Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Cibus Nordic Real Estate
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 230.00 SEK
Kurssi: 227.50 SEK
Kurssi hetkellä: 2.5.2022 - 4:45 Analyysi päivitetty: 1.4.2022

Cibus julkaisee Q1-tuloksensa torstaina kello 9. Odotamme Cibuksen vuokraustoiminnan tuloksen ja raportoidun tuloksen kasvaneen reippaasti vertailukaudesta kiinteistöportfolion kasvun ajamana. Tuloksen ei pitäisi sisältää suurempia yllätyksiä ja huomioi kiinnittyy yhtiön kasvunäkymiin. Kello 11 alkavaa Q1-audiocastia voi seurata oheisesta linkistä.

Ennustamme Cibuksen nettotuottojen kasvaneen Q1:llä vertailukaudesta 19 %:lla 21,7 MEUR:oon viimeisen 12kk aikana tehtyjen lukuisten kiinteistöhankintojen (~193 MEUR) sekä vuokrien indeksikorotusten vetämänä. Katsauskauden aikana yhtiöllä meni maaliin yksi portfoliokauppa, joka käsitti kuusi Etelä-Norjassa sijaitsevaa kiinteistöä.

Ennusteet linjassa konsensukseen

Odotamme Cibuksen hallintokulujen olleen Q1:llä koholla transaktioihin liittyvistä kertakuluista johtuen hieman koholla, mutta rahoituskulujen arvioimme olevan käytännössä kertaeristä puhtaat. Kokonaisuudessaan odotuksemme vuokraustoiminnan tulokseksi (ennen hybridin korkokuluja) on 14,2 MEUR (Q1’21: 11,6 MEUR). Ennusteemme ovat linjassa Infrontin keräämän konsensuksen (3 ennustetta) kanssa.

Ennustamme Cibuksen kiinteistösalkun tuottovaatimuksen laskeneen hienoisesti ensimmäisen neljänneksen aikana ja kokonaisuudessaan odotamme yhtiön tulouttavan Q1:lle noin 3,7 MEUR:n sijoituskiinteistöjen käyvän arvon muutokset. Raportoidun EPS:n ennustamme asettuneen 0,36 euroon (Q1’21: 0,28 euroa).

Cibus ei anna tulosohjeistusta vaan raportoi osavuosikatsauksissa portfolion seuraavan 12 kuukauden tuottokyvyn. Yhtiö tiedotti maaliskuun lopussa laajentuvansa Tanskaan 280 MEUR:n salkkukaupalla ja arvioi portfolion tuottokyvyn mukaisen nettotuoton asettuvan kaupan jälkeen 102,2 MEUR:oon (Q4’21: 85,8 MEUR). Cibus rahoitti kaupan osittain 92 MEUR.n suunnatulla annilla ja arvioimme yhtiön seuraavan 12kk vuokraustoiminnan tuloksen kasvaneen Q4:n tasosta noin 8 %:lla annin myötä kasvava osakemäärä huomioiden.

Tanska ja näkymät kiinnostavat

Q1-tuloksen yhteydessä meitä kiinnostavat johdon tarkemmat kommentit hiljattain toteutetun Tanskan salkkukauppaan liittyen sekä myös yleisemmin yhtiön kasvunäkymät. Cibuksen tavoitteena on kasvattaa kiinteistöportfolio vuoden 2023 loppuun mennessä 2,5-3,0 mrd. euroon. Tavoitteen saavuttaminen vaatii yhtiöltä merkittävän määrän uutta omaa pääomaa ja IG-luottoluokituksen edellyttämä 50 % LTV-taso huomioiden arvioimme tämän pääomatarpeen asettuvan karkeasti 500–800 MEUR:n väliin. Yhtiön tavoitteena oli monipuolistaa rahoituspohjaansa D-osakesarjan avulla, mutta ehdotus ei saanut taakseen suurimpien osakkeenomistajien tukea. Pääomarakennetta koskevat kommentit ovatkin kasvunäkymien rinnalla kiinnostavia.

 

Analyytikko / Kirjoittaja

Matias Arola

Matias Arola

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021 2022e 2023e
Liikevaihto 81,1 107,5 121,0
- kasvu-% 24,6% 32,7% 12,5%
Liikevoitto (EBIT) 69,9 94,1 106,5
- EBIT-% 86,3% 87,5% 88,0%
EPS (oik.) 1,25 1,57 1,68
Osinko 0,99 1,04 1,09
P/E (oik.) 22,6 13,9 13,0
EV/EBITDA 30,1 24,0 22,2
Osinkotuotto-% 3,5% 4,7% 5,0%
Uusimmat ennusteet

Cibus on kiinteistöyhtiö, joka on listattu Nasdaq First North Premier Growth Market -listalla Tukholmassa. Yhtiön liikeideana on hankkia, kehittää ja hallinnoida Pohjoismaissa korkealaatuisia kiinteistöjä, jotka on vuokrattu päivittäistavarakaupan ketjuille. Yhtiöllä on tällä hetkellä 280 kiinteistöä Suomessa ja Ruotsissa. Päävuokralaiset ovat Kesko, Tokmanni, Coop ja S-ryhmä.