Myös tavoitehintamme säilyy ennallaan 19,00 eurossa.
Cargotec totesi perjantaina, että ”koronapandemian hillitsemiseen liittyvät viranomaisrajoitukset sekä epävarmuuden lisääntyminen ovat hidastaneet asiakkaiden päätöksentekoa ja vaikuttaneet negatiivisesti Cargotecin tilauksiin ja toimitusaikatauluihin. Nykyisen tilauskannan toimitusten ajoitukseen liittyy riskejä, ja näkyvyys on heikko”. Samassa yhteydessä aiempi 2020-ohjeistus vertailukelpoisen liikevoiton paranemisesta vuoden 2019 264 MEUR:sta poistettiin eikä uutta annettu tilalle. Vielä 17.3. Cargotec arvioi, että ohjeistukseen pääseminen olisi mahdollista mikäli markkinoilla nähtäisiin V-muotoinen toipumiskäyrä, mutta nopeaan toipumiseen ei ilmeisesti enää uskota.
Tämänhetkisessä ennusteessamme odotamme Cargotecin vuoden 2020 tilauskertymän laskevan 16 % (orgaanisesti -17 %) v/v ja liikevaihdon putoavan 7 % (orgaanisesti -9 %) v/v. Nykytilanteessa melko pieneltä näyttävän liikevaihdon laskuprosentin takana on Cargotecin vuoden 2020 alun noin 7 kuukauden mittainen tilauskanta sekä konsernin pääosin hyvä kysyntäkehitys vielä tammi-helmikuussa. Liikevaihtoennusteeseemme ei ole sisällytetty tilausten peruutuksia ja tämä mahdollisuus sekä Cargotecin tulosvaroituksessaan riskiksi mainitsema toimitusten viivästyminen tuo kuitenkin ennusteeseen painetta. Uskomme silti, että nykyinen 199 MEUR:n ennusteemme vuoden 2020 oikaistuksi liikevoitoksi (marg. 5,8 %) on riittävän varovainen. Liiketulosennusteemme on 25 % alle Cargotecin edellisen 2020-ohjeistuksen alarajan.
Perjantaisen 7 %:n kurssilaskun jälkeen Cargotecin osakkeen vuosien 2020 ja 2021 P/E-luvut ovat 9x ja 8x ja samojen vuosien EV/EBITDA-kertoimet ovat 7x ja 5x. Arvostus on painunut selvästi alle Cargotecin 5 vuoden mediaanitasojen ja pidämme kertoimia yhtiölle matalina. Vuosien 2020-2021 kokonaistuotto-odotus on korkea 19 % p.a. ja tähän sisältyvä osinkotuottokin hyvää 5-6 %:n p.a. luokkaa. DCF-arvoon on huomattava noin 90 %:n nousuvara, mutta kuten olemme aiemminkin todenneet on kassavirtamallin soveltuvuus nykytilanteessa ja tavanomaisilla riskiparametreilla heikko. Kokonaisuutena osakkeen arvostus on joka tapauksessa houkutteleva. Kuten kaikilla muillakin isoilla konepajoilla suurin riski tällä hetkellä liittyy koronaepidemian pitkittymiseen ja hallitsemattomaan leviämiseen etenkin Yhdysvalloissa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cargotec
Cargotec on vuonna 2005 Kone Oyj:n jakautuessa syntynyt lasti- ja kuormankäsittelyratkaisuja kansainvälisillä markkinoilla tarjoava yritys. Cargotecin liiketoiminta-alueet ovat Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar tarjoaa kontinkäsittelylaitteita, satama-automaatioratkaisuja, ohjelmistoja ja palveluita satamiin, terminaaleihin, jakelukeskuksiin ja eri teollisuudenaloille. Hiab on maailman johtava kuormankäsittelyratkaisujen toimittaja, jonka asiakkaat edustavat maakuljetusalaa ja lukuisia muita toimialoja. MacGregor puolestaan on maailman johtava laivojen lastinkäsittely- ja offshore-kuormankäsittelyratkaisujen, -palveluiden ja laitteiden toimittaja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 683,0 | 3 417,3 | 3 287,4 |
kasvu-% | 11,50 % | −7,22 % | −3,80 % |
EBIT (oik.) | 260,1 | 198,7 | 222,9 |
EBIT-% (oik.) | 7,06 % | 5,81 % | 6,78 % |
EPS (oik.) | 2,15 | 1,85 | 2,13 |
Osinko | 1,20 | 0,90 | 1,00 |
Osinko % | 3,97 % | 1,46 % | 1,62 % |
P/E (oik.) | 14,06 | 33,33 | 28,88 |
EV/EBITDA | 8,77 | 17,47 | 13,95 |