EcoUp seurannan aloitus: Kasvuyhtiö vihreän trendin nosteessa
Aloitamme EcoUpin seurannan 8,50 euron tavoitehinnalla ja osta-suosituksella. EcoUp on kiertotaloustuotteita, -palveluita ja -teknologiaa rakentamisen arvoketjuun tarjoava yhtiö. Kierrätystä ja päästövähennyksiä tukevan lainsäädännön ja yleisesti myönteisen ilmapiirin ajamana EcoUp on mielestämme valmis kiihdyttämään selvään kasvuun. Tähän näkymään peilattuna osakkeen arvostus on mielestämme houkutteleva ja tuotto-odotus vahva. Laaja seurannan aloitus raporttimme EcoUpista on luettavissa täältä.
EcoUp on kahdesta erillisestä liiketoiminnasta koostuva ja kasvuun panostava kiertotalousyhtiö
EcoUpin kantavana ajatuksena molemmissa liiketoiminnoissa on valmistaa kierrätys- tai jätemateriaalista uusia korkeamman jalostusarvon tuotteita. EcoUpin runko on perinteinen kiertotaloustuote- ja palveluliiketoiminta, jossa se myy eristemateriaaleja Ekovilla- ja Ikivilla-brändeillä rakennusliikkeille, talotehtaille ja rautakaupoille. Portfolioon kuuluu myös kuitutuotteita ja tuotteisiin linkittyneitä palveluita. Lisäksi EcoUp on viime vuosina kehittänyt ja tänä vuonna osoittanut toimivaksi uuden teknologian, jolla nykyään valtaosin jätteeksi päätyvästä purkuvillasta voidaan jalostaa neitsytmateriaaleja korvaavia tuotteita esimerkiksi betonin valmistukseen. EcoUp hakee strategiallaan ripeää kasvua molemmissa liiketoiminnoissa, mitä puoltaa kierrätystä ja päästöjen supistusta tukeva lainsäädäntö ja kuluttajien kasvava tuki vihreille arvoille. Kiertotaloustuotteissa ja -palveluissa yhtiö investoi nyt volyymikasvun mahdollistavaan lisäkapasiteettiin ja kuluttajille suunnatun eristeremonttikonseptin aloittamiseen. Kiertotalousteknologiassa yhtiö etenee teknologian kaupallistamiseen lisensointiin nojaavalla pääomakevyellä liiketoimintamallilla Euroopassa. Mielestämme EcoUp on asemoitunut lähes kaikilla toimialoilla ja myös rakentamisessa vauhdilla vahvistuvaan vihreään trendiin erittäin hyvin, sillä iso osa yhtiön tuotannosta on hiilinegatiivista ja yhtiön teknologialla voidaan ratkoa jäteongelmia. Nämä ovat mielestämme EcoUpin kilpailuetuja, kun taas pääriskit löytyvät teknologian kaupallistamisen onnistumisesta ja vihreän trendin läpilyönnin ajoituksesta.
Odotamme yhtiön kasvun kiihdyttävän listautumisannissa kerättävän pääoman ja vihreän trendin turvin
Suomen talouden lyhyellä tähtäimellä hyvää näkymää ja listautumisannilla vahvistettua investointikykyä (kerätyt nettovarat 14 MEUR) peilaten ennustamme EcoUpin liikevaihdon kasvavan vuosina 2021-2024 noin 20 %:n vuosivauhtia (vrt. taloudellisten tavoitteiden mukainen vuosikasvu vuoteen 2024 mennessä noin 25 %). Kannattavuuden osalta vuosina 2021-2022 kasvupanostukset pitävät marginaalit arviomme mukaan vuoden 2020 kohtuullisella tasolla (2020: EBITDA-% 16 % vs. yhtiön taloudellinen tavoite yli 20 % keskipitkällä aikavälillä). Sen sijaan 2023-2024 näemme kannattavuudessa selvää parantumisen varaa, kun skaalautuva Kiertotalousteknologia on ehtinyt saada kriittistä massaa ja perinteisessä liiketoiminnassa volyymikasvu ja paraneva tuotemix tukevat marginaaleja. Näin ollen odotamme yhtiöltä lähivuosina reipasta tuloskasvua.
Pidämme osakkeen arvostusta houkuttelevana etenkin keskipitkällä tähtäimellä
Arvotamme kahdesta hyvin eri tavoin hinnoiteltavasta liiketoiminnasta koostuvaa EcoUpia etenkin osien summa -mallin ja myös DCF:n avulla. Osien summa -mallillamme saamme osakkeen arvoksi noin 7-10 euroa, kun taas perusskenaariomme on 8,5 euroa/osake. Osien summasta valtaosa kuuluu perinteiselle helpommin arvotettavalle liiketoiminnalle. DCF-pohjaisesti päädymme noin 8,4 euron käypään arvoon. Siten pidämme EcoUpin tuotto/riski-profiilia houkuttelevana etenkin investointivaiheen jälkeiseen potentiaaliin (2023/2024) ja lähivuosien odotettuun tuloskasvuvauhtiin (3 v. PEG < 1x) peilattuna, vaikka historialliset ja vuosien 2021-2022 kertoimet eivät ole matalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
EcoUp
EcoUp on kiertotalouskonserni, joka tarjoaa asiakkailleen hiilineutraaleja, ylijäämävapaita, energiaa säästäviä tuotteita, palveluita ja teknologioita, jotka auttavat sen asiakkaita tekemään niiden toiminnasta ympäristöystävällisempää. Yhtiön tarjoamiin tuotteisiin ja palveluihin kuuluvat esimerkiksi ekologiset eristeet ja kuitutuotteet sekä rakennusalan kiertotalouspalvelut, kuten suurtehoimuroinnit. Yhtiö on lisäksi kehittänyt kiertotalousteknologioita ja laitteistoa, jotka mahdollistavat mineraalipohjaisten materiaalien kierrätyksen ja energiatehokkaan uusiokäyttöön jalostamisen.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 26,1 | 31,4 | 40,1 |
kasvu-% | −4,56 % | 19,96 % | 27,85 % |
EBIT (oik.) | 2,4 | 2,8 | 3,8 |
EBIT-% (oik.) | 9,31 % | 8,91 % | 9,48 % |
EPS (oik.) | 0,26 | 0,17 | 0,28 |
Osinko | 0,11 | 0,05 | 0,09 |
Osinko % | 2,36 % | 4,01 % | |
P/E (oik.) | - | 13,36 | 7,87 |
EV/EBITDA | - | 3,56 | 2,77 |