Toistamme Constin lisää-suosituksen ja 13,5 euron tavoitehinnan. Consti tiedotti viime perjantaina saaneensa välimiesoikeuden päätöksen St. George -hankkeeseen liittyen, jonka vuoksi yhtiö laski myös ohjeistustaan. Kertaluonteisen erän johdosta katseemme ovat kuitenkin jo lähivuosien tuloskäänteessä, mihin nähden arvostus on edelleen maltillinen.
Pitkä kiista päätökseen
Consti tiedotti perjantaina alentavansa arviotaan vuoden 2021 näkymistä hotellihanke St. Georgen välimiesoikeuden päätöksen takia. Vuosina 2015-2018 toteutettua rakennushanketta on puitu välimiesoikeudessa jo pitkään. Lopulta välimiesoikeus velvoitti Kiinteistö Oy Yrjönkatu 13:n (tilaajan) korvaamaan Constille urakkatöistä noin 0,7 MEUR lisättynä viivästyskorolla ja Constin korvaamaan tilaajalle viivästys- ja muita korvauksia noin 0,9 MEUR:lla lisättynä viivästyskorolla. Näin nettovaikutus Constille on noin 0,2 MEUR negatiivinen. Isoin tulosvaikutus tulee Constin projektiin liittyvän nettosaamisen purkautumisesta. Tiedotteen mukaan projektiin liittyvä nettosaaminen Constin taseessa oli noin 3 MEUR vuoden 2021 Q1:n lopussa. Consti kirjaa ratkaisuun liittyvät kulut vuoden 2021 Q2:n tulokseensa. Positiivista on, että päätöksellä on Constille noin 2 MEUR:n positiivinen rahavirtavaikutus.
Ohjeistuksen lasku muokkasi hieman ennusteita
Saamisen osoittautuessa ennakoitua pienemmäksi Consti alensi arviotaan vuoden 2021 näkymistä. Consti arvioi nyt, että sen koko vuoden 2021 liiketulos on 4-8 MEUR. Aikaisemmin yhtiö arvio sen asettuvan 7-11 MEUR:n välille. Ohjeistus on laskenut sekä ylä- että alapäästä 3 MEUR:lla, joka on juuri taseessa olleen arvioidun saamisen verran. Tämän myötä vuosi näyttäisi muuten edenneen suunnitelmien mukaisesti, mutta ohjeistus laski kuluvan vuoden ennusteitamme. Odotamme liikevaihdon kasvavan vuonna 2021 noin 4 %:lla 286 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton laskevan 6,0 MEUR:oon (oik. EBIT-%: 2,1 %). Lähivuosille ennusteemme jäivät ennalleen. Vuodelle 2022 odotamme liikevaihdon nousevan 3 %:lla noin 295 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton nousevan 12,2 MEUR:oon (oik. EBIT-%: 4,1 %). St. Georgen vuosia kestäneen kiista-asian päätös ei ollut Constin kannalta optimaalinen, mutta se ainakin vapauttaa yhtiön resurssit keskittymään olennaiseen. Kiistan lopputuloksen perusteella vuosien varrella kiistaan käytetyt resurssit olisivat voineet olla myös paremmassa käytössä, ja lopulta hankkeen selviäminen on kuitenkin näkyvyyden kannalta hyvä asia Constille. Positiivisin skenaario ei toteutunut, mutta myös aikaisemmin pelätty taloudellista tilannetta mahdollisesti uhkaava isompi negatiivinen tulosvaikutus jäi tulematta.
Arvostus edelleen maltillinen
Kertaluonteisen tulosvaikutuksen vuoksi katseet on mielestämme jo hyvä suunnata lähivuosiin. Vuonna 2021 arvostus on alhaisen tuloksen vuoksi korkeahko (21e: P/E: 23x, EV/EBIT: 17x), mutta laskee selvästi jo vuodelle 2022 (22e: P/E: 11x, EV/EBIT: 8x) kertoen osakkeen potentiaalista. Nojaamme tällä hetkellä hyväksyttävän arvostushaarukkamme (EV/EBIT: 10-14x, P/E : 10-14x) alarajaan ja vuoden 2022 ennusteisiin, mikä tarjoaa osakkeelle edelleen hyvää nousupotentiaalia. Suhteellisesti osake on arvostettu vuodelle 2022 noin 40 % alle verrokkien mediaanin, mikä on mielestämme myös aivan liian suuri alennus. Arvostuksen nousuvara lisäksi tuotto-odotusta tukee lähivuosien noin 4 %:n osinkotuotto.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Consti
Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.06.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 274,6 | 286,0 | 295,1 |
kasvu-% | −12,76 % | 4,14 % | 3,16 % |
EBIT (oik.) | 8,2 | 6,0 | 12,2 |
EBIT-% (oik.) | 3,00 % | 2,11 % | 4,12 % |
EPS (oik.) | 0,70 | 0,52 | 1,13 |
Osinko | 0,40 | 0,45 | 0,50 |
Osinko % | 3,98 % | 4,54 % | 5,04 % |
P/E (oik.) | 14,33 | 18,97 | 8,79 |
EV/EBITDA | 7,14 | 9,42 | 5,50 |