Toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehintamme 15,5 euroon (aik. 11,0 euroa). Efecte eteni Q4:n aikana jälleen strategiansa tavoitteiden mukaisesti ylläpitäen vahvaa SaaS-kasvua ja paranevaa kannattavuutta. Jatkuva tavoitteiden mukainen eteneminen parantaa luottamustamme yhtiön suuntaan ja mahdollistaa vahvemman nojaamisen pidemmän aikavälin kasvuodotuksiin. Vaikka arvostus alkaa jo lyhyellä tähtäimellä kiristämään (2021e EV/S 4,9x), kannattaa sijoittajan mielestämme vielä jatkaa hyvän kehityksen kyydissä.
Q4:n suoritus vahvisti jälleen yhtiön profiilia vakaana kasvajana
Efecten Q4-raportti oli odotuksiamme vahvempi. SaaS-liikevaihdon kasvu jatkui tutusti korkeana ollen 25 % Q4:llä ja koko vuonna 24 % (Ohjeistus: 20-25 %). Samalla yhtiön kannattavuuskäänne eteni odotuksiamme nopeammin. Raportin ainoa kauneusvirhe oli nähdäksemme hidastunut kansainvälinen SaaS-kasvu, joka oli kuitenkin edelleen erittäin vahvaa (+43 %). Efecte etenee nähdäksemme edelleen vahvasti strategiansa tavoitteiden mukaisella polulla. Yhtiö ohjeistaa 20-24 %:n SaaS-liikevaihdon kasvua ja 1-4 %:n suhteellista käyttökatetta vuodelle 2021.
Jatkuva tavoitteiden mukainen eteneminen antaa luottoa tulevaan
Efecte jatkoi Q4-tuloksen myötä jo useamman vuoden kestänyttä SaaS-kasvun ja kannattavuusparannusten sarjaa. Kasvuyhtiöiden keskeinen riski on kasvun kestävyys ja skaalautuvuus, mikä Efecten tapauksessa on pienentynyt merkittävästi yhtiön näyttöjen kautta. Efecte on ylläpitänyt yli 20 %:n SaaS-kasvua koko pörssihistoriansa ajan ja viimeiset 8 neljännestä myös parantanut suhteellista kannattavuuttaan. Myös kasvun jatkumiseen on hyvät edellytykset. Markkinamurros kohti pilvipohjaisia ohjelmistoja jatkuu ja pitää Efecten kohdemarkkinan kasvun vahvana lähivuosina. Yhtiön viimeaikaiset panostukset digitaaliseen myyntiin ja markkinointiin parantavat myyntityön tehokkuutta. Lisäksi vuonna 2020 käynnistetty kumppaniohjelma mahdollistaa yhtiölle leveämmät myynnin ja käyttöönottojen harteet sekä uusien markkinoiden avaamisen Euroopassa. Viimeisten kuukausien aikana Efecte onkin jo kertonut saaneensa kumppanit Puolaan ja Tšekkeihin, ja odotamme lisää uutisia tällä rintamalla vuoden 2021 aikana. Lisäksi kansainvälisen kilpailijan ServiceNow:n ratkaisua käyttävän ruotsalaisen julkisen sektorin asiakkaan voittaminen Efecten käyttäjäksi oli yksittäinen positiivinen merkki yhtiön tuotteen kilpailukyvystä.
Vahvistuneen luottamuksemme myötä teimme pieniä korotuksia ennusteisiimme
Nostimme hieman ennusteitamme ja ennustamme noin 24 %:n vuosittaista SaaS-liikevaihdon kasvua ja noin 16 %:n kokonaisliikevaihdon kasvua vuosille 2021-2024. Näemme Efectellä potentiaalia yli 20 % liikevoittotasoon pitkällä aikavälillä, mitä tukee yhtiön korkea jatkuvan liikevaihdon myyntikate (2020 78 %). Lyhyellä aikavälillä odotamme kuitenkin kannattavuuden nousevan hitaammin Efecten priorisoidessa investointeja kansainväliseen kasvuun.
Arvostus kiristää jo selvästi, mutta näytöt kasvun vakaudesta kääntävät kokonaisuuden positiiviseksi
Efecte on lunastanut viime vuosien suorituksellaan uudestaan markkinan luottamusta sen skaalautuvaan kasvuun, mikä tukee osakkeen arvostusta. Kannattavuus on Efecten kehitysvaiheesta johtuen vielä matala ja arvostuksessa tukeudutaan liikevaihtokertoimiin. Efecten EV/Liikevaihto-kertoimet ovat 4,9x ja 4,3x vuosille 2021-2022. Arvostus on lyhyellä tähtäimellä jo hyvin kiristynyt. Katsoessa vuoteen 2025 arvostus on kuitenkin vielä hyväksyttävä huomioiden luottamuksemme yhtiön etenemiseen. Keskeinen arvostusta määrittävä tekijä on Efecten kyky ylläpitää lähivuosina vahvaa kansainvälistä SaaS-kasvua, mikä määrittää yhtiön pitkän ajan kasvupotentiaalia.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Efecte
Efecte on vuonna 1998 perustettu ohjelmistotalo. Yhtiö tarjoaa yrityksille pilvipohjaisia (SaaS) ohjelmistoja yrityspalveluiden hallintaan. Ohjelmisto digitalisoi yrityksen palveluprosesseja, auttaa pyyntöjen priorisoinnissa ja mahdollistaa automaation pyyntöjen ratkaisussa. Efecte toimii pääasiassa Suomessa, Pohjoismaissa ja Saksassa. Efecte on erikoistunut palvelemaan erityisesti keskisuuria eurooppalaisia yhtiöitä ja julkishallinnon toimijoita, sekä paikallisesti ja alueellisesti toimivia ulkoistettujen yrityspalveluiden tarjoajia.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut26.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 14,9 | 16,8 | 19,7 |
kasvu-% | 7,59 % | 12,75 % | 17,18 % |
EBIT (oik.) | −0,3 | 0,3 | 1,4 |
EBIT-% (oik.) | −2,10 % | 1,71 % | 7,05 % |
EPS (oik.) | −0,06 | 0,05 | 0,22 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
P/E (oik.) | - | 316,17 | 67,44 |
EV/EBITDA | 477,96 | 123,21 | 46,97 |