Etteplan vahvistaa digitalisaatio- ja ohjelmisto-osaamistaan Eatech Oy-yritysostolla
Suunnittelupalveluyhtiö Etteplan kertoi eilen ostaneensa Eatech Oy:n. Yritysostolla Etteplan vahvistaa digitaalisten palveluiden ja ohjelmistojen asiantuntemusta, mikä on näkemyksemme mukaan yksi sektorin houkuttelevimpia kasvualueita digitalisaation megatrendin ansiosta. Kauppa toteuttaa Etteplanin kasvustrategiaa, jonka ytimessä ovat orgaanisen kasvun lisäksi osaamisen vahvistaminen yritysostojen avulla. Yhtiö ei kertonut kauppahintaa, mutta arviomme mukaan se on kokoluokassa 7,5 MEUR (noin EV/S 1x). Olemme nostaneet Etteplanin lähivuosien ennusteita noin 3-5 %. Suhtaudumme yritysostoon alustavasti positiivisesti, mutta kauppahinta ja tarkemmat tasevaikutukset ovat vielä karkeita arvioita. Emme tee muutoksia näkemykseemme Etteplanista.
Vuonna 2006 perustettu Eatech on erikoistunut ohjelmistoratkaisuihin, mobiiliratkaisuihin, palvelumuotoiluun ja testauspalveluihin sekä tarjoaa myös jatkuvia palveluja kriittisten järjestelmien ylläpitoon. Eatechin liikevaihto vuonna 2017 oli noin 7,5 MEUR ja vuosina 2014-2017 yhtiön liikevaihdon kasvu oli 47 % (CAGR-%). Kasvu on ollut myös hyvin kannattavaa, joten yhtiön track-record on viime vuosilta vahva. Yhtiöllä on asiakkaita useilta eri toimialoilta, ja Eatechissa työskentelee yli 100 asiantuntijaa.
Etteplan vahvistaa yritysostolla merkittävästi osaamispohjaansa erityisesti digitaalisten kokonaisratkaisujen ja ohjelmistojen tarjoajana. Kauppa on jatkoa investoinneille digitalisaatioon ja ohjelmistokehitykseen sekä kaksi vuotta sitten tehdylle Soikea Solutions Oy:n ostolle. Etteplanissa yhdistyvät kaikki teollisten asiakkaiden tarvitsemat suunnittelupalvelut mukaan lukien laitteiden ja laitosten suunnittelun, sulautettujen järjestelmien ja IoT:n sekä teknisen dokumentoinnin ratkaisut. Etteplanissa on yhteensä noin 700 sulautettujen järjestelmien ja IoT:n eri osa-alueilla työskentelevää asiantuntijaa, joista 200 on erikoistunut ohjelmistopohjaisiin digitalisaatioratkaisuihin.
Mielestämme alueen vahvistaminen on strategisesti erittäin järkevää tulevaisuuden näkymien kannalta. Osaaminen alueella on erittäin haluttua ja Etteplan pystyy tarjoamaan kohtuullisen ainutlaatuisen osaamiskokonaisuuden, sillä se pystyy yhdistämään sulautetut järjestelmät, IoT:n, ohjelmistoratkaisut sekä teknisen dokumentoinnin. Digitalisaatioaallon siirtyessä seuraavaan vaiheeseen tulee tämä osaaminen arviomme mukaan olemaan erittäin kysyttyä. Etteplanille tämä on mielestämme vahvuus kilpailijoihin verrattuna.
Etteplan ei paljastanut kauppasummaa, mutta kaupan ehtojen mukaisesti se maksetaan myyjille suunnatulla osakeannilla (1,5 MEUR) ja käteisvaroilla. Myyjät merkitsivät 191 816 Etteplanin uutta osaketta osakekohtaisella merkintähinnalla 7,82 euroa. Merkintähinnan maksu tapahtuu apporttiomaisuudella, joka käsittää Eatech Oy:n osakkeet. Etteplanin vapaa oma pääoma lisääntyy samalla 1,5 MEUR:lla. Käteisvastiketta yhtiö ei paljastanut, joten lopullinen kauppasumma jää arvioiden varaan. Itse arvioimme kauppasumman nousevan 7,5 MEUR:n kokoluokkaan (yhtiö nettovelaton), jolloin EV/EBIT olisi noin 6x ja EV/S noin 1x vuoden 2017 toteutuneilla luvuilla. Mielestämme vuoden 2016 Espotel- ja Soikea-yritysjärjestelyn kertoimet (kokoluokassa EV/S 1x ja EV/EBIT 10x) ovat kohtuullisia verrokkeja järjestelylle, mutta Eatech on selvästi pienempi, mikä todennäköisesti painaa kertoimia. Tällä tasolla yritysosto loisi todennäköisesti merkittävästi omistaja-arvoa, jos Etteplanin strateginen ajatus toteutuu edes kohtuullisesti.
Etteplanin Q2-raportin yhteydessä pystymme kuitenkin todennäköisesti arvioimaan kauppasumman kassavirroista ja taseesta. Lisäksi uskomme, että kauppaan liittyy merkittävä lisäkauppahinta, mikä on Etteplanille normaali käytäntö yritysostoissa. Vaikka kokonaiskauppahinta voi siis vielä kasvaa, yleensä lisäkauppahinnan vaatimukset on asetettu esimerkiksi tuloskasvun osalta niin korkeiksi, että niiden saavuttamisesta hyötyvät molemmat osapuolet. Kriittistä yritysostojen onnistumisessa on mielestämme osaamisen säilyttäminen ja kannustaminen myös osana suurempaa kokonaisuutta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Etteplan
Etteplan on vuonna 1983 perustettu suunnittelualan asiantuntijayritys. Yhtiön palvelut kattavat teollisuuden laite- ja laitossuunnittelun ratkaisut, ohjelmisto- ja sulautettujen järjestelmien ratkaisut sekä teknisen dokumentoinnin ratkaisut. Etteplanin asiakkaita ovat valmistavan teollisuuden yritykset. Yhtiö pyrkii palveluillaan parantamaan palvelujen ja suunnitteluprosessien kilpailukykyä tuotteen koko elinkaaren ajan.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.05.2018
2017 | 18e | 19e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 214,8 | 239,4 | 264,0 |
kasvu-% | 16,76 % | 11,45 % | 10,28 % |
EBIT (oik.) | 15,9 | 18,7 | 21,4 |
EBIT-% (oik.) | 7,41 % | 7,80 % | 8,10 % |
EPS (oik.) | 0,49 | 0,57 | 0,63 |
Osinko | 0,23 | 0,28 | 0,32 |
Osinko % | 2,96 % | 2,05 % | 2,30 % |
P/E (oik.) | 16,03 | 24,39 | 21,78 |
EV/EBITDA | 10,37 | 14,98 | 11,89 |