Evli julkistaa Q1-tuloksensa torstaina klo 13.00. Yhtiö on kärsinyt merkittävästi alkuvuoden markkinaromahduksesta ja tämän seurauksena tulos tulee jäämään heikoksi. Olemme laskeneet lähivuosien ennusteitamme selvästi ja päivitettyjen ennusteidemme valossa osakkeessa on vaikea nähdä lyhyen aikavälin nousuvaraa markkinariskien ollessa selvästi kohollaan. Tarkistammekin tavoitehintamme 8,5 euroon (aik. 9,0 euroa) ja laskemme suosituksemme tasolle vähennä (aik. lisää) ennen Q1-tulosta.
Ennusteita leikattu selvästi ennen Q1-tulosta
Maaliskuun rahastoraportti oli Evlin kannalta karua luettavaa. Yhtiön sijoitusrahastojen pääomat laskivat maaliskuussa 7,5 mrd. euroon (Q4’19: 9,6 mrd euroa). Laskun taustalla oli sekä merkittävät lunastukset (3/2020: -1,0 mrd euroa) että erityisesti osake- ja yrityslainarahastojen markkina-arvojen voimakas lasku. Maaliskuussa nähty hallinnoitavan varallisuuden voimakas lasku iskee Evliin vasta viiveellä ja tämän merkittävimmät vaikutukset näkyvät vasta Q2-numeroissa. Olemme leikanneet ennen Q1-tulosta lähivuosien ennusteita selvästi ja kokonaisuudessaan 2020-2022 liikevoittoennusteemme ovat laskeneet noin 8-38 %. Laskeneista ennusteista huolimatta odotamme Evlin palaavan markkinatilanteen asteittain elpyessä tuloskasvu-uralle jälleen 2021 lähtien ja pidemmällä aikavälillä yhtiön tuloskasvuajurit ovat edelleen vahvat.
Q1-ennakko: markkinaromahdus painaa tuloksen hyvin heikoksi
Evli julkistaa Q1-tuloksensa torstaina klo 13.00. Ennustamme Evlin liikevaihdon laskeneen Q1:llä 17 %:lla 13,9 MEUR:oon. Liikevaihdon laskun taustalla on Konsernitoiminnot-segmentin trading-toiminta, jonka arvioimme painuneen alkuvuoden markkinalaskussa selvästi tappiolliseksi (näkyy negatiivisena liikevaihtona) sekä N&Y-segmentin vertailukautta matalampi liikevaihtotaso. Varainhoidon liikevaihdon ennustamme kasvaneen noin 8 %:lla 14,0 MEUR:oon, sillä tammi-helmikuu sujui segmentiltä hyvin ja maaliskuun voimakas markkinalasku näkyy pääosin vasta Q2-numeroissa. Ennustamme Evlin liikevoiton laskeneen Q1:llä 0,9 MEUR:oon (Q1’19: 4,3 MEUR). Poikkeuksellisen heikon tuloksen taustalla ovat 1) N&Y-segmentin vertailukautta matalampi liikevaihto- ja tulostaso, 2) Varainhoidon laskeva tulos ja 3) Konsernitoimintojen Q1:llä tappiolle painuva trading-toiminta. Trading-toiminnan tappioiden kokoluokkaa on erittäin vaikea arvioida, mutta markkinatilanteen poikkeuksellisuus huomioiden, on mielestämme syytä odottaa tappioiden olevan huomattavat. EPS-ennusteemme on Q1’20:lle 0,03 euroa (Q1’19: 0,13 euroa). Raportissa numeroiden lisäksi suurin huomio kohdistuu yhtiön kommentteihin markkinatilanteeseen liittyen sekä strategisten hankkeiden (etenkin vaihtoehtoiset rahastot) etenemiseen.
Lyhyellä aikavälillä kurssiajurit vähissä
Viimeisen päivityksemme jälkeisen kurssinousun ja selvien ennusteleikkausten myötä Evlin tuotto/riski-suhde on heikentynyt mielestämme selvästi. Näkemyksemme mukaan Evlin käypä arvo on nykyistä osakekurssia korkeammalla, mutta kohollaan olevien ja korkeiden markkinariskien myötä osakkeen lyhyen aikavälin positiiviset kurssiajurit loistavat selvästi poissaolollaan. Osakkeen selvä nousuvara vaatisikin taakseen odotuksiamme nopeammin elpyvää markkinatilannetta ja täten nykyistä korkeampia tulosennusteita.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.04.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,8 | 65,0 | 77,1 |
kasvu-% | 10,69 % | −14,31 % | 18,68 % |
EBIT (oik.) | 24,1 | 13,6 | 22,7 |
EBIT-% (oik.) | 31,79 % | 20,86 % | 29,43 % |
EPS (oik.) | 0,72 | 0,43 | 0,76 |
Osinko | 0,66 | 0,40 | 0,60 |
P/E (oik.) | - | 43,38 | 24,65 |
EV/EBITDA | - | 25,49 | 16,77 |