Enersense Q2: Kannattavuuskäänne plakkarissa
Enersensen perjantaina julkaisema Q2-raportti vastasi hyvin odotuksiamme sekä lukujen että ohjeistuksen toiston osalta. Odotuksiemme mukainen kannattavuus vahvisti luottamusta kestävään kannattavuuskäänteeseen ja mielestämme arvostuksessa voidaan siirtää katse jo ensi vuoteen. Ensi vuoden arvostuskertoimet ovat näkemyksemme mukaan matalat, mikä yhdessä laskeneen riskiprofiilin kanssa muodostaa houkuttelevan riski/tuotto-suhteen. Näin ollen toistamme osta-suosituksemme ja nostamme tavoitehintamme 12,0 euroon (aik. 10,5 euroa). Toimitusjohtajan Q2-haastattelun voi katsoa tästä linkistä.
Kasvu ja kannattavuus vastasi odotuksiamme Q2:lla
Enersensen Q2-liikevaihto lähes nelinkertaistui 61,6 MEUR:oon, mikä vastasi hyvin odotuksiamme. Liikevaihdon tasokorotuksen taustalla vaikutti etenkin viime kesänä toteutettu Empower-yrityskauppa ja sen mukana tulleet uudet liiketoiminta-alueet. Liikevaihdon kasvun sekä edelleen oikeaan suuntaan kehittyneen kannattavuuskäänteen ansiosta myös operatiivinen tulos harppasi kohisten. Q2:n oikaistu käyttökate-% ylsi hyvälle tasolle 7,8 %:iin ja vastasi odotuksiamme. Liiketoiminta-alueittain kannattavuuteen vaikuttivst sekä tietyt positiiviset että negatiiviset tekijät, mutta keskeisimmän mittarin eli konsernitason kannattavuuden kehittyminen odotuksiemme mukaisesti vahvistaa luottamustamme kestävään kannattavuuskäänteeseen. Tulos sisälsi odotuksiamme enemmän kertaeriä, joiden nettovaikutus oli positiivinen, kun taas meidän ennusteissa kertaerien vaikutus oli negatiivinen. Tämän ansiosta raportoitu tulos oli odotuksiamme parempi. Enersensen mukaan se oli H1:n jälkeen saavuttanut suuren osan tavoitelluista 4-7 MEUR:n säästöistä, joten säästöt ovat realisoituneet selvästi aikaisempia odotuksia nopeammin.
Ohjeistus ennallaan, ennustemuutokset varsin maltillisia
Enersense toisti raportilla kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Yhtiö ennakoi sen liikevaihdon olevan 215-245 MEUR, oikaistu käyttökatteen olevan 17-20 MEUR ja oikaistun liikevoiton olevan 8-11 MEUR. Toistaminen oli linjassa odotuksiemme kanssa. Tätä ja hyvällä 301 MEUR:n tasolla ollutta Q2:n lopun tilauskantaa peilaten emme tehneet merkittäviä muutoksia ennusteisiimme. Vuoden 2021 liikevaihdon ennusteemme on lievästi haarukan keskikohdan yläpuolella, kun taas operatiivisen tuloksen ennusteemme ovat hieman haarukan keskikohdan alapuolella. Kannattavuuskäänne yhdessä liikevaihdon kasvun ja etenkin Empower-integraatiosta realisoituvien kustannussäätöjen kanssa antaa hyvät tuloskasvuedellytykset vuodelle 2022, jolloin odotamme operatiivisen tuloksen kasvavan selvästi.
Vuoden 2022 ennusteilla arvostus on varsin houkutteleva
Ennusteillamme vuosien 2021 ja 2022 oik. P/E-kertoimet ovat 21x ja 15x ja vastaavat tuntuvan nettokassan huomioivat EV/EBIT-kertoimet ovat 13x ja 9x. Näkemyksemme mukaan vuoden 2021 arvostuskertoimet ovat lievästi koholla, mutta vuoden 2022 ennusteillamme arvostus painuu varsin houkuttelevaksi. Suhteellisesti vuoden 2022 arvostuskertoimet ovat kokonaisuutena myös 15 % alle verrokkiryhmän arvostuskertoimien mediaanin, mikä tukee näkemystämme arvostuskertoimien nousuvarasta. Neljä neljännestä putkeen onnistuneesti edenneen kannattavuuskäänteen, valtaosin jo toteutuneiden säästöjen sekä tuntuvasti laskeneen riskiprofiilin myötä siirrämme arvostuksessa katseen jo vuoteen 2022.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.08.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 147,5 | 235,4 | 241,0 |
kasvu-% | 153,80 % | 59,63 % | 2,40 % |
EBIT (oik.) | 7,5 | 9,0 | 12,2 |
EBIT-% (oik.) | 5,07 % | 3,81 % | 5,06 % |
EPS (oik.) | 0,68 | 0,48 | 0,68 |
Osinko | 0,00 | 0,15 | 0,25 |
Osinko % | 3,78 % | 6,30 % | |
P/E (oik.) | 12,16 | 8,24 | 5,84 |
EV/EBITDA | 7,26 | 1,56 | 0,94 |