Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Etsi
Käyttäjätili

Hei!

Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.

Oliko sinulla jo tili?

Kirjaudu sisään
Yhtiö: Eezy
Suositus: Osta
Tavoitehinta: 7.00 EUR
Kurssi: 6.20 EURKurssi hetkellä: 5.3.2020 - 8:41

Henkilöstöpalvelualan yhtiö Eezy julkaisi aamulla Q4-raporttinsa. Yhtiön liikevaihto kasvoi voimakkaasti Smile-järjestelyn myötä, mutta se jäi hieman odotuksistamme. Myös Q4-kannattavuus jäi odotuksistamme. Yhtiö ohjeistaa vuodelle 2020 lievästi ennusteitamme voimakkaampaa liikevaihdon kasvua ja vahvempaa kannattavuutta, mikä mielestämme neutralisoi raportin kokonaiskuvan yhdessä odotuksiamme vastanneen osingon kanssa. Yhtiön klo 12.00 alkavaa tiedotustilaisuutta voi seurata tästä linkistä.

Eezyn liikevaihto yli kolminkertaistui Q4:llä 65,6 MEUR:oon, mikä jäi hieman meidän reilun 68 MEUR:n ennusteestamme. Liikevaihdon kasvua veti etenkin Smile-järjestelyn myötä merkittävästi kasvanut henkilöstövuokrauksen liikevaihto. Rekrytoinnit ja organisaation kehittäminen ja kevytyrittäjäpalvelut kasvoivat odotuksiamme voimakkaammin, mutta niiden pienemmän kokoluokan vuoksi tämä ei riittänyt kompensoimaan henkilöstövuokrauksen odotuksiamme hitaampaa kasvua. Q4:n franchise-maksut laskivat selvästi, mikä arviomme mukaan heijastelee markkinakehityksen alueellista heikentymistä loppuvuoden aikana.

Oikaistua käyttökatetta Eezy teki Q4:llä 4,8 MEUR, mikä jäi selvästi 6,5 MEUR:n ennusteestamme ja vastaa yhtiölle välttävää 7,3 %:n käyttökatemarginaalia. Yhtiön mukaan Q4:n kannattavuutta rasittivat organisaatiomuutokset, tehostamistoimet ja brändiuudistuksen kustannukset. Lisäksi yhtiö kirjasi Q4:lle 0,6 MEUR vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä irtisanomisista, mikä painoi raportoitua tulosta. Näin ollen osakekohtainen tulos painui 0,05 euroon alittaen selvästi 0,18 euron ennusteemme. Vuodelta 2019 Eezy maksaa osinkoa 0,20 euroa/osake, mikä vastasi odotuksiamme.

Eezy antoi vuodelle 2020 ohjeistuksen, jonka mukaan sen liikevaihto on 260-300 MEUR ja liikevoitto noin 8 % liikevaihdosta. Ennen raporttia ennusteemme vuodelle 2020 odottivat 269 MEUR:n liikevaihtoa ja 7,6 %:n liikevoittomarginaalia. Näin ollen olemme liikevaihdon osalta haarukan keskikohdan alapuolella ja kannattavuusennusteemme on noin ohjeistuksen tasolla tai lievästi sen alapuolella. Q4:n odotuksiamme heikompi kannattavuus mielestämme neutralisoituu ohjeistuksella, kun huomioidaan, että Q4’19-lukuja rasitti edelleen Smile-fuusiosta seuranneet ylimääräiset kuluerät ja kvartaali oli vielä ns. ylimenokautta. Vuonna 2020 yhtiö pääsee todistamaan yhdistyneiden yhtiöiden iskukykyä, kun Smilen luvut heijastuvat täysimääräisesti yhtiön kehitykseen. Alustavan arviomme mukaan vuoden 2020 ennusteissamme on lievää nousuvaraa raportin jälkeen.

Eezy julkaisi aamulla myös päivitetyt pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet. Yhtiö tavoittelee 400 MEUR:n liikevaihtoa vuonna 2023, 10 %:n liikevoittomarginaalia ja jakaa osinkoa 30-50 % tilikauden tuloksesta. Yhtiö aikoo kasvaa lähivuosina niin orgaanisesti kuin yritysostoin ja tähtää samalla jatkuvaan kannattavuuden parantamiseen.

Odotimme yhtiöltä taloudellisten tavoitteiden päivitystä Smile-fuusion ja IFRS-raportointiin siirtymisen myötä ja päivitetyt tavoitteet heijastelevat yhtiön voimakasta kasvuhalua, mikä oli odotuksiemme mukaista. Vuoden 2023 liikevaihdon ennusteemme ennen Q4-raporttia oli 284 MEUR ja arviomme mukaan liikevaihtotavoitteen saavuttaminen edellyttää yhtiöltä merkittävän kokoluokan yritysostoja. Yhtiön kannattavuustavoite on mielestämme saavutettavissa, mutta keskipitkän aikavälin ennusteemme ovat tämän alapuolella. Tarkastelemme taloudellisia tavoitteita ja ennusteitamme laajemmin Q4-päivityksessämme huomenna.

Käy kauppaa. (Eezy)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Gostowski

Petri Gostowski

Analyytikko

Lisätiedot

Eezy on Suomen monipuolisin henkilöstöpalveluja tarjoava yritys, joka tuntee työelämän Hangosta Utsjoelle ja työllistää noin 30 000 ihmistä. Vuonna 2018 yhteenlaskettu liikevaihtomme oli noin 300 miljoonaa euroa, ja kasvumme jatkuu. Tavoitteenamme on olla markkinajohtaja Suomessa vuoteen 2022 mennessä. Eezyn arvoja ovat rohkeus, kunnioitus, ammattimaisuus ja positiivisuus.

inderesTV

Tunnusluvut 2019e 2020e 2021e
Liikevaihto 172,5 268,8 271,7
- kasvu-% 111,1% 55,9% 1,1%
Liikevoitto (EBIT) 10,2 20,5 21,3
- EBIT-% 5,9% 7,6% 7,8%
EPS (oik.) 0,53 0,61 0,64
Osinko 0,20 0,22 0,25
P/E (oik.) 11,6 10,1 9,7
EV/EBITDA 14,1 7,0 6,6
Osinkotuotto-% 3,2% 3,5% 4,0%
Uusimmat ennusteet