Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Detection Technology
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 21.00 EUR
Kurssi: 22.00 EUR
Kurssi hetkellä: 28.4.2022 - 5:29 Analyysi päivitetty: 22.4.2022

Toistamme Detection Technologylle (DT) vähennä-suosituksen ja tarkistamme tavoitehintamme 21,0 euroon (aik. 23,0 euroa) ennustemuutoksien mukana. Q1-tulos oli lievä pettymys komponenttipulan jarruttaessa muuten vahvaa kasvua, mutta vuoden toisella puoliskolla toimituskyvyn pitäisi parantua odotuksiemme mukaisesti. Vuoden 2023 ennusteemme laskivat kuitenkin selvästi kustannusinflaation iskiessä silloin suuremmalla voimalla, mikä tekee kannattavuuden parantumisesta haastavampaa. Osakkeen arvostus on kohtuullinen (2023e P/E 21x ja EV/EBIT 15x), mutta epävarmassa markkinaympäristössä riski/tuotto-suhde ei vielä houkuttele.   

Tulos jäi selvästi markkinoiden odotuksista

DT:n liikevaihto kasvoi Q1:llä 11 % yhteensä 20,3 MEUR:oon jääden hieman ennusteestamme (20,5 MEUR) ja selvästi konsensuksesta (21,6 MEUR). Kysyntä oli vahvaa kaikilla DT:n päämarkkinoilla, mutta materiaali- ja komponenttipula siirsi myyntiä yhtiön arvion mukaan jopa 5 MEUR. Eniten kasvu jäi odotuksista Turvallisuus-segmentissä. Q1-liikevoitto 1,5 MEUR jäi hieman ennusteestamme (1,6 MEUR), mutta konsensusennuste oli merkittävästi korkeampi 2,2 MEUR. Matalan liikevaihtotason lisäksi kannattavuutta heikensivät toimitusketjun haasteet, ja komponenttien ostot spot-markkinalta toivat noin 0,3 MEUR normaalista poikkeavia kuluja. Lisäksi yhtiö käytti noin kolmasosan selvästi kasvaneista T&K-menoistaan (2,9 MEUR) tuotteiden uudelleensuunnitteluun niin, että tiettyjen pullonkaulakomponenttien tarve poistuu. Olosuhteisiin nähden kannattavuus olikin varsin hyvä.

Loppuvuonna tahti paranee toimituskyvyn mukana

DT ohjeistaa kokonaisliikevaihdon kasvavan kaksinumeroisesti Q2:lla ja H2’22:lla, vaikka materiaali- ja komponenttipulan ennakoidaan siirtävän ainakin osan Q2:n kasvusta. Q2:n osalta kaksinumeroisen kasvun ohjeistus pysyi siis ennallaan, ja nyt sitä laajennettiin odotetusti myös loppuvuodelle. Olemme ennustaneet vuoden kuluessa kiihtyvää kasvua, joten ohjeistus on linjassa ennusteidemme kanssa. Yllätyksiä näkymissä olikin vain yksityiskohdissa, sillä Lääketiede-segmentin liikevaihto laskenee Q2:lla pääosin Shanghain koronasulun välillisistä vaikutuksista johtuen. Kuluvan vuoden ennusteisiimme teimme tuloksen jälkeen vain segmenttitason tarkennuksia, mutta laskimme noin 7 % vuoden 2023 tulosennusteita. Olemme odottaneet yhtiöltä merkittävää kannattavuusparannusta ensi vuonna (liikevoittomarginaali 2022e: 14,6 % vs. 17,4 %), mutta todennäköisesti koko ajan voimistuva kustannusinflaatio iskee DT:n liiketoimintaan voimalla silloin. Ennustamme nyt vuoden 2023 liikevoittomarginaalin olevan 16,1 %:n liikevaihdon vahvan kompensoidessa oletettavasti kustannusinflaatiota.

Arvostus on kohtuullinen, muttei edullinen

DT:n arvostuskertoimet ovat kohtuullisia, mutta nykyisessä markkinaympäristössä osake ei ole edullinen ja ennusteiden laskutrendi on mielestämme huolestuttava. Vuoden 2022 ennusteilla arvostuskertoimet ovat vielä korkeita, mutta ensi vuoteen katsottaessa 2023e P/E on noin 21x ja vahvan taseen paremmin huomioiva EV/EBIT hyvinkin kohtuullinen noin 15x. Näkyvyys vuoteen 2023 on vielä erittäin heikko ja epävarmuustekijöitä on tällä hetkellä erittäin paljon. Globaali talous on vahvassa murroksessa rahapolitiikan kiristyessä, geopoliittiset jännitteet ovat korkealla ja Kiinassa koronapandemia aiheuttaa edelleen merkittävää päänvaivaa ja epävarmuutta maan tiukan politiikan takia. Nykyisessä markkinatilanteessa on myös vaikea arvioida kasvuyhtiöiden kestävää arvostustasoa. Pidämme osakkeen riski/tuotto-suhdetta tällä hetkellä riittämättömänä ostoihin.

Käy kauppaa. (Detection Technology)

Analyytikko / Kirjoittaja

Juha Kinnunen

Juha Kinnunen

Osakestrategi, analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021 2022e 2023e
Liikevaihto 89,8 102,8 120,8
- kasvu-% 10,1% 14,4% 17,6%
Liikevoitto (EBIT) 10,6 15,0 19,4
- EBIT-% 11,8% 14,6% 16,1%
EPS (oik.) 0,64 0,83 1,06
Osinko 0,35 0,41 0,48
P/E (oik.) 46,1 26,5 20,7
EV/EBITDA 29,0 15,8 12,5
Osinkotuotto-% 1,2% 1,9% 2,2%
Uusimmat ennusteet

inderesTV

Detection Technology on vuonna 1991 perustettu yritys, joka kehittää, valmistaa, markkinoi ja myy röntgenkuvantamislaitteisiin komponentteja ja järjestelmiä sekä kehittää niihin liittyvää teknologiaa. Yhtiön tuotteita käytetään lääketieteellisissä röntgenkuvantamislaitteissa sekä turvallisuuteen ja teollisuuteen liittyvissä röntgenkuvantamislaitteissa. Yhtiöllä on toimipisteet Suomessa, Kiinassa, Ranskassa ja Yhdysvalloissa. Tuotekehitys tapahtuu Suomessa, Kiinassa sekä Ranskassa, ja valtaosa valmistuksesta tehdään Kiinassa.