Nostamme Cramon tavoitehintamme 13,25 euroon (aik. 10,20 euroa), mutta laskemme suosituksemme vähennä-puolelle (aik. lisää). Cramo ilmoitti eilen arvioivansa mahdollista ostotarjousta, jonka hinnaksi asettuisi näillä tiedoin 13,25 euroa per osake. Pidämme hintaa kohtuullisena yhtiön nykytilanne, suhdannekuva ja Ramirent-kaupan hintataso huomioiden, mutta pitkän aikavälin potentiaaliin nähden kauppahinta ei päätä huimaa. Yhtiön kurssi on noin 3 % tarjoushinnan alapuolella, mutta mahdollisen kaupan kariutumisen riskin, epätodennäköiseltä vaikuttavan kilpailevan ostotarjouksen ja 12 kuukauden aikajänteellä täyteen hinnoitellun potentiaalin vuoksi suosittelemme sijoittajia siirtymään katsomon puolelle.
Cramo mahdollisesti pois pörssistä
Cramo ilmoitti eilen vastaanottaneensa kiinnostuksenosoituksia koskien mahdollista vapaaehtoista käteisostotarjousta Cramon koko osakekannasta, ja sanoi arvioivansa tällä hetkellä strategisia vaihtoehtojaan. Cramo on tiedotteen mukaan pitkälle edenneissä neuvotteluissa mahdollista ostotarjousta koskien. Jos ostotarjousta koskevat neuvottelut onnistuvat, Cramo odottaa, että vapaaehtoinen käteisostotarjous tehtäisiin 13,25 euron hinnalla per osake. Cramo kuitenkin painottaa, että mahdollisen ostotarjouksen lopputuloksesta tai ehdoista ei ole varmuutta ja, että Cramo julkistaa lisätietoja mahdollisuuksien mukaan.
Hinta on kohtuullinen nykytilanteeseen ja verrokkikauppaan nähden
Mahdollisen ostotarjouksen hinta (13,25 euroa) vastaisi nykyisellä osakemäärällä 592 MEUR:n markkina-arvoa. Tämä vastaa noin 31 %:n preemiota maanantaiseen päätöskurssiin. Arvostuskertoimien osalta kuluvan vuoden ennusteilla kauppa näyttää kohtuullisen hintaiselta (2019e: P/E (oik.) 13x, EV/EBIT (oik.): 13,4x ja EV/EBITDA (oik.) 4,8x). Kauppahinta on yli syklin katsoviin kertoimiin nähden (EV/EBITDA: 5,5x ja EV/EBIT: 13,4x) kuitenkin linjassa tai hieman niiden alapuolella. Aikaisemmissa raporteissa esiintymäämme käyvän arvon laskentaan nähden tarjoushinta on lähellä positiivista Bull-skenaariota, jonka saavuttaminen lähitulevaisuudessa olisi mielestämme yhtiölle itse operatiivisesti lyhyellä aikavälillä haastavaa. Hyvä vertailukohde löytyy myös Ramirent-kaupan kertoimista, jossa kauppa toteutui noin 14x EV/EBIT-kertoimella vuoden 2019 ennustamaamme tulokseen nähden. Hinta on tätä hieman alhaisempi, mutta arvostus on Cramolla ollut historiassa aina hieman Ramirentiä alhaisempi. Kokonaisuutena kauppahinta näyttää nykytilanteeseen ja Ramirent-kaupan valuaatioon nähden kohtuulliselta, mutta on yli syklin tasoon mielestämme hyvinkin maltillinen eikä näin varsinaisesti päätä huimaa.
Suosittelemme sijoittajia tarttumaan tilaisuuteen
Cramon osake päätyi tiistai-iltana noin 12,9 euroon tarjoten noin 3 % alennuksen mahdolliseen tarjoushintaan. Pidämme kilpailevaa tarjousta näillä tiedoin epätodennäköisenä ja suosittelemme sijoittajia hyväksymään pörssistä saatavan hinnan. Pitkällä aikavälillä voimme nähdä osakkeen potentiaalin olevan tarjoushinnan yläpuolella, mutta ottaen huomioon suhdanteen kestävyyteen ja käänteen pituuteen tai syvyyteen liittyvät riskit, ei osakkeessa ole enää 12 kuukauden aikajaksolle nousuvaraa. Pidämme tarjouksen läpimenoa alustavasti todennäköisenä, mutta sen kariutuessa laskee osakkeen kurssi todennäköisesti selvästi. Tämän riskin välttää myymällä osakkeet, mutta samalla menettää oikeuden korkeampaan ostotarjoukseen ja häviää noin 3 %:n tuoton.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille