Finanssipalveluyhtiö eQ julkaisee Q3-tuloksensa ensi viikon torstaina 08.00. eQ:n kehitys on sujunut Q3:lla pitkälti odotuksiemme mukaisesti ja odotamme yhtiön jatkavan vahvaa tuloskasvuaan Varainhoidon vetämänä. Olemme tehneet ennusteisiimme vain hienoisia tarkistuksia ennen Q3-tulosta.
Odotamme eQ:n liikevaihdon kasvavan Q3:lla 20 % 12,5 MEUR:oon. Varainhoidon uusmyynti on sujunut Q3:lla kohtuullisesti, vaikka Kiinteistörahastojen myynti jäikin lievästi odotuksistamme (67 MEUR vs. 75 MEUR) Liikekiinteistön vaisun myynnin (11 MEUR) johdosta. Liikekiinteistön tuottotaso jäi Q3:lla edelleen vaisuksi (1,7 %) ja selvästi alle tavoitetason, millä on ollut käsityksemme mukaan negatiivinen vaikutus rahaston myyntiin. Johdon kommentit Liikekiinteistörahastoon liittyen ovat kiinnostuksemme kohteena, sillä Liikekiinteistörahasto näyttelee merkittävää roolia yhtiön lähivuosien tuloskasvussa. Hoivarahasto on jatkanut vahvaa kehitystään, mutta kilpailu hyvistä kohteista vaikuttaa kiristyneen entisestään. Investointipankki Adviumilla kausiluontoisesti hiljainen Q3 on ollut hieman odotuksia parempi ja yhtiö on toteuttanut kolme kiinteistötransaktiota. Olemme tarkistaneet Adviumin Q3-liikevaihtoennustettamme lievästi ylöspäin ja odotamme segmentin liikevaihdon kasvavan 1,0 MEUR:oon (Q3’18: 0,5 MEUR).
eQ:n liikevoiton ennustamme kasvaneen 6,6 MEUR:oon (Q3’18: 5,6 MEUR) Varainhoidon kasvun (Q3’19e: 20 % v/v) ja erinomaisena säilyvän kulutehokkuuden ajamana. Emme odota yhtiön kulurakenteessa tapahtuneen oleellisia muutoksia ja bonusvaraukset pois lukien liikevaihdon kasvu valuu edelleen tehokkaasti viivan alle. Osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvavan vertailukaudesta kahdella sentillä 0,14 euroon.
eQ toisti Q2-tuloksen yhteydessä aiemman ohjeistuksen, jonka mukaan Varainhoidon tulos kasvaa selvästi enemmän kuin vuonna 2018 (+ 8 %). Yhtiöllä on tässä vaiheessa vuotta jo kohtuullisen hyvä näkyvyys loppuvuoteen ja odotamme yhtiön toistavan aiemman ohjeistuksensa. eQ myös varoitti Q2-tuloksen yhteydessä, että yhden PE-rahaston (Amanda IV) voitonjako saattaa siirtyä H2:lta ensi vuoden puolelle. Pidämme todennäköisenä, että yhtiö kertoo Q3-tuloksen yhteydessä rahaston voitonjaon siirtyvän ensi vuodelle ja olemme huomioinneet tämän ennusteissamme.
eQ:n osakekurssi on noussut viimeisimmän päivityksemme jälkeen noin 13 % ja yli 10,00 euron tavoitehintamme. Yhtiön arvostus alkaakin näyttämään viimeisimmän kurssinousun jälkeen kuluvan vuoden ennusteilla haastavalta sekä absoluuttisesti (P/E 2019e: 19x) että suhteellisesti (tulospohjaisesti noin 50 % preemio suhteessa keskeisiin verrokkeihin). eQ:n lähivuosien tuloskasvunäkymää tukevat kuitenkin Kiinteistö- ja PE-rahastojen vuolas palkkiovirta ja ensi vuodelle ajoittuva Amanda IV-pääomarahaston voitonjako (2020e: 4,5 MEUR). Tulemme tarkastelemaan eQ:n suositusta ja tavoitehintaa uudelleen Q3-tuloksen jälkeen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
eQ
eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistöjärjestelyihin sekä pääomajärjestelyihin liittyviä palveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.08.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,6 | 52,3 | 61,5 |
kasvu-% | 12,16 % | 14,65 % | 17,59 % |
EBIT (oik.) | 22,5 | 26,5 | 32,7 |
EBIT-% (oik.) | 49,20 % | 50,67 % | 53,21 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,55 | 0,66 |
Osinko | 0,54 | 0,55 | 0,66 |
P/E (oik.) | 16,10 | 24,79 | 20,40 |
EV/EBITDA | 11,51 | 18,14 | 14,81 |