Toistamme Digian lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 5,70 euroon (aik. 5,2 euroa) heijastellen ennustemuutoksia. Digian vahva tuloskasvu jatkui jo yhdeksättä neljännestä peräkkäin Q1:llä. Näkymät olivat odotetut ja koronan vaikutusten odotetaan näillä näkymin jäävän lieviksi. Näemme Digialla edelleen potentiaalia jatkaa tuloskasvua ja yhtiön palvelutarjooma sekä strategia istuvat hyvin IT-markkinan trendeihin. Koronan vaikutuksia lieventävät vahva jatkuvien palveluiden liiketoiminta sekä markkinan terveet perusfundamentit. Ennusteillamme arvostus (2020e EV/EBITA 11x) on alle sektorin tasojen ja edelleen houkutteleva.
Hyvä tuloskehitys jatkui Q1:llä
Digian Q1-liikevaihto kasvoi 15 % vertailukaudesta ja oli 36,6 MEUR, kun ennusteemme oli 37,1 MEUR. Liikevaihdon kasvua vetivät osin yritysostot sekä kaikkien palvelualueiden hyvä kysyntä laaja-alaisesti. Arviomme mukaan laskutusasteet alkavat hiljalleen lähenemään hyvää tasoa ja niiden vahva vetoapu kannattavuusparanuksessa alkaa asteittain hiipumaan. EBITA-liikevoitto oli Q1:lla 3,2 MEUR tai 8,7 % liikevaihdosta (Q1’19: 6,9 %) ja linjassa 3,2 MEUR:n ennusteemme kanssa. Raportoitua tulosta painoi Q1:llä 0,3 MEUR:n saatavien alaskirjaus ja lisäksi yhtiö kommentoi sen kasvattaneen projektivarauksia varautuessaan koronan vaikutuksiin. Nämä tekijät huomioiden Q1:n kannattavuutta voi pitää erinomaisena.
Koronan vaikutukset näillä näkymin lieviä
Yhtiö odottaa koronakriisin johtavan taloudelliseen taantumaan, jonka vaikutukset Digian liiketoiminnassa näkyvät todennäköisesti voimakkaammin H2:lla. Yhtiön laaja tarjooma, jatkuvien palveluiden ja ylläpidon suuri osuus (65 % Q1:llä) pehmentävät mahdollisia vaikutuksia. Terve tase (omavaraisuusaste 46 %), kassa (2019: 6 MEUR) ja vahva kassavirta antaa taas taloudellista selkänojaa. Kokonaisuutena Digia ehti saada itsensä vahvaan iskukuntoon vuosien 2018-2019 aikana, minkä takia se lähtee hyvistä asemista kriisiin. Tätä heijastelee myös ennallaan pysynyt vuoden 2020 ohjeistus kasvavalle EBITA-liikevoitolle ja liikevaihdolle.
Ennustamme edelleen vahvaa tuloskasvua vuonna 2020
Pidimme operatiiviset ennusteemme lähes ennallaan ja ne ovat karkeasti samalla tasolla kuin ennen pandemian puhkeamista. Ennustamme vuoden 2020 liikevaihdon kasvavan 10 %, mistä orgaanista kasvua 4 %-yksikköä. Arvioimme EBITA:n olevan 14,3 MEUR, mikä vastaa 9,9 % liikevaihdosta ja 30 %:n kasvua vuoteen 2019 verrattuna. Kuluvan vuoden tuloskasvunäkymää koronasta huolimatta turvaa onnistuneelta näyttävä Accountor Enterpirse Solutions -yrityskauppa sekä hyvä H1:n näkymä. Koronakriisin yli katsottaessa näemme IT-palvelusektorin ja Digian kysyntäfundamenttien vahvistuvan asiakkaiden digitalisaatioasteen tehdessä tasokorjauksen. Lähivuosina ennustamme liikavaihdon kasvavan noin 5 % ja EBITA-%:n olevan vakaa 10 %:ssa.
Kestävältä näyttävä käänne tuloskasvuyhtiöksi tukee osakkeen hinnoittelua
Digia on jo todistanut käänteensä ja yhtiön profiili on muuttunut laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee arvostusta. Osakkeen riskitasoa laskee liiketoiminnan painopisteen muutos projekteista kohti palvelu- ja ylläpitoliiketoimintaa (osuus liikevaihdosta Q1’20: 65 %, 2019: 62 % ja 2018: 51 %). Tavoitehinnallamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT -kertoimet vuodelle 2020e ovat 13x ja 12x ja vajaat 20 % alle verrokkien, mikä on riittävä positiivisen näkemyksen toistamiseen, vaikka yhtiö ei ole immuuni koronan vaikutuksille.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut07.05.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 131,8 | 144,5 | 153,1 |
kasvu-% | 17,57 % | 9,60 % | 6,00 % |
EBIT (oik.) | 9,6 | 14,3 | 15,3 |
EBIT-% (oik.) | 7,32 % | 9,88 % | 9,98 % |
EPS (oik.) | 0,26 | 0,43 | 0,45 |
Osinko | 0,10 | 0,13 | 0,16 |
P/E (oik.) | 15,09 | 12,01 | 11,30 |
EV/EBITDA | 8,56 | 8,36 | 7,61 |