Exel julkaisi perjantaina Q1-raporttinsa. Yhtiö käynnisti uuden vuoden hyvällä kasvulla ja selvästi ennakoitua paremmalla tuloksentekokyvyllä. Yhdysvaltain yksikön kääntämiseksi tehdyt toimenpiteet vaikuttavat oikeilta ja oikealla tavalla toteutetuilta. Pidämme osakkeen tuotto/riski-suhdetta jälleen omistamisen perustelevana. Tarkistamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja tavoitehintamme 7,00 euroon (aik. 7,50 euroa).
Hyvä alku
Exelin liikevaihto kasvoi Q1:llä 10 % 34,2 MEUR:oon, mikä oli jonkin verran ennakkoon kaavailemaamme korkeampi myyntikertymä. Tärkeistä asiakastoimialoista kasvu oli reippainta Välineissä ja muussa teollisuudessa (+30 %) sekä pitkän aikavälin potentiaaliltaan mielenkiintoiset sähkönjohdinytimet sisällään pitävässä Rakennukset ja infrastruktuurissa (+10 %). Pienemmistä alueista taas pandemiasta voimakkaasti kärsineen Kuljetuksen kehitys (+26 %) oli vauhdikkainta. Exel ylsi Q1:llä 2,2 MEUR:n operatiiviseen tulokseen, mikä teki asetettuihin odotuksiin nähden selvän pesäeron. Huomattavan ennusteylityksen taustalla oli Yhdysvaltain yksikön kääntämiseksi tehtyjen toimenpiteiden (mm. tuotantomäärän hallinta) odotuksiamme topakampi pureminen ja näiden seurauksena saavutettu pieni operatiivinen voitto. Yksikön onnistuneesti edennyt käännetyö oli luonnollisestikin huojentava tieto ja lisäsi mielestämme myös uskoa siihen, että aikaisemminkin vaikeuksia kohdanneen liiketoiminnan ongelmat saataisiin viimein korjattua aidosti kestävällä tavalla. Katsauskauden raportoitua ja nollatasolla ollutta liikevoittoa puolestaan rasittivat Kiina toisen tuotantolaitoksen sulkemisesta aiheutuneet 2,1 MEUR:n kertaerät.
Muuttumattomuutta
Exel odotetusti toisti kuluvan vuoden ohjeistuksensa ja odottaa täten edellisvuoden tasalla olevaa liikevaihtoa ja kasvavaa oikaistua liikevoittoa. Operatiivisesti odotettua parempi ensimmäinen neljännes päättyi korkeaan 45 MEUR:n tilauskantaan, eivätkä johdon yleiset markkinakommentitkaan sen suurempia huolenaiheita antaneet. Näitä tekijöitä, yhtiön omia rakenteellisia ominaisuuksia sekä tilinpäätöksen jälkeen huolestuttavampaan suuntaan muuttunutta toimintaympäristöä (mm. Ukrainan sodan välilliset vaikutukset ja Kiinan pahentunut pandemiatilanne) mukaillen olemme pitäneet ennusteemme liki muuttumattomina. Koko vuoden osalta odotamme Exelin liikevaihdon asettuvan 137 MEUR:oon. Keskeisimpinä liikevaihdon kasvun ajureina pidämme suurimpien asiakastoimialojen vakaina säilyviä loppukysyntöjä. Operatiivisen tuloksen ennakoimme puolestaan kohoavan 8,4 MEUR:oon Yhdysvaltain yksikön asteittain nousevan tuloskontribuution, nousseita materiaalikustannuksia ainakin osittain kompensoivien hinnoittelutoimien sekä vuoden loppua kohti paranevan kokonaistehokkuuden ajamana. Oleellisimmat riskit liittyvät edelleen Yhdysvaltain käänteen kestävyyteen ja kysynnän pitävyyteen.
Järkihinta
Ennusteillamme Exelin oikaistut P/E-luvut vuosille 2022 ja 2023 ovat 13x ja 11x, kun taas vastaavat EV/EBITDA-kertoimet ovat 8x ja 7x. Neutraaliksi arvioimaamme kerronhaarukkaan, historiallisiin hintatasoihin ja viimeisten vuosien aikana parantuneeseen rakenteeseen suhteutettuna tuloskertoimet ovat mielestämme maltilliset. Vaikka odottamaamme tuloskehitykseen ja siten arvioimamme vuotuisen tuotto-odotuksen realisoitumiseen liittyykin tällä hetkellä tavanomaista enemmän omien käsien ulkopuolisia asioita, pidämme tarjolla olevaa tuotto/riski-suhdetta kuitenkin jo riittävän hyvänä. Näin ollen miellämme osakkeen omistamisen perustelluksi.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Exel Composites
Exel on vuonna 1960 perustettu globaalisti valmistavassa teollisuudessa operoiva yhtiö, joka on erikoistunut vaativien ja useisiin erilaisiin teollisuuden loppukäyttöihin soveltuvien komposiittituotteiden suunnitteluun, valmistamiseen sekä myyntiin ja markkinointiin. Yhtiöllä on tuotantolaitoksia Euroopassa, Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut02.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 134,4 | 136,8 | 142,3 |
kasvu-% | 23,75 % | 1,82 % | 4,00 % |
EBIT (oik.) | 6,0 | 8,4 | 10,5 |
EBIT-% (oik.) | 4,49 % | 6,13 % | 7,40 % |
EPS (oik.) | 0,29 | 0,48 | 0,60 |
Osinko | 0,20 | 0,22 | 0,24 |
Osinko % | 2,47 % | 10,43 % | 11,37 % |
P/E (oik.) | 27,53 | 4,41 | 3,53 |
EV/EBITDA | 14,75 | 4,20 | 3,53 |