Toistamme Cibuksen 145 SEK:n tavoitehinnan ja lisää-suosituksen. Q2-tulos jäi operatiivisesti hieman ennusteistamme odotettua suurempien kertakulujen johdosta. Cibuksen kasvuhankkeet vaikuttavat jatkuvan vuoden jälkipuoliskolla totuttuun tapaan ja olemme tehneet ennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia. Yli 6 %:n osinkotuotto yhdistettynä lähivuosille ennustamaamme maltilliseen osingon kasvuun tarjoavat mielestämme edelleen riittävän tuotto-odotuksen.
Q2:lle osui odottamaamme enemmän kertakuluja
Cibuksen vuokratuotot kehittyivät Q2:lla lähes täysin odotustemme mukaisesti, mutta operatiivinen tulos jäi lievästi ennusteistamme odotettua suurempien kertakulujen johdosta. Cibus kirjasi Q2-tulokseensa myös noin 3,0 MEUR:n positiiviset laskennalliset käyvän arvon muutokset, mitä emme olleet odottaneet. Näin ollen Q2:n osakekohtainen tulos oli lopulta 0,24 euroa ylittäen 0,23 euron ennusteemme. Cibus myös tiedotti keskiviikkona siirtyvänsä kuukausittaiseen osingonjakoon.
Prosessi päälistalle siirtymiseksi käynnistetään, kasvuhankkeet jatkuvat
Cibus lykkäsi aiemmin päälistalle siirtymistä myöhemmäksi koronapandemiasta ja markkinaepävarmuudesta johtuen, mutta eilisessä Q2-audiocastissa yhtiö kertoi käynnistävänsä prosessin päälistalle siirtymiseksi. Pidämme mahdollisena, että Cibus järjestää päälistalle siirtymisen yhteydessä myös osakeannin tulevien kasvuhankkeiden rahoittamiseksi. Yhtiöllä on taseensa puolesta liikkumatilaa yksittäisten pienempien hankintojen tekemiseen, mutta suuremman kokoluokan järjestelyt edellyttäisivät näkemyksemme mukaan myös oman pääoman ehtoista rahoitusta. Johdon mukaan yhtiö kartoittaa edelleen aktiivisesti kasvumahdollisuuksia, mutta tämän hetken fokus on Suomessa ja Ruotsissa. Pidämme kuitenkin mahdollisena, että Cibus tulee laajentumaan seuraavan 12kk:n sisällä Suomen ja Ruotsin lisäksi myös muihin Pohjoismaihin ja tämä olisi mielestämme luontevinta toteuttaa suurempana portfoliokauppana. Cibuksen osake arvostetaan tällä hetkellä yli osakekohtaisen nettovarallisuuden ja oman pääoman hyödyntäminen nykyisellä kurssitasolla olisikin mielestämme lähtökohtaisesti omistaja-arvoa kasvattavaa.
Ennusteisiin vain pieniä tarkistuksia
Teimme ennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia Q2-raportin jälkeen. Keskeisimmät ennustemuutokset koskevat kiinteistöhankintoja, joita nostimme maltillisesti ylöspäin. Cibus teki Q2:n lopussa 14,5 MEUR:n kiinteistöhankinnan ja odotamme yhtiön tekevän tämän lisäksi hankintoja loppuvuoden aikana vielä noin 11 MEUR:lla. Tarkistimme ennusteitamme myös rahoituskulujen osalta maltillisesti ylöspäin. Kokonaisuudessaan ennustemuutokset jäivät vähäisiksi ja lähivuosien tulosennusteemme laskivat noin 3-6 %. Osinkoennusteemme ovat säilyneet lievistä ennustetarkistuksista huolimatta ennallaan.
Tuotto-odotus edelleen riittävällä tasolla, odotamme positiivisen uutisvirran tukevan osaketta
Cibus arvostetaan tällä hetkellä noin 1,2x suhteessa Q2’20:n lopun osakekohtaiseen nettovarallisuuteen. Arvostus on selvästi yli yhtiön pörssihistorian keskimääräisen arvostustason, emmekä näe arvostuskertoimissa oleellista nousuvaraa. Näkemyksemme mukaan yli 6 %:n osinkotuotto ja lähivuosille ennustamaamme maltillinen osingon kasvu tarjoavat kuitenkin edelleen riittävän tuotto-odotuksen. Odotamme myös Cibusta koskevan uutisvirran olevan loppuvuonna positiivista, sillä ennustamme yhtiön jatkavan aktiivisesti kiinteistöhankintoja. Pidämme myös mahdollisena, että yhtiön päälistalle siirtyminen tapahtuu vielä loppuvuoden aikana ja tämän myötä Cibus tulee todennököisesti liittymään mukaan EPRA-indeksiin/indekseihin, mikä voisi toteutuessaan tukea osakkeen likviditeettiä ja hinnanmuodostusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Cibus Nordic Real Estate
Cibus Nordic Real Estate is an investment company focused on the real estate and food sector. The company's strategy is to acquire, operate and develop properties and distribution networks used by major food chains in Finland and Sweden. Cooperation is carried out with major food chains around the Nordic region. The company was founded in 2017 and is headquartered in Stockholm.
Lue lisää yhtiösivulla