Nostamme Digian tavoitehinnan 6,40 euroon (aik. 5,70 €) heijastellen ennustemuutoksia ja vakuuttavan tuloskasvun myötä hyväksyttävää arvostustasoa. Toistamme samalla osakkeelle lisää-suosituksen. Digian Q2-raportti oli kokonaisuudessaan hieman odotuksiamme parempi ja tuloskasvu on nyt jatkunut vahvana jo 10 neljännestä. Uudella 2020-22 strategiakaudella yhtiötä kehitetään näkemyksemme mukaan edelleen hyvin pitkäjänteisesti ja panostukset pitkän aikavälin kilpailukykyyn jatkuvat. Arvioimme kovimman kannattavuuskäänteen olevan jo takana ja tuloskasvun tulevan jatkossa vahvemmin liikevaihdon kasvusta. Kurssinousun myötä selkein aliarvostus on kaventunut, mutta vakaan tuloskasvajan tuotto-odotus (~10 %) ja arvostus (2021e P/E 13x) puoltavat vielä positiivista näkemystä. Toimitusjohtajan videohaastattelu on katsottavissa tästä.
Liikevaihto jäi odotuksista, mutta tulos ylitti jälleen odotuksemme
Digian Q2-liikevaihto kasvoi 8 % vertailukaudesta ja oli 35,2 MEUR, kun oma odotuksemme oli 37,0 MEUR. Liikevaihdon kasvua veti Accountor Enterprise Solution -yritysosto. Digian henkilöstömäärä kasvoi 4 %-yksikköä liikevaihdon kasvua nopeammin, mikä indikoi liikevaihdon laskeneen orgaanisesti. EBITA-liikevoitto oli Q2:lla 4,1 MEUR tai 11,7 % liikevaihdosta (Q2’19: 9,4 %) ja ylitti 3,8 MEUR:n ennusteemme. EBITA-liikevoiton 32 %:n kasvua ajoi odotetusti liikevaihdon kasvun lisäksi onnistunut kulujen hallinta.
Strategiakaudella haetaan kasvua ja skaalautuvuutta
Uuden strategiakauden 2020-2022 tarkoituksena on ottaa kasvumatkan seuraava askel painottaen erityisesti datan hyödyntämisen mahdollisuuksia, palveluliiketoimintaa, tuottavuutta, skaalautuvuutta ja pilviteknologioita. Yhtiö tavoittelee keskimäärin 10 %:n kasvua strategiakaudella ja 10 %:n EBITA-marginaalia vuonna 2022. Pidämme tavoitteita realistisina ja arviomme mukaan yhtiöllä on potentiaalia myös parempaan kannattavuuteen pitkällä aikavälillä. Lähivuosina investoinnit uuteen liiketoiminta-alustaan ja skaalautuviin ratkaisuihin rajoittavat kuitenkin kannattavuuskehitystä. Yhtiö lisää panostuksia H2:lla pilviratkaisuihin ja rekrytoi alueelle lisää osaajia. Liiketoiminta-alustan uudistaminen on strategiakauden merkittävä hanke ja tästä saadaan lisää tietoa H2:lla.
Tuloskasvun jatkuminen nojaa entistä vahvemmin liikevaihdon kasvuun
Teimme pieniä positiivisia tarkennuksia tulosennusteisiimme Q2-raportin myötä. Odotamme yhtiön tuloskasvun edelleen jatkuvan, mutta kulmakertoimen loiventuvan. Arvioimme liikevaihdon kasvavan noin 5 % ja EBITA-%:n olevan reilussa 10 %:ssa läpi strategiakauden. Näin tuloskasvu nojaa varovaisissa ennusteissa tulevina vuosina vahvasti liikevaihdon kasvuun. Yhtiö on järjestelyt TyEL-maksujaan sekä lainalyhennyksiä ja rahavirta on ollut hyvää, mikä on paisuttanut kassan 18 MEUR:oon ja antaa näin hyvin liikkumavaraa epäorgaaniselle kasvulle.
Laadukkaan tuloskasvajan arvostus on perustellusti noussut
Digia on jo todistanut käänteensä ja yhtiön profiili on muuttunut laadukkaaksi tuloskasvuyhtiöksi, mikä tukee arvostusta. Voimakas kurssinousu on kirinyt räikeimmän aliarvostuksen umpeen. Tavoitehinnallamme osakkeen oikaistut P/E- ja EV/EBIT -kertoimet vuodelle 2021e ovat 14x ja 13x ja reilut 10 % alle verrokkien, mikä on mielestämme edelleen houkutteleva arvostustaso. Lisäksi yhtiön tuotto-odotus, joka muodostuu 5 %:n tuloskasvusta, 3 %:n osinkotuotosta ja lievästä kertoimien nousuvarasta, puoltaa positiivista näkemystä osakkeesta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Digia
Digia on vuonna 1990 perustettu pääasiassa Suomen markkinalla toimiva ohjelmisto ja IT-palveluyhtiö. Yhtiön tarjonta kattaa pitkälle IT:n elinkaaren sisältäen digitaalisten palveluiden kehityksen, integraation ja datan, liiketoiminnan taustajärjestelmät sekä ylläpitopalvelut. Yhtiö toimittaa myös kansainvälisesti. Digialla on asiakkaita erityisesti keskisuurissa ja suurissa yrityksissä valituilla toimialoilla kuten tukkukaupassa, teollisuudessa ja finanssialalla.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut11.08.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 131,8 | 139,0 | 145,9 |
kasvu-% | 17,57 % | 5,42 % | 5,00 % |
EBIT (oik.) | 11,0 | 14,5 | 15,4 |
EBIT-% (oik.) | 8,35 % | 10,43 % | 10,53 % |
EPS (oik.) | 0,32 | 0,43 | 0,46 |
Osinko | 0,10 | 0,13 | 0,16 |
Osinko % | 2,51 % | 2,50 % | 3,08 % |
P/E (oik.) | 12,66 | 12,07 | 11,35 |
EV/EBITDA | 8,56 | 8,30 | 7,51 |