Enersense päivitti eilen kuluvan vuoden ohjeistustaan, joten esiin nostamamme epävarmuus ohjeistukseen yltämisestä poistui. Olemme nostaneet vuoden 2021 ennusteitamme ohjeistuksen päivityksen seurauksena. Ohjeistuksen päivityksen taustalla on tiettyihin omaisuuseriin tehdyt arvonkorotukset ja näin ollen operatiivisen tuloksen osalta ennusteemme ovat säilyneet ennallaan. Toistamme Enersensen 7,0 euron tavoitehintamme ja nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) tuotto-odotuksen ylittäessä jälleen tuottovaatimuksemme.
Liikevaihdon ohjeistus säilyi ennallaan, mutta liikevoiton ohjeistus nousi
Enersensen odottaa päivitetyn ohjeistuksensa mukaan vuodelta 2021 215-245 MEUR:n liikevaihtoa, yli 19 MEUR:n käyttökatetta ja yli 11 MEUR:n liikevoittoa. Yhtiön aikaisempi ohjeistus odotti 17-20 MEUR:n oikaistua käyttökatetta ja 8-11 MEUR:n oikaistua liikevoittoa. Näin ollen liikevaihdon osalta ohjeistus säilyi ennallaan, tarkentui käyttökatteen osalta ja nousi liikevoiton osalta. Ohjeistuksen noston taustalla on aiemmin tiedotettu Pori Offshore Construction -yritysosto (nyk. Enersense Offshore). Osana Enersense Offshoren integraatiota tehtyjä hankintamenolaskelmaan liittyviä ulkopuolisen tahon arvioita on ostettujen kiinteistöjen sekä kiinteän että aineettoman omaisuuden arvioidut arvot nousseet. Aineeton omaisuus pitää sisällään erityisesti Offshore-tuulivoimaloiden ja SPAR-lauttojen rakentamiseen ja suunnitteluun liittyviä aineettomia oikeuksia kuten teknistä osaamista ja teknologiaa, sertifioituja laatujärjestelmiä, laskentadataa ja muuta dokumentaatiota. Arvostuksiin tehdyt tarkistukset sisällytetään oikaistuihin lukuihin, mutta niillä ei ole kassavirtavaikutusta.
Huomioimme ohjeistuksen päivityksen ennusteissamme
Olemme nostaneet kuluvan vuoden tulosennusteemme linjaan ohjeistuksen kanssa, vaikkakaan arvonkorotuksien kokoluokka ei ole tiedossa. Ennusteemme vuodelle 2021 odottaa nyt 233 MEUR:n liikevaihtoa, 19,2 MEUR:n oikaistua liikevoittoa ja 11,7 MEUR:n liikevoittoa. Aikaisempi esiin nostamamme riski ohjeistukseen yltämisestä pohjautui siihen, että arviomme mukaan ennustamallamme liikevaihtotasolla ohjeistuksen edellyttämä kannattavuustaso olisi haastavaa saavuttaa. Koska emme tiedä arvonkorotuksien kokoluokkaa, ei näkyvyys Q4:n operatiivisen kannattavuuden osalta kohentunut. Yhtiö kertoi tiedotteella lisäksi, että se julkaisee vuoden 2022 ohjeistuksen arviolta Q1’22:n aikana ja, että toteutuessaan Megatuuli-yritysostolla on positiivinen vaikutus ensi vuoden ohjeistukseen. Samalla kuitenkin yhtiö arvioi, että vuoden 2022 tulosta rasittavia eriä ovat Q3’21:lla käynnistetty toiminnanohjausjärjestelmän uudistusprojekti sekä Enersensen Offshoren integraatio- ja kehitysprosessi, jonka odotetaan parantavan Enersense Offshore liiketoiminnan kannattavuutta vuoden 2023 aikana. Näiden erien vaikutus on osin yritysoston seurauksena epävarmaa, ja niiden mittaluokan arviointi on myös haastavampaa. Näin ollen olemmekin pitäneet ensi vuoden ennusteemme ennallaan.
Vaakakuppi kallistuu positiiviselle puolelle
Olemme sisällyttäneet arvonkorotukset oikaistuihin lukuihin ennusteissamme, vaikkakin ne ovat kertaluonteisia eriä. Ennustemuutoksien seurauksena kuluvan vuoden P/E-kerroin painui 9x tasolle ja vastaava EV/EBIT-kerroin 7x tasolle. Puhtaasti operatiivisen tuloksen ennusteisiimme pohjautuvat vuoden 2022e vastaavat kertoimet ovat 13x ja 8x. Nämä ovat näkemyksemme mukaan maltilliset ja näin ollen riski/tuotto-suhde kallistuukin jälleen houkuttelevan puoleiseksi, vaikkakin operatiivisen tuloskunnon osalta näkyvyys ei nyt parantunutkaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.12.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 147,5 | 233,0 | 248,5 |
kasvu-% | 153,80 % | 58,01 % | 6,66 % |
EBIT (oik.) | 7,5 | 11,7 | 9,4 |
EBIT-% (oik.) | 5,07 % | 5,03 % | 3,78 % |
EPS (oik.) | 0,68 | 0,71 | 0,49 |
Osinko | 0,00 | 0,10 | 0,15 |
P/E (oik.) | 12,16 | 5,59 | 8,13 |
EV/EBITDA | 7,26 | 2,38 | 1,82 |