Evlin Q1-raportti oli selvästi pelättyä parempi, mutta näkymät lähikvartaaleille säilyvät odotetun heikkoina. Markkinan poikkeuksellisen korkean riskitason johdosta lyhyen aikavälin ajurit painavat vaakakupissa tällä hetkellä pitkän aikavälin potentiaalia enemmän ja siksi toistammekin 8,5 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme.
Q1-raportti oli selvästi pelättyä parempi
Evlin Q1-raportti oli selvästi odotuksiamme parempi. Hyvän tuloksen merkitys jäi kuitenkin hyvin rajalliseksi, koska alkuvuoden kehitys ei anna oikeaa kuvaa yhtiön tämän hetken tulostasosta. Yhtiön liikevaihto laski Q1:llä noin 16 %:lla 14,2 MEUR:oon ylittäen 13,9 MEUR:n ennusteemme. Odotuksia korkeamman liikevaihdon taustalla oli Varainhoito, jonka liikevaihto kasvoi alkuvuonna noin 21 %:lla 15,7 MEUR:oon. Tämän taustalla olivat tammi- ja helmikuussa vahvasti kasvaneet rahastopalkkiot ja välitysvolyymit, jotka kohosivat alkuvuoden volatiilissa markkinaympäristössä selävästi ennustamaamme korkeammalle tasolle. Evlin Q1-liikevoitto oli 2,1 MEUR ja ylitti selvästi 0,9 MEUR:n ennusteemme. EPS oli 0,07 euroa ylittäen 0,03 euron ennusteemme niin ikään selkeästi.
Ohjeistusta tarkennettiin, näkymät säilyvät odotetun heikkoina
Evli Q1-tuloksen yhteydessä tarkentaman ohjeistuksen mukaan liikevoiton arvioidaan nykyisessä markkinatilanteessa edelleen selvästi positiivinen, mutta tilanteessa, jossa markkinaolosuhteet heikkenenisivät entisestään liikevoiton arvioidaan olevan positiivinen. Evlin kommentit olivat yleisen markkinatilanteen suhteen yleisesti ottaen myös varsin varovaiset. Yhtiön mukaan sijoittajat ovat viime viikkojen markkinatilanteen asteittaisen elpymisen myötä rauhoittuneet selvästi ja rahastoihin maaliskuussa kohdistuneet lunastukset ovat helittäneet kuluvan kuukauden aikana. Voimakkaasti heikentyneen talouskehityksen ja pääomamarkkinoiden kohonneen epävarmuuden myötä näkyvyys lähikvartaaleille on kuitenkin käytännössä olematon.
Ennusteissa ei suuria muutoksia
Olemme tehneet ennusteisiimme Q1-tuloksen jäljiltä vain pieniä tarkistuksia. Näkemyksemme mukana kuluvasta vuodesta on tulossa yhtiölle tuloksellisesti selkeä välivuosi. Kokonaisuudessaan ennustamme Evlin liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna noin 12 %:lla 66,5 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun taustalla on Varainhoidon palkkiotuottojen supistuminen, N&Y-segmentin laskeva liikevaihto ja trading-toiminnan Q1-tappiot. Liikevaihdon laskun ja rajallisesti joustavan kulutason myötä liikevoitto jää ennusteissamme kuluvana vuonna vaatimattomaksi noin 14,1 MEUR:oon (2019: 24,1 MEUR). Markkinatilanteen asteittain elpyessä Evlillä on hyvät edellytykset palata takaisin vahvalle tuloskasvu-uralle 2021 alkaen. Tuloskasvua ajaa omaisuusarvojen ja sijoitustuottojen maltillinen elpyminen, piristyvä uusmyynti sekä pääomarahastoliiketoiminnan kasvu. Vuoden 2021 osalta ennustamme liikevaihdon kasvavan 16 %:lla 77,4 MEUR:oon ja liikevoiton nousevan noin 21,5 MEUR:oon.
Lyhyen aikavälin ajurit painavat tällä hetkellä vaakakupissa pitkän aikavälin potentiaalia enemmän
Evlin arvostus on nykyennusteilla kaksijakoinen. Lyhyellä aikavälillä arvostus on absoluuttisesti varsin korkea (2020e P/E 20x) ja näkyvyyden ollessa erittäin heikko ei eteenpäin katsoviin kertoimiin (2021e P/E 12x) voi nojata. Samalla kuitenkin yhtiön pitkän aikavälin (+3v) näkymä on mielestämme edelleen erittäin vahva yhtiön kuuluessa toimialan ehdottomiin voittajiin. Markkinan poikkeuksellisen korkean riskitason johdosta lyhyen aikavälin ajurit painavat vaakakupissa pitkän aikavälin potentiaalia enemmän ja toistamme varovaisen vähennä-suosituksemme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,8 | 66,5 | 77,4 |
kasvu-% | 10,69 % | −12,33 % | 16,41 % |
EBIT (oik.) | 24,1 | 14,1 | 21,5 |
EBIT-% (oik.) | 31,79 % | 21,23 % | 27,74 % |
EPS (oik.) | 0,72 | 0,43 | 0,73 |
Osinko | 0,66 | 0,40 | 0,60 |
Osinko % | 2,05 % | 3,08 % | |
P/E (oik.) | - | 45,26 | 26,78 |
EV/EBITDA | - | 23,79 | 17,07 |