Nostamme Endominesin suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja pidämme yhtiön 3,20 Ruotsin kruunun tavoitehintamme ennallaan. Odotamme Endominesin saavan käynnissä olevan 281 MSEK:n osakeantinsa läpi, mikä antaa yhtiölle arviomme mukaan kohtuullisesti aikaa kapitalisoida konkreettisesti kultamarkkinan hyvää tilannetta kaivoskehitystä kiihdyttämällä. Endominesin osakekurssi on nyt painunut selvästi alle osien summa -mallimme ja siten tuotto-odotus alkaa olla varovaisen houkutteleva jopa korkeina pysyviin riskeihin nähden.
Odotamme yhtiön saavan osakeantinsa läpi ja siten kassatilanteensa kuntoon
Endominesilla on 29.1. asti käynnissä 281 MSEK:n arvoinen osakeanti (112,547 milj. osaketta hintaan 2,50 SEK/osake) omistajien merkintäoikeuksiin perustuen. Lisäksi yhtiön hallituksella on valtuutukset yhteensä 74 MSEK:n suunnatuista osakeanneista (29,763 milj. osaketta hintaan 2,50 SEK/osake) osakeantiin liitännäisiin pääomarakenteen uudelleenjärjestelytoimiin liittyen. Merkintäoikeusannilla haetusta pääomasta 60 % on taattu Endominesin tiettyjen suurten osakkeenomistajien sekä ulkoisten toimijoiden voimin ja takausten myötä yhtiö saa minimissään katettua seuraavan vuoden käyttöpääomatarpeet. Odotamme kuitenkin yhtiön onnistuvan saamaan osakeannin läpi kokonaan tai valtaosin ja käyttävän myös suunnatut annit täysimääräisesti. Näin ollen Endomines kerää arviomme mukaan osakeannista yhtiön kehittämiseen noin 270 MSEK:n nettovarat. Merkittävä kassan ja taseen vahvistuminen antaa mielestämme yhtiölle karkeasti vuoden aikaa kapitalisoida kultamarkkinan vahvaa tilannetta nostamalla Fridayn ja Pampalon kaivoksia tuotantoon (sekä samalla kääntää konsernin liiketoiminnan kassavirta plussalle) ja viemällä kehityshankkeita eteenpäin. Rahoitusriskien pienentymisen takia konsernin riskiprofiili tulee myös laskemaan arviomme mukaan piirun antituloksen julkaisun yhteydessä. Olemme kommentoineet aiemmin yhtiön osakeantia ja sen jälkeisiä suunnitelmia täällä, täällä ja täällä.
Epävarmuustekijöitä riittää vielä ja riskit pysyvät korkeina
Endominesilla on kunnianhimoinen tavoite saavuttaa vuotuinen 100 000 unssin kultatuotanto. Tähän yltämiseksi yhtiön täytyy arviomme mukaan onnistua malminetsintätyössä etenkin USA:ssa, mutta emme pidä tavoitteeseen yltämistä 2020-luvun aikana mahdottomana yhtiön usean projektin salkku huomioiden. Endominesin mineraalivarannot ovat kuitenkin pääosin historiallisia varantoja, joihin liittyvä epävarmuus on korkea. Lisäksi yhtiön näytöt kaivoskehityshankkeiden nostamisesta tuotantoon ovat vielä vähäiset ja pitkän ajan pääomatarpeet ovat yhä osin auki. Siten epävarmuustekijöitä on yhä jäljellä, vaikka yhtiön akuutti kassaongelma luultavasti ratkeaakin pian. Olemme tehneet vain hienosäätöä (sis. kullan hintaennusteiden lievä nousu ja volyymiennusteiden siirto eteenpäin) Endominesin osien summa -malliimme, sillä huomioimme osakeannit mallissa jo joulukuussa
Tuotto-odotus alkaa olla varovaisen houkutteleva
Endominesin osien summa -mallimme osakekohtainen arvo on nyt noin 20 % osakekurssin yläpuolella. Yhtiön riskiprofiili on rahoitusriskien todennäköisestä alenemisesta huolimatta edelleen korkea, mutta mielestämme 12 kk:n tuotto-odotus alkaa olla riskeihin peilattunakin varovaisen houkutteleva konsensuksen kullan hintaskenaariolla (2021e-2023e kullan hinta 1735-1900 oz) vs. spot 1840 USD/oz). Lisäksi osakkeessa olisi arviomme mukaan selvää nousuvaraa, jos yhtiö yltäisi edes lähelle 100 000 unssin tuotantotavoitetta 2020-luvun aikana. Korostamme silti, että Endomines sopii vain korkeaa riskiä sietäville sijoittajille, sillä näemme osakkeessa olevan edelleen tuntuva pääoman menettämisen riski, jos viime vuosina takkuillut operatiivinen toiminta ei parane selvästi jo H1:n aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Endomines Finland
Endomines Finland Oyj on suomalainen kaivosyhtiö, jonka toiminta keskittyy kullan tuotantoon ja malminetsintään Karjalan kultalinjalla, Itä-Suomessa. Yhtiö omistaa myös oikeudet seitsemään kultaesiintymään Yhdysvalloissa. Endomines tuottaa kultaa koru- ja elektroniikkateollisuudelle, ja luo arvoa muuttamalla luonnonvarat vauraudeksi, joka sijoituskohteena pitää suosionsa. Endomines on listattu OMX Helsingin päälistalle (PAMPALO). www.endomines.com.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut19.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 6,0 | 14,8 | 113,5 |
kasvu-% | −94,20 % | 145,85 % | 664,72 % |
EBIT (oik.) | −52,5 | −109,9 | −54,0 |
EBIT-% (oik.) | −869,47 % | −740,67 % | −47,58 % |
EPS (oik.) | −1,09 | −1,00 | −0,23 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | - |
EV/EBITDA | - | - | - |