EAB H2 perjantaina: Raportin pitäisi tarjota selkeät palikat vahvalle tuloskasvulle
Sijoituspalveluyhtiö EAB julkistaa H2-tuloksensa perjantaina aamulla. Joulukuun positiivisen tulosvaroituksen jälkeen tuloksen pääkohdat ovat tiedossa ja yhtiön tulos paranee merkittävästi. Huomio keskittyykin tulosparannuksen kestävyyteen sekä näkymiin, sillä nykyiseen kurssitasoon on ladattu sisään odotukset voimakkaasta tulosparannuksesta tuleville vuosille.
Ennustamme EAB:n H2-liikevaihdon olevan 9,8 MEUR (H2’19: 9,0 MEUR). Liikevaihto kääntyy H1’20-tasolta (8,7 MEUR) selkeään kasvuun vahvan uusmyynnin sekä hyvin kehittyneen pääomamarkkinan myötä. Kasvu tulee valtaosin perinteisistä rahastoista sekä pääomarahastoista ja yhtiön liikevaihdon mix onkin H2:lla parantunut selvästi liikevaihdon painottuessa jatkuviin tuottoihin. Liikevaihdon jakauma on yksi raportin kiinnostavimpia asioita, sillä liikevaihdon jakauma määrittää isolta osin 2021 tulosparannuksen kulmakertoimen. Hallinnoitavan varallisuuden ennustamme olevan 3144 MEUR, mutta tällä on suhteellisen vähän merkitystä, sillä yhtiön hallinnoitavasta varallisuudesta aidosti tuottava osuus on selvästi tätä pienempi.
Yhtiö kertoi joulukuun tulosvaroituksessaan, että H2-tulos on reilusti positiivinen ja se nostaa myös koko vuoden tuloksen jonkin verran positiiviseksi. Ennustamme H2-liikevoiton olevan 1,3 MEUR, joka on linjassa yhtiön ohjeistuksen kanssa. Yhtiö kertoi joulukuun tulosvaroituksen yhteydessä, että sen H2-kulut ovat alle H1-tason ja ennustamme kulujen olevan 7,2 MEUR. Taso on erittäin hyvä ja huomio kohdistuukin kulutason kestävyyteen. Kokonaisuutena H2-tulokseen ei liity suurempaa epävarmuutta ja fokus on tiukasti 2021 tulosparannuksen ajureissa (liikevaihdon mix ja kulutaso).
EAB:n vakavaraisuustilanne on helpottanut selvästi H2:n aikana, kun tulos on noussut selvästi voitolliseksi ja yhtiö on saanut kasvatettua keväällä epämiellyttävän ohuiksi sulaneita vakavaraisuuspuskureitaan. Parantuneesta vakavaraisuusasemasta huolimatta emme odota yhtiön jakavan vielä tänä keväänä osinkoa, sillä koko vuoden 2020 tulos on vain lievästi plussalla.
EAB:n lähtökohdat vuodelle 2021 ovat hyvät. Vahvan uusmyynnin seurauksena aidosti palkkioita tuottavat hallinnoitavat varat ovat ennätyskorkealla ja onnistuneen kulukontrollin myötä kannattavuus on saatu kestävästi kohtuulliselle tasolle. Yhtiöllä onkin kuluvana vuonna hyvät edellytykset tehdä ensimmäistä kertaa pörssihistoriassaan kunnon tulos. Ennustamme liikevoiton nousevan 3,5 MEUR:oon (2020e: 0,5 MEUR) ja liikevaihdon kasvavan 18 %:lla 21,8 MEUR:oon. Osakekurssin voimakkaan nousun myötä osakkeeseen on ladattu sisään vähintään ennusteidemme mukaiset odotukset ja yhtiön tulisikin ohjeistaa selvää tulosparannusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille