Exel julkaisee Q1-liiketoimintakatsauksensa keskiviikkona kello 9.00. Odotamme Q1:n olleen kokonaisuudessaan vakaa suoritus Kiinan tuotantolaitosten viivästyneiden ylösajojen aiheuttamista volyymi- ja kannattavuusrasitteista huolimatta. Exel kuuluu niiden harvojen yhtiöiden joukkoon, jotka eivät ole tilinpäätöksen yhteydessä annettua ohjeistusta peruneet tai päivittäneet. Tilinpäätöksen jälkeen koronavirus on kuitenkin edennyt pandemiaksi ja siten synkentänyt sekä yleistalouden näkymiä että Exelin investointivetoista kysyntäkuvaa merkittävästi. Kun huomioidaan lisäksi yhtiön kroonisesti lyhyt tilauskanta, on negatiivisen tulosvaroituksen riski mielestämme yhä ajankohtainen. Emme kuitenkaan tee muutoksia näkemykseemme yhtiöstä ennen Q1-raporttia, sillä koronaviruksen yli katsottaessa pääsylippu yhtiön pidemmän aikavälin kasvu- ja tulospotentiaaliin on mielestämme yhä järkevän hintainen (vrt. P/E 13x vuoden 2019 toteutuneella tuloksella). Koronavirustilanteesta ja etenkin sen muutosnopeudesta johtuen suurin mielenkiintomme raportissa kohdistuu erityisesti johdon kommentteihin liiketoiminnan tämänhetkisestä vireystilasta.
Exel pääsi vuoden lopun ennätyskorkean tilauskannan sekä viime vuonna onnistuneesti toteutettujen säästötoimien parantaman operatiivisen peruspelin turvin Q1:lle verrattain vankoista lähtökohdista. Koronavirus kuitenkin viivästytti yhtiön Kiinan tuotantolaitosten ylösajoja kiinalaisen uuden vuoden jälkeen ja sitä kautta rasitti tuotantovolyymejä etenkin helmikuun aikana. Viruksen aiheuttamat vaikutukset muiden tehtaiden tuotantoon ja asiakaskysyntään ovat Q1:llä jääneet arviomme mukaan varsin rajallisiksi. Tätä taustaa vasten odotamme Exelin liikevaihdon laskeneen Q1:llä 1 % 26,8 MEUR:oon. Yksittäisistä asiakasaloista odotamme tuulivoimasektoriin suuntautuneiden toimitusvirtojen säilyneen edelleen pirteinä ja myös loppuvuonna kohonneen puolustusvälinesektorin kysynnän tukeneen kokonaisuudessaan liki vakaana säilynyttä volyymitasoa. Liikevoiton odotamme Q1:llä laskeneen 5 % 1,9 MEUR:oon pääosin lievän volyymilaskun sekä Kiinan tuotantolaitosten käynnistämishaasteista kummunneiden rasitteiden ajamana, vaikka kannattavuudelle lievän tuen onkin arviomme mukaan tuonut USA:n yksikön vertailukaudesta pienentynyt tappio. Normaalien rahoituskulujen ja verojen jälkeen odotamme osakekohtaisen tuloksen olleen 0,11 euroa Q1:llä.
Exel on toistaiseksi pitänyt ennallaan kuluvalle vuodelle liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvua ennakoivan ohjeistuksensa. Ohjeistus on annettu tilinpäätöksen yhteydessä helmikuun puolivälissä ja se sisälsi senhetkisten tietojen perusteella tehdyt arviot koronaviruksen vaikutuksista. Ohjeistuksen antamisen jälkeen koronavirus on kuitenkin laajentunut pandemiaksi, mikä on heikentänyt talouskuvaa ja yhtiön toimintaympäristöä merkittävästi sekä siirtänyt siten toiveet syrjään myös siitä, että viruksen vaikutukset jäisivät vain tarjontapuolen ja lyhyen aikavälin haasteiksi. Arviomme mukaan viruksen aiheuttamat rasitteet iskevät Exelin volyymi- ja tulostasoon erityisesti maailmantalouden jarrutuksen, yleisen epävarmuustason nousun ja näiden summana hidastuvan investointiaktiviteetin kautta. Näitä tekijöitä ja yhtiön kroonisesti lyhyttä tilauskantaa heijastellen on sijoittajien mielestämme yhä varauduttava negatiiviseen tulosvaroitukseen, vaikka teollisuuden tilaus/toimitus-ketjuissa aikaviiveet voivatkin olla varsin pitkiä ja rasitteet tulla selvemmin läpi vasta H2:n puolella. Vallitsevan tilanteen nostattaman sankan sumuverhon sekä poikkeuksellisen korkean epävarmuustason myötä mielenkiintomme raportissa kohdistuukin erityisesti johdon kommentteihin liiketoiminnan ja toimintaympäristön nykykunnosta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Exel Composites
Exel on vuonna 1960 perustettu globaalisti valmistavassa teollisuudessa operoiva yhtiö, joka on erikoistunut vaativien ja useisiin erilaisiin teollisuuden loppukäyttöihin soveltuvien komposiittituotteiden suunnitteluun, valmistamiseen sekä myyntiin ja markkinointiin. Yhtiöllä on tuotantolaitoksia Euroopassa, Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.03.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 103,8 | 104,0 | 106,6 |
kasvu-% | 7,43 % | 0,25 % | 2,50 % |
EBIT (oik.) | 7,2 | 7,3 | 7,6 |
EBIT-% (oik.) | 6,94 % | 7,04 % | 7,15 % |
EPS (oik.) | 0,34 | 0,41 | 0,43 |
Osinko | 0,18 | 0,20 | 0,22 |
Osinko % | 2,78 % | 9,48 % | 10,43 % |
P/E (oik.) | 19,05 | 5,12 | 4,90 |
EV/EBITDA | 10,01 | 5,07 | 4,35 |