Exel Composites julkaisee Q2-raporttinsa tiistaina kello 10:00. Arvioimme yhtiön kasvattaneen liikevaihtoaan vertailukaudesta sekä orgaanisen että epäorgaanisen kasvun ajamana, mutta liikevoiton jääneen noin vertailukauden tasolle. Odotamme yhtiön toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa. Raportoitujen lukujen ja liiketoimintanäkymien lisäksi huomiomme kiinnittyy yhä myös konsernin kannattavuuskäänteen etenemiseen sekä yhtiön taseaseman kehittymiseen. Pidämme Exelin arvostusta (2019e: P/E 13x ja EV/EBITDA 8x) ennen Q2-raporttia kohtuullisena ja toistamme positiivisen näkemyksemme yhtiöstä.
Arvioimme Exelin liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 9,4 % 28,1 MEUR:oon orgaanisen volyymikasvun sekä Q2’18:n aikana Yhdysvalloista hankitun DSC:n vetämänä. DSC-kaupan epäorgaaninen kasvutuki rajoittuu kuitenkin enää vain yhteen kuukauteen. Orgaanisen kasvun arvioimme olleen hyvällä tasolla heijastellen Q1’19:n lopun ennätyskorkeaa tilauskantaa ja tuulivoimasektorin vahvana säilynyttä asiakaskysyntää. Arviomme mukaan kasvu on painottunut yhtiön strategisten painopistealueiden mukaisesti keskisegmenttiin (sis. tuulivoima). Telekommunikaatiota lukuun ottamatta myös muiden teollisuuspuolen asiakassektoreiden volyymikehitys on arviomme mukaan ollut verrattain vakaata.
Liikevaihdon kasvusta huolimatta arvioimme liikevoiton laskeneen vertailukaudesta lievästi 1,9 MEUR:oon, kun kateprofiililtaan matalampaan keskisegmenttiin painottunut myyntimixin ja DSC:n pieni tappio kumoavat orgaanisen kasvun ja käynnissä olevan 3 MEUR:n säästöohjelman ensimmäiset positiiviset vaikutukset. Kertakulujen emme odota rasittaneen yhtiön tulosta Q2’19 aikana. Normaalien rahoituskulujen ja verojen jälkeen odotamme EPS:n olleen 0,11 euroa. Lisäksi huomiomme kiinnittyy yhtiön taseaseman kehitykseen, sillä yhtiön velkamäärä (Q1’19: nettovelkaantumisaste 132 %) on viime vuosina toteutettujen yritysostojen ja kannattavuusvaikeuksien seurauksena noussut jo varsin korkeaksi ja velkamäärä on ylittänyt selvästi yhtiön tuoreen tavoitetason sekä yhtiölle arvioimamme mukavuusalueen ylärajan. Emme silti toistaiseksi näe taseasemaa akuuttina riskinä, mikäli yhtiön tuloskäänne jatkaa odotustemme mukaisesti etenemistään ja liiketoiminnan kassavirta pysyy positiivisena.
Odotamme Exelin toistavan kuluvan vuoden ohjeistuksensa, jossa yhtiö arvioi liikevaihdon ja oikaistun liikevoiton kasvavan vuodesta 2018. Odotamme Exelin saavuttavan ohjeistuksensa tuulivoiman vahvana pysyvän kysynnän sekä säästöohjelman voimistuvan tuen ajamana. Lisäksi H2:lla tuloskasvua helpottavat matalat vertailuluvut. Olemme aiemmin kommentoineet yhtiöön liittyvää positiivisen tulosvaroituksen mahdollisuutta täällä, mutta odotamme kuitenkin ohjeistuksen nostoa aikaisintaan vasta syksyllä yhtiön kroonisesti lyhyen näkyvyyden takia. Kannattavuustason nousu on mielestämme yhä Exelin tärkein lyhyen tähtäimen ajuri. Siten yhtiön on mielestämme tärkeää toimittaa markkinoille hyvän Q1:n perään näyttöjä johdonmukaisesta operatiivisesta suorituksesta viime vuosien pomppivan tuloshistorian sijaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Exel Composites
Exel on vuonna 1960 perustettu globaalisti valmistavassa teollisuudessa operoiva yhtiö, joka on erikoistunut vaativien ja useisiin erilaisiin teollisuuden loppukäyttöihin soveltuvien komposiittituotteiden suunnitteluun, valmistamiseen sekä myyntiin ja markkinointiin. Yhtiöllä on tuotantolaitoksia Euroopassa, Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut06.05.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 96,6 | 106,4 | 110,4 |
kasvu-% | 12,00 % | 10,16 % | 3,75 % |
EBIT (oik.) | 5,0 | 7,0 | 7,8 |
EBIT-% (oik.) | 5,19 % | 6,55 % | 7,08 % |
EPS (oik.) | 0,23 | 0,33 | 0,44 |
Osinko | 0,18 | 0,20 | 0,25 |
P/E (oik.) | 17,08 | 6,38 | 4,81 |
EV/EBITDA | 7,79 | 5,06 | 3,98 |