Detection Technology Q4 perjantaina - Kiinan näkymät ratkaisevat paljon
Röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja Detection Technology (DT) julkaisee tilinpäätöstiedotteensa perjantaina noin kello 9:00. Odotamme yhtiön pitkän tulosparannusputken katkeavan ja tuloskasvun kääntyvän hieman negatiiviseksi Q4:llä. Taustalla on Kiinan turvallisuusmarkkinan heikentyminen, jonka kestoa on vaikea arvioida. Näkymät vuodelle 2019 ovatkin poikkeuksellisen mielenkiintoiset, koska Kiinan markkinakehitykseen liittyy suurta epävarmuutta. Osakkeen arvostustaso on alhaisempi kuin vuosiin, mitä selittävät negatiiviset 2019-tuloskasvuennusteet. Ennustemuutoksien suuntaa määrittänee paljon myös kurssireaktiota tilinpäätöksen jälkeistä.
Odotamme DT:n liikevaihdon kasvaneen Q4:llä noin 4 % vahvasta vertailukaudesta. Kasvu jää arviomme mukaan Lääketiede -liiketoiminnan harteille (+25 %), sillä odotamme selvästi suuremman Turvallisuus & Teollisuus -liiketoiminnan liikevaihdon laskevan ~5 %. DT arvioi Q3-katsauksessaan myynnin kasvavan Q4:llä lääketieteen sovelluksissa (MBU), mutta ennusti turvallisuus- ja teollisuusmarkkinan (SBU) myynnin laskevan. Maailman suurimman turvallisuusmarkkinan eli Kiinan veto alkoi hidastua viime vuoden puolivälissä, minkä pitäisi näkyä Q4-luvuissa. Näkyvyys Kiinan tilanteeseen on kuitenkin heikko. Liikevoiton ennustamme olleen noin 6,5 MEUR, mikä jää hieman erittäin vahvasta vertailukaudesta (Q4’17: 7,0 MEUR). Vertailukaudella DT:n kannattavuus oli ennätyksellinen (liikevoitto 25,4 %), mikä tuskin on nyt realistinen markkinatilanteen heikennyttyä ja kilpailun kiristyttyä erityisesti Kiinassa. Odotamme liikevoittomarginaalin pysyneen erittäin hyvällä 22,7 %:n tasolla kausiluontoisesti vahvalla Q4:llä. Konsensusennusteet ovat selvästi alhaisempia. Viime vuosien erittäin vahvan tuloskehityksen ansiosta yhtiön tase on selvästi ylikapitalisoitunut, minkä takia osingon maksukyky on erinomainen. Odotamme kuitenkin osinkoehdotuksen olevan maltillinen (0,45 euroa/osake), koska yhtiö keskittyy edelleen voimakkaasti kasvuun ja on aloittanut yritysostot. Yhtiö ilmoitti historiansa ensimmäisestä yritysostosta (MultiX) joulukuussa. Yritysosto on pieni, mutta lisääkin voi olla tulossa.
Q3-katsauksen yhteydessä DT avasi hieman 2019 näkymää, ja kertoi uskovansa myynnin kasvavan maltillisesti vuoden 2019 alussa. Selkeää tulosohjeistusta koko vuodelle 2019 tuskin on luvassa nytkään, mutta H1’19:llä odotamme liikevaihdon kasvavan. Kannattavuuden sen sijaan odotamme olevan paineessa koko vuoden 2019. Kiinan turvallisuusmarkkinan kehitys on mielestämme selvästi suurin kysymysmerkki näkymissä, sillä Kiina on DT:lle kriittinen toimintamaa ja erittäin suuri markkina. Kiina voi nopeallakin aikataululla käynnistää erittäin suuria investointiohjelmia, minkä takia kehityksen ennustaminen on erittäin vaikeaa. Kiinan ulkopuolella DT:n kysyntänäkymän pitäisi mielestämme olla varsin positiivinen. Sekä Euroopassa että Yhdysvalloissa ollaan ottamassa käyttöön uusia standardeja lentokenttäturvallisuuteen liittyen, minkä pitäisi luoda kysyntää ainakin keskipitkällä aikavälillä. Muutenkin markkinatrendien pitäisi olla varovaisen positiivisia, ja kysyntänäkymän suhteellisen hyvä.
DT:n osakkeen arvostustaso on yhtiön kannattavan kasvun track-record huomioiden hyvin maltillinen: 2019e P/E on 15x ja EV/EBITDA 9x. Haasteena on kuitenkin erityisesti Kiinan epäselvä näkymä, mihin markkinat hakevat lisänäkyvyyttä tilinpäätöksen yhteydessä. Toinen selkeä huoli on erittäin korkean kannattavuuden kestävyys pitkällä aikavälillä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Detection Technology
Detection Technology on on vuonna 1991 perustettu globaali röntgenilmaisimien ratkaisutoimittaja lääketieteen, turvallisuusalan ja teollisuuden sovelluksiin. Yhtiön ratkaisut ulottuvat sensorikomponenteista optimoituihin ilmaisinjärjestelmiin, joissa on mikropiirejä, elektroniikkaa, mekaniikkaa, ohjelmistoja ja algoritmeja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.10.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 89,0 | 96,9 | 103,9 |
kasvu-% | 17,87 % | 8,87 % | 7,27 % |
EBIT (oik.) | 19,9 | 20,6 | 20,2 |
EBIT-% (oik.) | 22,35 % | 21,26 % | 19,42 % |
EPS (oik.) | 1,09 | 1,20 | 1,12 |
Osinko | 0,35 | 0,45 | 0,55 |
P/E (oik.) | 16,49 | 11,69 | 12,56 |
EV/EBITDA | 10,32 | 7,43 | 7,22 |