Tarkistamme Evlin tavoitehintamme 9,0 euroon (aik. 11,5 euroon) markkinaromahduksen myötä selvästi laskeneiden tulosennusteidemme perässä. Nostamme kuitenkin suosituksen tasolle lisää (aik. vähennä), koska mielestämme nyt nähty raju kurssilasku on mennyt jo selvästi yli. Pidämme nykyistä kurssitasoa erinomaisena paikkana hypätä kyytiin Evlin vahvaan pitkän aikavälin tarinaan osakkeen ollessa selvästi aliarvostettu. Koska kurssilaskun jatkumisella olisi suora negatiivinen vaikutus Evlin tulokseen, kannattaa sijoittajien hajauttaa ostojaan ajallisesti.
Markkinaromahdus tulee läpi numeroihin
Pääomamarkkinat ovat viimeisen viikon aikana olleet rajussa myllerryksessä. Tämä tulee heijastumaan väistämättä myös Evlin lyhyen aikavälin tuloskehitykseen, sillä yhtiö on hyvin herkkä yleiselle markkinakehitykselle perinteiseen varainhoitoon painottuvasta tuotetarjonnasta johtuen. Suurin vaikutus tulee osumaan parempikatteiseen osake- ja high yield-rahastoihin, jotka kärsivät arvonlaskun lisäksi myös negatiivisista nettomerkinnöistä. Myös tuottosidonnaiset palkkiot ovat käytännössä vuoden 2020 osalta peruttu.
Ennusteita laskettu markkinaromahduksen myötä
Olemme tarkistaneet Evlin tulosennusteita selvästi alaspäin rajun markkinamyllerryksen seurauksena. Kuluvan vuoden tulosennusteemme laskivat noin 18 %:lla ja ensi vuoden osalta 12 %:lla. Q1-tulos tulee vielä näillä näkymin olemaan kohtalainen (tammi- ja helmikuu olivat vielä hyviä), mutta Q2:sta on tulossa erittäin heikko. Odotamme markkinatilanteen asteittain rauhoittuvan vuoden loppua kohti mentäessä ja tämä näkyy myös asteittaisena tuloksen elpymisenä. Erittäin vahva vertailukausi huomioiden tulee tulos todennäköisesti pysymään laskussa suhteessa vertailukauteen läpi koko vuoden. Tilanne muistuttaa monella tapaa vuoden 2018 lopun äkillistä kurssilaskua, jonka seurauksena yhtiön Q1’19-tulos oli todella huono. Vaikka kurssilasku onkin ollut Q4’18:n tilannetta kovempi, lähtee Evli nykyiseen pudotukseen selvästi paremmista asemista (kannattavuus korkeampi, AUM suurempi ja vaihtoehtoisten tuotteiden onnistunut ylösajo). Kokonaisuutena odotamme nyt yhtiöltä 22 MEUR:n liikevoittoa (aik. 26,7 MEUR) ja ensi vuodelta 25,4 MEUR (28,8 MEUR).
Pitkän aikavälin näkymä on valoisa
Vaikka Evlin tulos kohtaakin lyhyellä aikavälillä voimakasta painetta markkinaheilunnan myötä, on tällä vain rajallista vaikutusta yhtiön pitkän aikavälin näkymiin. Yhtiön pidemmän aikavälin tulosnäkymä on viime vuosien onnistuneen strategian toteuttamisen seurauksena parantunut selvästi. Yhtiöllä on hyvät edellytykset kasvattaa tulostaan merkittävästi pitkällä aikavälillä ja yhtiö kuuluu toimialan ehdottomiin voittajiin. Olemme avanneet Evlin pitkän aikavälin näkymiä tarkemmin muutaman viikon takaisessa laajassa raportissamme.
Kurssilasku luonut erinomaisen ostopaikan
Evlin osake on romahtanut lähes 50 %:lla reilussa viikossa. Vaikka yhtiön tulos tuleekin väistämättä laskelmaan tulevina kvartaaleina, on kurssilaskun mittakaava täysin ylimitoitettu. Näkemyksemme mukaan yhtiötä hinnoitellaan tällä hetkellä selvästi alle sen käyvän arvon ja pidämme nykykurssia erittäin hyvänä tilaisuutena hypätä kyytiin Evlin pitkän aikavälin kasvutarinaan. Nykyinen arvostustaso on (2019 P/E 11x ja 2020e P/E 12x) jo suhteellisen edullinen ja eteenpäin katsova ns. normaalimpaa tulosta heijasteleva P/E-kerroin on alle 10x. Osinkotuotto lähentelee 9 % ja vaikka osinko onkin riippuvainen yhtiön tuloksesta, parantaa korkea osinko tuotto-odotusta selvästi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut13.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,8 | 76,0 | 81,9 |
kasvu-% | 10,69 % | 0,24 % | 7,79 % |
EBIT (oik.) | 24,1 | 22,0 | 25,4 |
EBIT-% (oik.) | 31,79 % | 28,93 % | 31,02 % |
EPS (oik.) | 0,72 | 0,68 | 0,84 |
Osinko | 0,66 | 0,68 | 0,80 |
Osinko % | 3,45 % | 4,06 % | |
P/E (oik.) | - | 29,10 | 23,53 |
EV/EBITDA | - | 18,13 | 16,03 |