EAB H2 perjantaina: Käänteen eteneminen suurennuslasin alla
Sijoituspalveluyhtiö EAB Group julkistaa H2-tuloksensa perjantaina noin klo 9.00. Arviomme mukaan EAB:n loppuvuosi on sujunut kohtuullisesti ja odotamme yhtiön kannattavuuden parantuneen H2:lla selvästi tappiollisen alkuvuoden jälkeen. Ennusteemme ovat kokonaisuudessaan linjassa yhtiön elokuun tulosvaroituksen yhteydessä annetun ohjeistuksen kanssa. H2-raportissa mielenkiintomme kohdistuu tuloksen lisäksi pääomarahastohankkeiden ja säästötoimenpiteiden etenemiseen sekä kuluvan vuoden ohjeistukseen.
Ennustamme EAB:n liikevaihdon kasvaneen alkuvuoden vaisulta tasolta (H1’19: 9,3 MEUR) 9,7 MEUR:oon (H2’18: 9,8 MEUR). Liikevaihdon maltillista kasvua ajavat loppuvuonna piristynyt uusmyynti (H2-nettomerkinnät 59 MEUR) ja uusien KY-rahastojen ylösajo, jotka ovat tukeneet UCITS- ja KY-rahastojen hallinnointipalkkioiden kehitystä. EAB:n tuottosidonnaiset palkkiot jäävät arviomme mukaan H2:lla suhteellisen vaisuiksi, sillä Kiinteistökehitys I -rahastosta ei enää kirjata vertailukausien tapaan merkittäviä tuottosidonnaisia palkkioita. Arviomme mukaan yhtiön palkkiotuottojen mix paranee H2:lla myös merkittävästi ja jatkuvien palkkioiden osuus nousee noin 80 %:iin (H1’19: 60 %).
Odotamme yhtiön kannattavuuden parantuneen selvästi tappiolliselta H1-tasolta ja ennustamme H2-liikevoiton olevan 0,6 MEUR (EBIT-% 5,7 %). Kannattavuusparannuksen keskeiset ajurit ovat heikkoa alkuvuotta korkeampi liikevaihtotaso ja H2:n aikana toteutetut säästötoimenpiteet. EAB antoi H1-tuloksen yhteydessä henkilöstökuluja koskevan ohjeistuksen, jonka mukaan henkilöstökulut ovat H2:lla 3,5-3,7 MEUR. Oma ennusteemme on ohjeistushaarukan ylälaidassa. Rahoituserien ja veroasteen odotamme olevan normaalilla tasolla ja H2’19 EPS-ennusteemme on 0,02 euroa (2019: -0,03 euroa). Heikon tuloskehityksen myötä odotamme yhtiön puolittavan osakekohtaisen osingon 0,05 euroon.
Tuloksen ohella H2-raportissa mielenkiinto kohdistuu yhtiön antamaan ohjeistukseen. Vuosien 2018-2019 heikon tuloskehityksen jälkeen vuoden 2020 ohjeistus tulee olemaan todennäköisesti varovainen ja odotamme yhtiön ohjeistavan kuluvalle vuodelle liikevaihdon kasvua ja parantuvaa kannattavuutta. EAB:n arvostustaso (2020: P/E 22x ja EV/EBITDA 10x) on kireä ja näkemyksemme mukaan nykyinen kurssitaso vaatiisikin taakseen voimakasta tulosparannusta indikoivaa ohjeistusta. Ohjeistuksen lisäksi H1-raportissa kerrottujen pääomarahastojen (infra, listaamaton velka, energia) ylösajon eteneminen on kiinnostuksen kohteena, sillä näkemyksemme mukaan pääomarahastot ovat keskeisessä roolissa yhtiön lähivuosien tulosparannuksessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille