Endomines: Fridayn siirtymisestä hieman takapakkia
Toistamme Endominesin vähennä-suosituksemme, mutta laskemme tavoitehintamme 2,10 Ruotsin kruunuun (aik. 2,30 SEK) päivitettyä osien summa -malliamme heijastellen. Päivitimme malliimme viimeisimmät rahoitusjärjestelyt sekä Suomen ja USA:n projektien viimeaikaisen edistymisen. Osien summan indikoimaa arvoa painoi etenkin ennustamamme Fridayn tuotannon siirtyminen pitkälle ensi vuoteen, jota Pampalon avolouhoksen tavoiteltu avaaminen ei pysty täysimääräisesti korvaamaan.
Yhtiö aikoo avata Pampalon avolouhoksen, mutta Fridayn uudelleenkäynnistys siirtyy
Endomines tiedotti toukokuun lopussa aikovansa avata Pampalon kaivoksen itäosan avolouhoksen ja tavoittelee tuotannon aloittamista syyskuussa 2022. Tämän arvioidaan nostavan Pampalon kullantuotantoa vuositasolla noin 10-20 %. Avolouhoksen elinkaari on arviomme mukaan nykyisellään noin 2,5 vuotta, mutta tämän realisoitumisen olevan pitkälti riippuvaista Pampalon syväjatkeesta ja lähialueiden positiivisista kairaustuloksista. Samalla yhtiö kertoi kairaustuloksista Fridayn osalta, jotka alustavasti hälvensivät pahimpia uhkakuvia. Toisaalta Fridayssa vaaditaan silti lisäkairauksia ennen tuotannon uudelleenkäynnistämistä. Nykyisten rajallisten taloudellisten resurssien vuoksi yhtiö ilmoitti priorisoivansa Pampalon avolouhoksen avaamista Fridayn edelle ja sen vuoksi lisäkairaustarve arvioidaan loppuvuodesta 2022. Tämän myötä tuotanto Fridayssa venyy arvioimme mukaan parhaassakin tapauksessa pitkälle H1’23:lle. Kommentoimme tiedotetta laajemmin täällä. Tämän lisäksi Endomines on tehnyt edellisen päivityksemme jälkeen kaksi rahoitusjärjestelyä, kun se ensin toukokuussa suuntasi pienen 0,6 MEUR:n vvk-lainan LDA:lle rahoitussopimuksen mukaisesti. Puolestaan kesäkuun lopussa yhtiö kertoi kokonaisuudessaan noin 7 MEUR:n (sis. 3,3-3,6 MEUR uutta lainaa) rahoitusjärjestelystä suomalaisten sijoittajien kanssa, jonka avulla se aikoo aloittaa toimenpiteitä Karjalan kultalinjalla ja syventää Pampalon kaivosta nykyisen tason alapuolelle. Tarkemmat kommentit rahoituspaketeista ovat luettavissa täältä ja täältä.
Päivitimme viimeisimmät tapahtumat malliimme
Endomines ei ole antanut selkeää tuotanto-ohjeistusta kuluvalle vuodelle. Yhtiö kuitenkin odotti saavuttavansa täyden kullantuotannon Pampalon kaivoksella Q1:llä (kullantuotanto 10 000-11 500 oz vuositasolla). Arvioimme tuotannossa saattaneen kuitenkin esiintyä vaihteluita tämän jälkeen tuotannon alkuvaiheen takia. Päivitimme nyt malliimme viimeaikaiset tapahtumat ja tuotantosuunnitelmat (sis. Pampalon avolouhoksen koko elinkaari, sillä oletamme yhtiön pystyvän pidentämään kaivoksen elinkaarta kairausten myötä). Fridayn tämän vuoden tuotannon nollaantumisen myötä vuoden 2022 tuotantoennusteemme laski reippaasti (tuotantoennuste 2022e: 9 100 unssia vs. aik. 11 200 unssia kultaa), sillä emme usko Pampalon avolouhoksen pystyvän paikkaamaan tätä. Myös vuoden 2023 tuotantoennusteemme laski reippaasti, sillä leikkasimme Fridayn tuotantoennustetta noin 60 %:lla tuotannon siirtymisen vuoksi. Laskeneita volyymiennusteita peilaten myös lähivuosien tulosennusteemme laskivat selvästi.
Osake on varsin oikein hinnoiteltu tällä hetkellä
Päivitimme Endominesin tavoitehintamme taustalla olevan osien summa -mallimme. Mallissa metallien hintaennusteet laskivat vuodelle 2022, mutta nousivat vuodelle 2023 (2022e-2023e: kullan hinta 1825-1850 USD/oz vs. spot 1835 USD/oz). Nettovelkaennusteemme nousi sen sijaan kuluvan vuoden laskeneen tulosennusteen myötä. Mallimme osakkeelle indikoima arvo laski reiluun 2,1 Ruotsin kruunuun (aik. 2,3 SEK), mikä on noin nykykurssin tasolla ja siten osake on mielestämme varsin oikein hinnoiteltu tällä hetkellä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Endomines Finland
Endomines Finland Oyj on suomalainen kaivosyhtiö, jonka toiminta keskittyy kullan tuotantoon ja malminetsintään Karjalan kultalinjalla, Itä-Suomessa. Yhtiö omistaa myös oikeudet seitsemään kultaesiintymään Yhdysvalloissa. Endomines tuottaa kultaa koru- ja elektroniikkateollisuudelle, ja luo arvoa muuttamalla luonnonvarat vauraudeksi, joka sijoituskohteena pitää suosionsa. Endomines on listattu OMX Helsingin päälistalle (PAMPALO). www.endomines.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 5,0 | 151,1 | 233,5 |
kasvu-% | −61,98 % | 2 931,12 % | 54,55 % |
EBIT (oik.) | −255,1 | −51,3 | −13,8 |
EBIT-% (oik.) | −5 117,81 % | −33,97 % | −5,92 % |
EPS (oik.) | −1,20 | −0,24 | −0,09 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | 54,41 |