Enersense tiedotti eilen suunnatusta osakeannista, jolla kerättiin 15 MEUR:n bruttovarat. Anti vahvistaa yhtiön rahoitusasemaa, antaa paremmat asetelmat käynnissä oleviin velkarahoitusneuvotteluihin ja näkemyksemme mukaan laskee yhtiön riskitasoa. Annista aiheutuneen omistuksen liudentumisen vastapainona on myös yhtiön vahvistuneet edellytykset toteuttaa strategian mukaisia yritysjärjestelyjä. Toistamme Enersensen 9,0 euron tavoitehintamme ja lisää-suosituksemme.
Suunnattu osakeanti sijoitusyhtiö Nidocolle
Enersense toteutti reilun 2 miljoonan uuden osakkeen annin 7,23 euron osakekohtaisella hinnalla, joka kasvattaa yhtiön osakemäärää 21,7 %:lla suhteessa osakemäärään ennen antia. 15 MEUR:n suunnatun annin merkitsijä oli sijoitusyhtiö Nidoco AB, joka on Virala Oy:n täysin omistama tytäryhtiö. Osana järjestelyä Enersensen suurin osakkeenomistaja MBÅ Invest ja Nidoco ovat sopineet, että he tulevat ehdottamaan pitkän kokemuksen teollisuudesta omaavaa Jaakko Eskolaa Enersensen hallitukseen.
Asema rahoitusneuvotteluissa aiempaa parempi
Enersensen vuoden 2020 lopun korollinen nettovelka oli 1,5 MEUR, joten velkaantuminen oli maltillisella tasolla. Yhteensä 19,3 MEUR:n korollisesta velasta kuitenkin peräti 15,1 MEUR koostuu lyhytaikaisesta vieraasta pääomasta, joka erääntyy vuoden 2021 aikana. Suunnatun annin myötä yhtiön rahoitusasema vahvistui merkittävästi ja arviomme mukaan anti yhdessä H2’20:lla nähdyn tuloskäänteen kanssa parantavat yhtiön asemaa rahoitusneuvotteluissa. Tämä vahvistaa ennestään luottamustamme sen suhteen, että yhtiö saa uudelleen rahoitettua lyhytaikaisen velkansa lähiaikoina. Velkarahoituksen uudelleenjärjestelyn jälkeen yhtiöllä on myös taloudellista liikkumavaraa strategian mukaisiin yritysostoihin. Suunnatun annin tuomaa omistuksen liudentumista tuleekin peilata rahoituksen mahdollistamaan tuloskasvuun. Maltillisella arvostuksella tehty suunnattu anti nostaa arvoa luovan järjestelyn rimaa, mutta ei ole sille näkemyksemme mukaan huomattava este. Sijoittajan kannalta positiivista on, että suurimpana osakkeenomistajana toimivaa johtoa oli samassa veneessä annissa.
Operatiiviset ennusteet ennallaan
Emme tehneet raportin yhteydessä muutoksia operatiivisiin ennusteisiimme. Odotamme vuodelta 2021 13,5 MEUR:n oikaistua käyttökatetta, joka on yhtiön 12-15 MEUR:n ohjeistushaarukan keskikohdassa. Sisällytimme Q1’21:n rahoituskustannuksiin 0,5 MEUR:n kertaerän suunnatun annin arvioidusta kustannuksesta. Tätä ja kasvanutta osakemäärää peilaten vuoden 2021 osakekohtaisen tuloksen ennusteet laskivat 23 % ja vuosien 2022-2023 vastaavat ennusteet laskivat 18 %. Järjestelyn myötä yhtiöllä on tukeva nettokassa (2021e +9 MEUR)
Arvostuskertoimissa nousuvaraa
Vuosien 2021 ja 2022 oikaistut P/E-kertoimet ovat 15x ja 11x ja vastaavat EV/EBITDA-kertoimet ovat 7x ja 5x. Näkemyksemme mukaan vuoden 2021 arvostuskertoimet ovat kohtuulliset, kun taas vuoden 2022 ennusteillamme arvostus painuu edulliseksi Empower-yritysoston jälkeen asetettujen synergiatavoitteiden tukiessa tuloskasvua. Näkemystämme arvostuskertoimien nousuvarasta tukee suhteellinen arvostus, sillä keskeisillä tulospohjaisilla kertoimilla osake arvostetaan 26 %:n alennuksella suhteessa verrokkiryhmään.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.03.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 144,5 | 224,8 | 232,0 |
kasvu-% | 148,63 % | 55,63 % | 3,21 % |
EBIT (oik.) | 3,3 | 9,1 | 11,9 |
EBIT-% (oik.) | 2,28 % | 4,05 % | 5,13 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,58 | 0,81 |
Osinko | 0,00 | 0,05 | 0,10 |
P/E (oik.) | 37,39 | 6,80 | 4,89 |
EV/EBITDA | 8,75 | 2,70 | 1,92 |