Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.

Eezy Q2: Korona kuritti odotuksiamme voimakkaammin

Analyytikon kommentti 11.08.2020 8:51 Eezy
Yhtiö: Eezy
Suositus: Vähennä
Tavoitehinta: 3.50 EUR
Kurssi: 3.74 EURKurssi hetkellä: 11.8.2020 - 8:36

Henkilöstöpalvelualan yhtiö Eezy julkaisi aamulla Q2-raporttinsa. Yhtiön liikevaihto kasvoi selvästi odotuksiamme vähemmän koronapandemian aiheuttaman kysynnän laskun hidastettua Smile-fuusion tuomaa epäorgaanista kasvua. Q2:n suhteellinen kannattavuus oli noin odotuksiemme mukaisella tasolla, mutta volyymin jäätyä selvästi odotuksistamme jäi tulos ennusteistamme. Yhtiö luopui keväällä kuluvaa vuotta koskeneesta ohjeistuksestaan, eikä odotuksiemme mukaisesti antanut uutta ohjeistusta tässä vaiheessa. Yhtiön klo 12.00 alkavaa Q2-tiedotustilaisuutta voi seurata tästä linkistä.

Eezyn liikevaihto kasvoi vertailukauden tasosta lähes 20 % 39 MEUR:oon, mikä jäi selvästi meidän ja konsensuksen ennusteista. Liikevaihdon kasvua veti Smile-järjestelyn myötä merkittävästi kasvanut henkilöstövuokrauksen liikevaihto. Suhteessa yhdistyneiden liiketoimintojen vertailukauden tasoon (Inderes arvio Q2’19 pro forma-liikevaihdosta noin 70 MEUR) liikevaihto kuitenkin laski laskelmiemme mukaan noin 44 %. Tämä kuvastaa koronapandemian aiheuttamaa rajua kysynnän laskua, joka painoi etenkin Horeca-sektoria, mutta heijastui negatiivisesti myös teollisuuden, rakentamisen ja logistiikan sektoreihin. Muista palvelualueista Rekrytoinnit ja organisaation kehittäminen (-31 %) sekä Kevytyrittäjäpalvelut (-24 %) kärsivät niin ikään voimakkaasta kysynnän laskusta.

Oikaistua käyttökatetta Eezy teki Q2:lla 1,8 MEUR, mikä osui meidän ja konsensuksen ennusteiden väliin. Tämä vastaa yhtiölle toimintaympäristön raju heikentyminen huomioiden kohtuullista 4,6 %:n käyttökatemarginaalia, joka oli linjassa ennusteemme kanssa. Siten operatiivisen tuloksen ennusteidemme alituksen taustalla pääosassa oli odotuksia voimakkaampi kysynnän lasku. Integraatiovaiheen brändiuudistuksen ja IT-järjestelmien kehitystöiden kustannukset olivat yhtiön arvion mukaan noin 0,5 MEUR, mitkä rasittivat kannattavuutta. Alempia rivejä rasitti lisäksi noin 1,6 MEUR:n myyntisaamisten alaskirjaus. Näin ollen osakekohtainen tulos painui -0,03 euroon alittaen 0,00 eurossa olleen ennusteemme.

Eezy perui keväällä kuluvaa vuotta koskevan ohjeistuksensa koronapandemian takia, eikä yhtiö odotuksiemme mukaisesti antanut Q2-raportin yhteydessä uutta ohjeistusta. Yhtiön mukaan uusi ohjeistus annetaan, kun edellytykset arvioida koronapandemian kestoa ja vaikutusten laajuutta ovat paremmat. Markkinakommenttien mukaan Horeca-sektorin toipuminen on ollut hidasta ja yhtiö nosti esiin koronapandemian toisen aallon toipumista mahdollisesti hidastavan vaikutuksen. Lisäksi yhtiö arvioi koronan heijastuvan edelleen negatiivisesti loppuvuoden aikana myös teollisuuteen ja rakentamiseen. Kokonaisuutena markkinakommentit eivät olleet yllättäviä. Ennusteemme ennen raporttia odotti loppuvuonna asteittaista toipumista, mutta odotuksiamme voimakkaamman Q2:n kysynnän laskun seurauksena on H2-liikevaihdon ennusteissamme alustavan arviomme mukaan selvää laskuvaraa.

Käy kauppaa. (Eezy)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Gostowski

Petri Gostowski

Analyytikko

Lisätiedot

Meillä on 30 vuoden kokemus henkilöstöpalvelualalla toimimisesta, ja olemme tänä päivänä yksi Suomen suurimmista henkilöstöpalvelualan yrityksistä. Tämän lisäksi olemme ainoa alan yritys Suomessa, joka tarjoaa henkilöstöpalvelun, rekrytoinnin ja organisaation kehittämisen ohella myös kevytyrittämisen palveluita.

inderesTV

Tunnusluvut 2019 2020e 2021e
Liikevaihto 169,8 222,1 236,3
- kasvu-% 108,1% 30,8% 6,4%
Liikevoitto (EBIT) 8,0 6,3 13,3
- EBIT-% 4,7% 2,8% 5,6%
EPS (oik.) 0,46 0,15 0,37
Osinko 0,00 0,00 0,10
P/E (oik.) 13,8 24,7 10,0
EV/EBITDA 16,9 10,2 6,3
Osinkotuotto-% 0,0% 0,0% 2,7%
Uusimmat ennusteet