Evli julkistaa Q4-tuloksensa ensi perjantaina (22.1.) noin 11.00. Joulukuun positiivisen tulosvaroituksen jälkeen on selvää, että Evli tekee erittäin hyvän tuloksen ja huomio on lähinnä tuloksen jakautumisessa eri segmenttien kesken. Myös osinkopäätös on suurennuslasin alla ja pidämme hyvin mahdollisena, että Evli jakaa osinkonsa normaalisti vastoin Finanssivalvonnan suositusta. Olemme tehneet ennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia ennen Q4-tulosta.
Ennusteemme Evlin liikevaihdoksi on 23,3 MEUR ja se ylittää lievästi erittäin vahvan vertailukauden tason. Varainhoidon liikevaihto laskee historiallisen hyvältä vertailukauden tasolta 4 %:lla 18,6 MEUR:oon, johtuen perinteisten rahastojen vuodentakaista matalammasta hallinnoitavasta varallisuudesta. Hallinnoitava varallisuus on laskelmiemme mukaan 14 miljardissa eurossa ja lähellä vuodentakaista 14,3 miljardin tasoa. Neuvonanto & Yritysasiakas-segmentin liikevaihto on myös vahvalla tasolla (Q4’20e: 4,0 MEUR vs. Q4’19: 3,5 MEUR) investointipankin vahvan kvartaalin sekä syksyllä toteutetun yrityskaupan myötä.
Evlin liikevoitto kasvaa vertailukaudesta ja nousee yhtiön pörssihistorian parhaalle tasolle 9,3 MEUR:oon. Yhtiö kertoi joulukuun lopun tulosvaroituksessaan liikevoiton ylittävän 2019 tason (2019: 24,1 MEUR). Näin ollen Q4-liikevoitto on vähintään 8,6 MEUR. Tuloksen veturina on tuttuun tyyliin Varainhoito jonka tulos on erinomainen 8,1 MEUR (Q4’19: 8,5 MEUR). Tulos jää lievästi vertailukaudesta, johtuen kohonneista bonusvarauksista sekä hieman heikommasta hallinnoitavan varallisuuden mixistä. Oman taseen trading-tuotot saattavat tuttuun tyyliin heiluttaa jonkin verran liikevoittoa ja odotamme sieltä noin 1 MEUR:n positiivista vaikutusta suhteessa vuodentakaiseen (Q4’19: 0,1 MEUR). Korostamme sijoittajille, että oman taseen trading-toiminnoilla ei ole oleellista merkitystä konsernin arvon kannalta ja suosittelemme sijoittajia keskittymään etenkin Varainhoidon tuloskehitykseen.
Evli lähtee vuoteen 2021 erinomaisista lähtökohdista. Hallinnoitava varallisuus on lähellä ennätystasoja ja yhtiön tuotetarjonta on jatkanut parantumistaan pääomarahastoliiketoiminnan ylösajon seurauksena. Myös myynti toimii edelleen hyvin ja yhtiöllä on kaikki edellytykset selvään tuloskasvuun 2021. Ohjeistus tulee Evlille tuttuun tyyliin olemaan hyvin varovainen (tulos on positiivinen/selvästi positiivinen) ja ylivarovaista ohjeistusta ei tule tulkita negatiivisena signaalina.
Yksi raportin suurimpia mielenkiinnon kohteita tulee olemaan Evlin osinkopäätös. Evli on juridiselta muodoltaan pankki ja näin ollen sitä koskevat samat Fivan linjaukset kuin muitakin ei-merkittäviä kotimaisia pankkeja. Todellisuudessa Evlin pankkitoiminta on kuitenkin täysin marginaalista ja yhtiö on käytännössä varainhoitoyhtiö. Aktian ja Ålandsbankenin osinkopäätösten myötä pidämme hyvin mahdollisena, että myös Evli tulee jakamaan osinkonsa normaalisti.Odotamme yhtiöltä avokätistä voitonjakoa osinkopolitiikkaa heijastellen ja ennustamme osinkoehdotuksen olevan 0,72 euroa per osake. Sijoittajien on hyvä muistaa, että Evli ehti jakaa 2019 osingon ennen kevään voitonjakorajoituksia ja näin ollen yhtiöllä ei ole vanhoja osinkoja ”kanissa”. Huomautamme myös, että vaikka Evli noudattaisikin Fivan suositusta voitonjaossaan, ei tällä ole merkitystä osakkeen arvon kannalta, sillä kyse on lopulta osingonjaon siirtymisestä noin 6kk:lla eteenpäin.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Evli
Evli on pohjoismainen rahastotalo ja varainhoitaja, joka palvelee niin instituutio-, yritys- kuin yksityisasiakkaita. Meille vauraus merkitsee keinoa edistää hyvää niin yksilön kuin yhteiskunnan tasolla. Autamme yhteisöjä, yrityksiä ja yksityishenkilöitä kasvattamaan varallisuuttaan vastuullisesti, kokemukseemme, asiantuntemukseemme ja pohjoismaisiin arvoihin nojaten.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.01.2021
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 75,8 | 74,9 | 85,1 |
kasvu-% | 10,69 % | −1,19 % | 13,53 % |
EBIT (oik.) | 24,1 | 24,8 | 31,0 |
EBIT-% (oik.) | 31,79 % | 33,06 % | 36,41 % |
EPS (oik.) | 0,72 | 0,72 | 0,92 |
Osinko | 0,66 | 0,72 | 0,87 |
Osinko % | 3,73 % | 4,50 % | |
P/E (oik.) | - | 26,82 | 21,09 |
EV/EBITDA | - | 15,15 | 12,46 |