Suunnitteluyhtiö Etteplan julkaisee Q3-raporttinsa torstaina kello 13.00. Odotamme yhtiöltä hyvää tulosta ja tulosparannusta vertailukaudesta tuoreiden yritysostojen tukemana. Lisäksi raportissa tarkastellaan huolellisesti kommentteja markkinatilanteen kehittymisestä, koska asiakassektoreilla on näkynyt yhä enemmän heikkoutta. Etteplanin kysynnän kasvu on hidastunut, mutta emme usko markkinatilanteen muuttuneen merkittävästi. Toimialan Q3-katsaukset ovat valtaosin ylittäneet markkinoiden jossain määrin laskeneet odotukset (Sweco, Semcon, Rejlers ja Prevas), joten olemme suhteellisen luottavaisia myös Etteplanin suhteen odotusten ollessa maltillisia.
Odotamme Etteplanin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla reilut 16 % yhteensä noin 61 MEUR:oon. Kasvu tulee arviomme mukaan pääosin yritysostoista, joista tärkeimmät ovat kesällä tehdyt Devex Mekatronik- ja EMP Engineering Alliance -yritysostot. Vuositasolla yritysostot tulevat kasvattamaan liikevaihtoa lähemmäs 30 MEUR, mutta kausiluontoisesti heikolla Q3:lla kontribuutio on vielä rajallinen. Yritysostot osuvat pääosin Suunnittelupalvelut-segmenttiin, jossa kasvun pitäisi siis olla vahvaa. Orgaaninen kasvu hidastuu ennusteissamme selvästi, ja odotamme yleisen markkinakysynnän kasvun olevan jo erittäin hidasta. Etteplanin suurimman asiakasryhmän eli pohjoismaisten konepajojen tilausvirran kehitys vaikuttaisi jälleen heikentyneen Q3:lla, joskin yhtiökohtaiset erot ovat suuria. Monilla asiakkailla on lisäksi käynnissä erilaisia säästöohjelmia tai tehostamistoimia, mitkä heikentävät ulkopuolisien palveluiden kysyntää lyhyellä aikavälillä.
Yritysostot ovat kasvattaneet aineettomia poistoja, joilla ei ole kassavirtavaikutusta. Yhtiön liiketoiminnan kehitystä kuvaa parhaiten EBITA-tunnusluku, jonka odotamme olleen Q3:lla noin 5,9 MEUR (Q3’18: 5,0 MEUR). Liikevoiton odotamme olleen 4,9 MEUR (Q3’18: 4,4 MEUR), mikä tarkoittaisi hieman heikentyvää 8,0 %:n liikevoittomarginaalia (Q3’18: 8,3 %). Aineettomat poistot ovat oletettavasti kasvaneet selvästi, mikä painaa raportoituja lukuja. Kannattavuus on edelleen hyvällä tasolla, ja vaatii ainakin kohtuullista kysyntätilannetta ja sen tarjoamaa hinnoitteluvoimaa. Markkinan vaikeutuessa tulosparannusta ajaa näkemyksemme mukaan erityisesti tuoreiden yritysostojen kehitys, mitä on vielä vaikea arvioida. Näiden kontribuutio onkin yksi mielenkiinnon kohteita Q3-raportissa, ja odotuksemme ovat suhteellisen korkeita erityisesti saksalaiselta EMP:ltä.
Etteplan ohjeistaa liikevaihdon ja liikevoiton (EBIT) kasvavan merkittävästi vuoteen 2018 verrattuna. Yhtiö on nostanut ohjeistusta vuoden aikana jo kahdesti (kasvaa -> kasvaa selvästi -> kasvaa merkittävästi), mutta nyt muutosta ei ole odotettavissa. Odotamme tällä hetkellä liikevaihdon kasvavan yli 12 % ja liikevoiton noin 15 % vuonna 2019, mitkä ovat todennäköisesti lähellä merkittävän kasvun alarajaa.
Suurempi mielenkiinto kohdistuu kommentteihin toimintaympäristön kehityksestä. Etteplan kertoi Q2-raportin markkinanäkymissä kysynnän kasvun hidastuvan, mutta pysyvän kuitenkin positiivisena. Teollisuudesta saatava makrodata on kuitenkin pysynyt heikkona, mikä on heijastunut monien Etteplanin asiakkaiden näkymiin. Samalla jotkut avainasiakkaat (kuten KONE) ovat kuitenkin menestyneet erinomaisesti. Markkinakasvun hidastuessa on tärkeää, että digitalisaatioon liittyvien palveluiden kysyntä jatkuu kuitenkin vahvana ja Etteplanille tärkeä ulkoistustrendi kehittyy positiivisesti erityisesti teknisessä dokumentoinnissa. Huolet investointisyklin kestävyydestä ovat kuitenkin edelleen pinnalla, ja myös Etteplanin Q3-raporttia tarkastellaan tämä kehitys mielessä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Etteplan
Etteplan on vuonna 1983 perustettu suunnittelualan asiantuntijayritys. Yhtiön palvelut kattavat teollisuuden laite- ja laitossuunnittelun ratkaisut, ohjelmisto- ja sulautettujen järjestelmien ratkaisut sekä teknisen dokumentoinnin ratkaisut. Etteplanin asiakkaita ovat valmistavan teollisuuden yritykset. Yhtiö pyrkii palveluillaan parantamaan palvelujen ja suunnitteluprosessien kilpailukykyä tuotteen koko elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 236,5 | 265,0 | 294,1 |
kasvu-% | 10,11 % | 12,06 % | 10,98 % |
EBIT (oik.) | 20,5 | 23,3 | 25,2 |
EBIT-% (oik.) | 8,66 % | 8,80 % | 8,56 % |
EPS (oik.) | 0,62 | 0,71 | 0,75 |
Osinko | 0,30 | 0,35 | 0,37 |
P/E (oik.) | 12,72 | 19,15 | 18,10 |
EV/EBITDA | 8,41 | 10,06 | 9,16 |