Consti laskee liikkeelle kalliin hybridilainan
Consti Yhtiöt laskee liikkeelle 3,2 MEUR:n hybridilainan, kun se aiemmin tiedotti harkitsevansa arviolta 10 MEUR:n hybridilainan liikkeeseenlaskua. Lainan korko on hyvinkin kallis 12 %, mutta kuvastaa hyvin yhtiöön liittyvää riskiä. 12 %:n korko on voimassa tarkistuspäivään asti ja määritellään uudestaan kahden vuoden välein hybridilainan liikkeeseenlaskupäivästä alkaen, joka on näillä näkymin 29.3.2019. Lainalla ei ole määrättyä eräpäivää, mutta Constilla on oikeus lunastaa laina takaisin ensimmäistä kertaa kahden vuoden kuluttua hybridilainan liikkeeseenlaskupäivästä. Hybridilainalla kerättävät nettovarat käytettäisiin yleisiin liiketaloudellisiin tarpeisiin.
Hybridilaina on muihin velkasitoumuksiin nähden maksunsaantijärjestyksessä takasijainen ja se käsitellään IFRS-tilinpäätöksessä omana pääomana. Hybridilaina ei anna sen haltijalle osakkeenomistajille kuuluvia oikeuksia eikä laimenna muiden osakkeenomistajien omistuksia. Hybridilaina on tyypillisesti vieraaseen pääomaan verrattuna suhteellisen kallista pääomaa. Constin tapauksessa 3,2 MEUR on suhteellisen pieni koko hybridilainaksi, mikä luultavimmin nosti sen korkoa. Tämän lisäksi arvioimme Constin tapauksessa lainan riskiprofiiliin ja siten sen hinnoitteluun vaikuttaneen mm. yhtiön St.George-hotellihankkeeseen liittyvä merkittävä riita sekä 2017-2018 tappiolliset tulokset ja näiden myötä heikentynyt vakavaraisuus. Nämäkin riskit huomioiden 12 %:n korko on mielestämme hyvinkin kallis, kun aikaisemmin arvioimme sen asettuvan 8-10 %:n tienoille.
Uutinen tuli meille yllätyksenä emmekä olleet arvioineet yhtiön joutuvan turvautumaan hybridilainaan. Constin kassavarat olivat vuoden 2018 lopussa 3,2 MEUR, minkä lisäksi yhtiöllä oli nostamattomia tililimiittisopimuksia 3,0 MEUR:lla ja käyttämättömiä shekkitililimiittejä 3,0 MEUR. Näiden lisäksi yhtiön Q4’18-kassavirta nousi selvästi positiiviseksi ja operatiivinen rahavirta oli +2,4 MEUR. Olimme myös aikaisemmin ennustaneet yhtiön kannattavuuden nousevan kuluvana vuonna ja tämän vähitellen parantavan vakavaraisuutta. Pidämme mahdollisena, että hybridilainan harkinnan taustalla ovat yhtiön vieraan pääoman rahoittajat ja loppuvuonna 2018 tapahtunut kovenanttirikkomus, johon tosin yhtiö sai luvan rahoittajapankilta. Uutinen on kokonaisuutena mielestämme negatiivinen signaali Constin taloudellisesta tilanteesta. Toisaalta, pidämme hybridilainaa parempana ratkaisuna, kuin sitä, että yhtiö joutuisi tekemään osakeannin nykyisellä osakkeen arvostustasolla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Consti
Consti on Suomessa toimiva rakennusalan yhtiö. Yhtiön liiketoimintaan kuuluvat erilaiset korjaus-, asennus-, hankinta- ja rakennemuutostyöt niin liiketiloihin kuin asuinrakennuksiin. Yhtiö on erikoistunut korjausrakentamiseen sekä talotekniikkaan, mutta tekee valikoiden myös uudisrakentamisen hankkeita. Asiakkaita toimivat muun muassa taloyhtiöt, yritykset, instituutiot sekä valtio että kunnat.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.02.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 315,8 | 318,9 | 325,3 |
kasvu-% | 5,18 % | 1,00 % | 2,00 % |
EBIT (oik.) | −2,1 | 6,1 | 7,6 |
EBIT-% (oik.) | −0,67 % | 1,91 % | 2,34 % |
EPS (oik.) | −0,30 | 0,55 | 0,69 |
Osinko | 0,00 | 0,27 | 0,34 |
Osinko % | 2,94 % | 3,69 % | |
P/E (oik.) | - | 17,03 | 13,55 |
EV/EBITDA | - | 11,57 | 9,10 |